安信證券：不要遺忘白馬成長股

安信證券表示，2014 年，全部a 股、滬深300、創業板的漲幅都在50%左右，而白馬成長股只有10%，5月以來，a 股鳥飛豬飛，唯獨白馬沒飛，白馬成長既沒有貼上新經濟的標簽，也沒有向價值股一樣瘋狂修復估值，白馬成長也許正被人遺忘，這又何嘗不意味著希望。

安信證券認為，較為一致的預期是，白馬成長整體上正在經歷從成長股向價值股的轉變，所以看到了估值的大幅回落，並且從股息回報率角度上看，這也許並未結束。但實際上，被動式估值調整並不是唯一的路徑，如果白馬成長股大幅度提高分紅比例，市場預期很有可能會得以緩解甚至扭轉。

安信證券表示，如果白馬插上翅膀，“白馬不成長”的說法頗為流行，新經濟環境下，白馬股的穩健成長並不受市場認可，但其實許多白馬成長股近兩年來在新經濟領域的版面，有望成為未來新的增長點。另外，股權激勵有利於白馬成長龍頭地位的穩固，國企改革也賦予了部分白馬更大的想象空間。

安信證券認為，在被“大錢”之后，2015 年a 股投資者結構可能更加多樣化，這對白馬成長是相對有利的，特別是如果外資和險資加速入場。短期而言，白馬成長已經成為大資金騰挪的方向，這種行情演繹具有一定的可復制性。從短期資金面上看，在價值股之后，大市值的白馬成長也正在成為增量大資金的騰挪方向，這種短期行情演繹具有一定的可復制性。