《大行報告》瑞銀升廣汽(02238.HK)目標價至10.5元 評級「中性」

瑞銀相信，廣汽(02238.HK)下半年推出的新型號車款，將可支撐2014年強勁的銷售，及盈利增長，預期合營廣汽本田將跑贏大市，包括全年「凌派」(Crider)的貢獻，2014年淨利潤將按年增加50%，相信廣汽盈利增長將受公司管理層激勵計劃支援，料集團2013/14年淨收入分別按年升149%/70%至28億元人民幣(下同)及48億元。

該行提到，2015年存在三個主要風險，包括擴張廣汽本田業務，或令利潤受壓；而原定於2014年底或2015年初推出的新SUV型號未有確實定位路線圖；更重要的是，由於「傳祺」、「三菱」及「飛度」在大眾汽車經銷商中投資回報低，相信集團在擴大銷售網絡正面臨逆境。

該行指出，中日關係再次趨向緊張，對公司的影響將較東風為大，因公司面向更多日本品牌，其收入佔比較重。另外，政府取消一般公務用車，或影響廣汽旗下「傳祺」的銷售增長。

基於較預期理想的銷售，該行將2013/14/15年每股盈測由0.37元/0.62元/0.73元人民幣上調至0.44元/0.75元/0.85元人民幣，目標價由8元升至10.5元。該行認為，公司股份現價已全面反映2014年強勁銷售增長的預期，現時估值合理，評級「中性」。(ka/a)

阿思達克財經新聞

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