中國加大打壓期貨市場力度 黑色系商品連連受挫

中國期貨商品市場交易量爆增，官方近期全力降火，26 日多項收緊交易措施實施之外，上海期交所並宣布，自 5 月 3 日起縮短螺紋鋼夜盤交易時間。在眾多利空夾擊下，「黑色系」全線下跌。

至大連、鄭州商交所夜盤收盤，鐵礦砂收跌 1.9%，焦炭、焦煤、動力煤分別收跌2%、3.9%、1%。今天內盤跌幅持續擴大，至北京時間 10:00，焦煤跌幅擴大至逾 5%，鐵礦砂跌 2.5%。

中國大宗市場這波火熱投機，在上周來到高峰，螺紋鋼合約單日的成交量，達 2236 萬手，相當於 2.236 億噸，甚至超過中國全年產量，逼得官方祭出多項措施試圖滅火。

上期所、大商所、鄭商所三大期交所上周合力出手打壓，自 27 日起，焦炭和焦煤品種手續費由成交金額的萬分之1.8，倍增至萬分之3.6；鐵礦石品種手續費標準，由成交金額的萬分之1.8，提高至萬分之3，聚丙烯品種手續費標準，由成交金額的萬分之1.8，調整至萬分之2.4。鄭商所也從 27 日起，提高多項交易手續費標準。

上期所昨天「加碼」宣布，自 5 月 3 日當晚連續交易起，將螺紋鋼、熱軋捲板、石油瀝青期貨品種的連續交易時間，由每周一至周五的21：00至次日1：00，調整為每周一至周五的21：00至23：00。

據《彭博》報導，神華期貨分析師吳志力估計，中國鐵礦石和鋼材期貨交易至多有70%來自散戶的投機行為，而不是生產商或用戶用合約對沖風險。由持倉時間、未持倉總頭寸等資料分析，可看出這點。

米蘭顧問公司 T-Commodity srl 執行董事 Gianclaudio Torlizzi 計算每日持倉時間預估，發現投資持倉鐵礦砂及螺紋鋼期貨的時間，還不足4小時。相較之下，紐約商業交易所WTI 原油期貨持倉接近 40 小時，天然氣期貨持倉接近 70 個小時，足見投機心態。

Torlizzi 說，持倉時間過短，說明當前中國商品期貨價格的反彈，主要是由個人及短線參與者推動，這種情況將加劇大宗商品漲勢脫離基本面的風險。

《上海證券報》報導，大商所發言人表示，近期一些品種特別是黑色板塊相關品種期貨成交持倉比快速增長，且持續保持高位，出現過度投機趨勢，需要交易所進一步採取防控措施，以更大力度從早、從緊、從嚴管好市場，以維護市場穩定發展大局。

上期所相關負責人指出，這次對部分品種連續交易時間的調整，是順應產業客戶的呼聲，對主要在亞洲交易時段交易的品種的連續交易時間進行優化，並與國內相關期貨品種的交易時間適度銜接，以更好地服務實體企業，方便產業鏈進行風險管理。

摩根士丹利分析師 Tom Price 及 Joel Crane 分析，從中國政府開始出手打壓期貨市場的投機氣氛來看，估計中國的信貸流動性將開始出現削弱。加上中國五一黃金周將來臨，預計商品期貨的成交量和價格，都將會出現一波修正。