26日重點關注集合：A股曲折波動 關注六大板塊

紡織服裝：關注政策紅利帶來利好預期 薦8股

《決定》的實施，將有助於推進新型城鎮化，提高居民可支配收入，推動消費升級，長期利好紡織服裝行業。具體來看:

“啟動實施一方是獨生子女的夫婦可生育兩個孩子的政策”

農村地區，生育率原本就高，受影響不大；一線城市，工作壓力及生活壓力大，生育率逐年下滑的趨勢不太可能有明顯突破；二、三線城市，生活相對悠閑、輕松，因此是該政策的最大受益區域。同時，因第三次嬰兒潮（1983-1990）的人口逐漸成家立業，步入生育年齡，二胎政策的開放，將逐步釋放增量人口帶來的紅利。一方面，孕婦及新生嬰兒數量的增加，使得與母嬰相關的消費需求增加，包括婦嬰服飾類、嬰兒奶粉、玩具、早教幼教等。因此，森馬服飾(行情,問診) （002563）旗下的巴拉巴拉童裝品牌，定位中端市場，國內知名度及市場占有率均為第一，有望受益於行業規模提升；另一方面，家庭人口數量的增大，將推動住房更新需求增加，拉動家紡產品市場需求量的增加。因此，羅萊家紡(行情,問診) （002293）、富安娜(行情,問診) （002327）、夢潔家紡(行情,問診) （002397）等三家品牌家紡類上市公司，有望受益於房地產需求的增加而增長。

“加快生態文明制度建設”

紡織業是眾所周知的排污大戶，用水效率低下。據《中國環境統計年報》顯示:2010年紡織廢水排放量達到24.55億噸，在當年統計的39個工業行業中位列第三位，占重點調查統計企業廢水排放量的11.6%。

據估算，其中印染行業的廢水排放量占整個紡織業廢水排放總量的80%，且成分含有多種有害物質。近年來，國家已經出臺了《“十二五”節能減排綜合性工作方案》、《印染行業準入條件》和《紡織工業“十二五”科技進步綱要》等檔案，明確要求紡織印染行業發展循環經濟、節能減排，推動行業升級改造。《決定》意味著未來環保領域的立法和制度建設將是環保工作的重心，政策的監督和管理將日趨嚴厲。印染及后整理是整個紡織生產加工過程的一個環節，因此《決定》的實施將影響印染行業及與其有關的上下游產業。一方面，印染業行業中具有技術優勢、規模優勢的領頭企業，如航民股份(行情,問診) （600987行情，資訊，）、眾和股份(行情,問診) （002070）有望受益於行業集中度提升；另一方面，具有環保優勢的色紡紗龍頭企業如華孚色紡(行情,問診) （002042），以及色織布龍頭企業如魯泰A(行情,問診) （000726），都有望因此政策受益。天相投資

機械：看好油氣勘探開發上游環節 薦4股

2013年11月15日，國家公布了《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》（以下簡稱《決定》），其中，第7、9、10和53條涉及能源領域改革內容，影響機械行業相關領域。

1.繼續推進石油、天然氣價格改革，促進能源開發和可替代能源發展

《決議》第10條提出:“完善主要由市場決定價格的機制。凡是能由市場形成價格的都交給市場，政府不進行不當干預。推進水、石油、天然氣、電力、交通、電信等領域價格改革，放開競爭性環節價格。政府定價范圍主要限定在重要公用事業、公益性服務、網絡型自然壟斷環節。”第53條提出:“加快自然資源及其產品價格改革，全面反映市場供求、資源稀缺程度、生態環境損害成本和修復效益。”點評:市場化的能源價格能夠反映資源的供需狀況。從供給端來看，市場化的能源價格能夠反映資源的稀缺性，並促進能源開發和可替代能源的發展；從需求端來看，能夠促進能源節約和提高能源的利用效率。

天然氣由於進口價格高昂，進口占比高（2013年或達到30%），我國原有的利用成本加成法定的銷售價格低，與進口價格存在嚴重倒掛現象，既導致了下游應用產能泛濫甚至浪費現象，也影響了天然氣供給方的供給意愿。

