美聯儲加息決議前瞻 有四種而不是兩種潛在結果

交易員們就像聖誕節前的小孩一樣急切地等待明天的慶典。與根據孩子們表現淘氣還是乖巧分派禮物的聖誕老人不同，耶倫醫生可能派發令人興奮的禮物，也可能就給根大木炭，要看讀者在這次事件之前的立場。

這幾個月里，交易員一直在預測本周會議加息和12月會議加息之間搖擺（有少數人預測FOMC在10月這次意義較小的會議上加息）。但在我們看來，明天的會議至少有四種潛在結果，而不僅僅是許多人預期的加息或不加息這兩種。除了利率決議，聯儲的評論以及經濟預測同樣將影響市場的反應：

在我們分析這四種潛在情境時有必要提到，交易員目前對明天只計入25%的加息幾率，就連預測加息的也認為未來幾個月內可能僅此一次，而不是積極加息周期的啟動。

情境1，加息，伴隨著強硬評論和預測

在這種情境里，美聯儲加息並暗示如果市場穩定未來還有可能加息。在新聞發布會上除了強硬評論之外還會在美聯儲的經濟預測摘要報告中對GDP增長和通脹發表樂觀預測。最重要的是，美聯儲地區聯儲主席的“點陣圖”利率預期仍將顯示大多數官員預測今年結束之前利率升至0.50%或更高的水平。

這是我們也是市場認為可能性最低的情境，但許多美聯儲決策官員當然看似急於加息，所以讀者有必要引起注意。如果是這種情境，美元可能強勁反彈，同時固定收益市場和股市大跌。

情境2，加息，伴隨著偏軟評論和預測

這種情境就是一些分析師最近聲稱的所謂“偏軟加息”。在利率仍然處於危機低點的環境中，FOMC投票成員迫切地想要至少加息一次，這樣的話，一旦未來經濟減速，“彈夾里就有子彈”刺激經濟發展，而不需訴諸量化寬鬆（我知道，這聽起來很復雜）。這種情境的特征是經濟預測不佳，同時大多數投票成員預測2015年年底時利率在0.25-0.50%區間內，並且大多數官員預測明年結束時利率在1.0%之下。

至於市場影響，這種情況下的影響可能同情境1：美元做出應激式反彈，而債券和股市下跌，並且這些回應的幅度不及情境1。

情境3，沒有加息並且評論和預測偏軟

如果美聯儲沒有加息並且沒有暗示今年仍然有可能加息，那么鴿派的夢想成真。在這種情境中，耶倫以及FOMC聲明可能強調低通脹、金融市場最近震盪以及擔心全球成長減速。至於預測摘要，美聯儲的預測值可能普遍下修，包括失業率沒有推升通脹（NAIRU），也就是說當前低失業率仍然可以進一步下降而不會引發物價壓力。

這種情境的市場影響相對直接：美元很可能暴跌（尤其是美元兌英鎊，后者正受到英國央行明年可能加息的支援）。同時，股市和固定收益產品應會受益於美聯儲零利率政策的繼續推行。

情境4，沒有加息，伴隨著強硬的評論和預測

我們認為最後這種情境是明天會議最有可能的結果。這種情境中，美聯儲承認金融市場最近的震盪以及對全球成長減速的擔心，但還是對美國經濟前景抱持樂觀看法。除了明顯沒有加息之外，預測摘要可能對美國經濟展現更積極的看法，大多數“點陣”（每個美聯儲官員的預測）仍然指向今年加息。

至於市場影響，這似乎正是預期中的情境。我們預測市場短線可能有所波動（美元可能下跌、股市和債市溫和上漲），但對交易員來說或許缺少重要波動性。所以，我們認為原來的市場趨勢迅速得到增強並且延續幾周、數月。

無論美聯儲明天的決議是什么，有必要記住美聯儲仍然是全球央行中立場最強硬的一家央行。無論是選擇在一天、一個月或者一年內加息，都是最領先的，所以交易員不要忘了諺語一“葉”（準確的加息時間）障“目”（美國最終將加息）。