《大行報告》瑞信：周大福(01929.HK)中績勝預期 目標價升至14.5元

瑞信指出，周大福(01929.HK)受惠「搶金潮」及內地批發業務復甦，加上內地利息成本及特許專營費用低於預期，中期業績勝市場預期。中期派息比率增至48%，高於最初的指導水平20-40%。

展望下半年，該行預期黃金產品銷售增長將放緩，不過會被下列因素所抵銷：包括鑲嵌寶石銷售回升，尤其受低基數效應影響；批發業務持續復甦。另外，預期金價呈下行趨勢。綜合上述因素，輕微上調周大福2014年盈測3%。。

周大福計劃在未來兩年開設多200個銷售點，主要在二、三線城市，但仍會側重依賴特許經營商，基於其利潤較批發業務少，故下調2015-16年盈測2-4%，惟目標價由14.3元升至14.5元，評級維持「跑贏大市」。(ka/m)

阿思達克財經新聞

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