目前，我國天然氣價格市場化改革進程還未完成。2013年7月，我國出臺了非居民用天然氣價格調整方案，將天然氣分為兩類（“增量氣”和“存量氣”），其中:增量氣門站價格改革一步到位，采用天然氣價格與可替代能源價格掛鉤的計算方法確定，基本實現市場化，價格大幅提升；而存量氣門站價格每立方米提價幅度不超過0.4元。我們理解，根據《決議》的相關描述，未來我國天然氣價格將實現完全市場化，即存量氣價格與增量氣價格進行並軌。根據有關專家預計，此並軌將有望在2015年實現，我們認為天然氣價格並軌時間或可超預期。天然氣價格改革進程加快，氣價的上漲將促進常規天然氣勘探開發、非常規天然氣如:煤層氣、頁岩氣的勘探開發進程，以及煤制氣等可替代能源的發展，從而帶來相關機械需求。

另外，天然氣存在管輸成本的問題，我們認為管輸價格屬於“網絡型自然壟斷環節價格”的范疇，繼續由政府部門制定的可能性大。

2.部分環節引進競爭，油氣領域將進一步向民營企業開放

《決議》第7條提出:“國有資本繼續控股經營的自然壟斷行業，根據不同行業特點實行網運分開、放開競爭性業務，推進公共資源設定市場化。”第9條提出:“建立公平開放透明的市場規則。實行統一的市場準入制度，在制定負面清單基礎上，各類市場主體可依法平等進入清單之外領域。改革市場監管體系，實行統一的市場監管……嚴禁和懲處各類違法實行優惠政策行為，反對地方保護，反對壟斷和不正當競爭。”點評:近年來，我國民營企業進入油氣行業步伐逐漸加快，在一些領域具備了一定的規模和影響力。在上游油氣勘探、開采環節，民營企業通過參股國有石油企業、參與項目合作等方式，介入一些油氣勘探開采業務。在頁岩氣第二輪礦權招標中，也明確規定民營企業可以參與投標，並最終有兩家民營企業中標。

我們理解:《決議》對壟斷行業的改革思路與之前油氣行業引進競爭的思路基本一致，在“可以引進競爭”的部分上游資源勘探開發、中游化工領域和下游支線管網建設和運營以及銷售領域引進民營企業，以吸引投資、促進競爭，發展我國石油石化產業；而在“自然壟斷行業”如主干管網建設運營等將繼續以國有資本壟斷。

對於礦權出讓、企業準入問題，也有望在加強市場監管的情況下逐步解決。我國煤層氣、頁岩氣等非常規資源存在與原煤礦、石油和常規天然氣礦權重疊的問題，遏制了煤層氣、頁岩氣等資源的開發利用。《決議》提出的對市場監管、反壟斷等規定，可能會促進解決礦權重疊問題，對我國非常規能源的利用產生積極作用。

並且，也將促進我國民營企業取得礦權，進入上游資源勘探開發領域。

3.總結:改革措施利好油氣上游勘探開發環節

綜上來看，《決議》對油氣領域改革將起到強大的推動作用，未來天然氣價格改革進程或超預期，氣價的上漲將促進常規天然氣勘探開發、非常規天然氣如:煤層氣、頁岩氣的勘探開發進程，以及煤制氣等可替代能源的發展；在油氣產業鏈中引進競爭，並對市場進行嚴格監管，民營企業進入油氣產業鏈步伐或繼續加快。

我們認為，兩方面的改革加速，將增強我國油氣上游勘探開發機械、新型煤化工相關機械需求。

從個股角度，我們建議關注:受益油氣加強勘探開發和頁岩氣發展的杰瑞股份(行情,問診) （002353）、吉艾科技(行情,問診) （300309），受益三大油海外開發進展和下游管線運營業務拓展的惠博普(行情,問診) （002554），智慧燃氣表及軟件生產商金卡股份(行情,問診) （300349）。天相投資[NT:PAGE=$]

農林牧漁：順應周期緊抓改革 薦5股

農業指數上漲大幅領先上證指數，重點推薦個股表現優良。這接近一年時間（2012.11.28~2013.11.12）內，農林牧漁（申萬）上漲25.91%，同期上證指數上漲6.81%，農林牧漁大幅跑贏指數19.1個百分點，盡管13年農業板塊可謂利空諸多，但仍然大幅跑贏上證指數，實屬不易。在各個子板塊中，漲幅較大的有糧食種植、畜禽養殖、其他種植業、林業和動物保健板塊，上漲幅度分別為49.44%、41.05%、39.95%、37.52%和34.52%。我們在2013年投資規則-《先“禽”后“豬”，飼料打通關》重點推薦了華英農業(行情,問診)、天康生物(行情,問診)和唐人神(行情,問診)，漲幅分別為56.0%、51.4%和15.9%，其中，華英農業和天康生物漲幅均在農林牧漁板塊排前20位。

“順周期，抓改革”:考慮到13年農業的周期性低谷以及土地流轉炒作的持續升溫，2014年我們的年度投資規則的主題思想是“順周期，抓改革”。

“順周期”:從農業大周期的角度來尋找投資機會，家禽養殖行業經過一輪慘淡的長時間虧損之后，市場的供給減少、淘汰量加大，谷底之后有望迎來周期性的反轉機會，而這不僅將帶動家禽養殖行業同時也有望帶動上游飼料加工業以及下游動保生物制品行業的周期性轉好。另外，考慮到前期速生雞、H7N9禽流感和黃浦江死豬事件對於這些行業的沖擊巨大，13年初業績基數較小，14年有望迎來較大幅度的業績增長，我們繼續看好畜禽養殖、飼料加工業、動保生物制品。

“抓改革”:十八屆三中全會又一次明確提出了要加快農村土地改革，推動農村土地流轉。農用土地的流轉有利於提高農業生產效率，規模化種植企業參與土地流轉，可以壯大生產規模，提高生產效率，增加收益，也有利於開發農村閑置土地，增加農民的收入。切合改革的大方針，我們看好有望受益土地流轉的相關企業。同時，土地流轉有望增加對於高品質種子的需求，利好種子企業。重點推薦公司:唐人神 （002567）、華英農業 （002321）、聖農發展(行情,問診) （002299）、天康生物 （002100）以及登海種業(行情,問診) （002041）。國聯證券

傳媒娛樂：關注成長+轉型標的 薦7股

市場回顧:一馬當先，2013漲幅靚麗。從年初至今，傳媒行業領漲大盤，業績增速同樣遠超大盤，相對估值達到歷史高點后有所回落；各細分板塊表現分化嚴重:整合營銷和動漫影視，強業績支撐高估值；互聯網估值高但增長平平，概念因素濃重；主營傳統業務的平面媒體和廣播電視業績平淡，估值較低。

投資主線:致成長，看轉型。我們認為2014年度傳媒行業的主旋律是成長，我們將成長分為兩類，一類是新媒體在所處細分行業高速增長的環境下，繼續享受成長空間，主要受文化消費升級、行業集中度提升和政策推動三輪驅動，其中具有明顯核心競爭力的公司將最大受益；第二類是傳統媒體通過轉型進入新媒體領域，實現成長拐點，動力源(行情,問診)於受眾傳媒使用渠道的轉變。因此，對於傳媒行業的投資邏輯，我們堅持“緊跟成長”與“把握轉型”兩條主線。

優選動漫影視和整合營銷板塊，精選傳統媒體中轉型預期強的標的。我們看好動漫影視和整合營銷板塊的高成長和大空間，尋找行業中核心競爭力顯著的標的，一方面能夠順勢增長，另一方面公司表現將遠強於整體行業。在傳統媒體中，我們尋找轉型題材且轉型具備持續性的標的，將受益成長性的大幅提升和估值切換。在互聯網板塊我們看好未來在移動互聯網領域拓展潛力巨大的公司。

我們給予傳媒娛樂板塊的投資組合為:奧飛動漫(行情,問診) （002292）、光線傳媒(行情,問診) （300251）、藍色光標(行情,問診) （300058）、人民網(行情,問診) （603000）、中視傳媒(行情,問診) （600088）、百視通(行情,問診) （600637）和中南傳媒(行情,問診) （601098）。國聯證券[NT:PAGE=$]

商貿零售：關注變革動力強的公司 薦7股

三中全會的改革方案引發市場對政策紅利釋放的預期，其中零售板塊的國企改革備受市場關注。主要原因一方面國企占到板塊上市公司數量超過一半， 基本為各地國資委控股下的商業龍頭公司，擁有著當地稀缺商業物業資源，但運營效率低，變革步伐緩慢，與港股上市公司在成本率、費用率上存在一定差距，若在改革推動下預計經營效益將得到較大提升。另一方面，行業整體也面臨變革，在渠道和購物中心業態沖擊下，改革和轉型將是未來的增長點，行業變革配合國企改革將為行業以及公司注入新的活力。雖然板塊基本面亮點不大，但預期也在穩步恢復中。建議關注改革預期足以及變革動力足的公司，估值低的標的為優選。推薦友誼股份(行情,問診)、重慶百貨(行情,問診)、鄂武商A(行情,問診)、王府井(行情,問診)、步步高(行情,問診)。中長期建議關注銀座股份(行情,問診)和歐亞集團(行情,問診)。渤海證券