非農數據意外強勁 QE退出重回可能

　　上一周，歐央行突然降息和美國10月非農數據意外強勁，引發金融市場劇烈動盪。美元指數強勁攀升，突破81；歐元兌美元則大幅跳水，盤中跌破1.33；黃金、白銀貴金屬震盪下行；而美國股市在強勁數據的支援下轉跌為升。

　　Ⅰ.非農數據意外強勁，QE退出重回可能

　　上周，美國公布了多項靚麗經濟數據，使得12月縮減QE的可能從“絕無可能”回到了“一半一半”，由此引發美元強勁反彈。

　　這其中，最重要的當屬10月8日美國勞工部公布的10月非農就業報告。美國10月新增非農就業20.4萬人，遠遠高於市場預期，此前共識預期僅新增 12.5萬人。而且，報告修正了此前兩月的數據，將9月由14.8萬人上調至16.3萬人，8月由19.3萬人上調至23.8萬人。8月和9月合計上調新增就業人數多達6萬人，使3個月內平均就業增長現在回到了20.2萬的水平。

　　失業數據方面，10月失業率為7.3%，符合預期，9月7.2%的失業率是2008年11月來最低。

　　強勁的非農數據似乎說明，美國就業市場經受住了10月份美國政府停擺的負面沖擊。而前值經修正后，使得美國就業市場一下從疲軟變成了強勁。因此，從新增就業數據判斷，美聯儲12月開始縮減QE的幾率已然增加。

　　除此之外，美國三季度GDP初值年化季率增長2.8%，也遠好於2.0%的預估和2.5%的前值，錄得2012年三季度以來最快增速。

　　而截至11月2日一周的首次申請失業救濟33.6萬人，環比減少9000人，顯示政府停擺對首申數據造成的影響似乎正在減弱，也印證了非農就業強勁的可信度。

　　同時，美國10月ISM非制造業PMI也令人欣喜，數據顯示，美國10月ISM非制造業采購經理人指數（PMI）上升至55.4，ISM就業指數也有強勁表現，從9月的52.7升至56.2。

　　這些強勁的經濟數據表明，美國經濟比人們想象的更有韌性。而且未來隨著美國政府關門的影響逐步褪去，美國經濟可能進一步改善。

　　因此，美聯儲12月縮減QE的可能性又立即升溫。不過，現在可能性也只是回到了“一半一半”。因為在非農就業增長的同時，衡量就業總人口的重要指標勞動力參與率從9月的63.2%進一步下滑至62.8%，創下1978年以來的最低值。更嚴重的是，離開就業隊伍的美國人僅僅在10月一個月內就暴增近100萬人，確切的說是93.2萬人。這在美國歷史上可以排進前三。

　　大量勞動力的離開使得新增的非農就業顯得杯水車薪，而美聯儲主席伯南克更看重就業參與率的負面信號而不是非農就業的正面信號。他在非農數據公布的當天指出，失業率數據可能無法反映出就業市場在實際上所面臨的實際嚴峻挑戰狀況，而就業參與率的持續下降趨勢狀況，則才是最為令人感到不安的。伯南克還強調，美國目前面臨的勞動力閑置狀況相當嚴重，而經濟數據在反映實際經濟表現狀況時也存在一定程度的失準，這也是美聯儲爲何至今仍維持著強力寬鬆措施，以刺激就業增長的重要原因。

　　而亞特蘭大聯儲主席Dennis

　　Lockhart也表示，當前央行極度寬鬆的貨幣政策仍需維持一段時間。未來相當一段時間里，美國經濟需要持續寬鬆的貨幣政策。

　　美聯儲會否在12月縮減QE，接下來的經濟數據將尤為重要。而美元則有望擺脫7月來的頹勢，重回升勢。

　　Ⅱ.歐央行突然降息，歐元遭遇暴跌

　　歐洲央行7日宣布下調基準利率，將再融資利率調和隔夜貸款利率均調降25個基點，分別降至0.25%和0.75%，為歷史新低。至此，歐元區的主要利率僅有0-0.25%。該決定遭到了包括德國央行行長魏德曼在內至少三位歐洲央行管理委員會委員的反對，不過卻獲得了法國、意大利和國際貨幣基金組織（IMF）等方面的歡迎。

　　出乎市場主流預料之外的決議引起歐元暴跌，再加上強勁的美國經濟數據的對比，導致歐元暴跌。

　　在隨后的新聞發布會上歐洲央行行長德拉吉表示，歐元區面臨長時間的低通脹風險，疲弱的物價壓力證明了歐洲央行降息的正當性。同時他承諾，將在很長一段時間內維持借款利率在極低水平，並將延長其無限制的1個月和3個月現金供應至2015年中期。

　　歐央行的降息並不足以令所有人對法國經濟前景充滿信心，標普上周五突然宣布，因法國的經濟改革沒能夠成功推動經濟增長，下調法國主權信用評級至AA，展望為穩定，此前評級為AA+，展望為負面。訊息發布后，歐元兌美元急跌。

　　與歐央行同天公布利率決議的還有英國央行。英國央行決定維持0.5%的基準利率不變，以及維持3750億英鎊的資產購買計劃不變，符合市場預期。機構預計英國央行可能很長一段時間內不會改變政策。

　　澳洲聯儲上周二公布11月利率決議，宣布維持利率於2.50%不變，符合市場預期。澳洲聯儲表示，近期澳洲經濟增長低於趨勢水平的狀況料持續，未來一到兩年通脹料與目標水平維持一致，失業率有可能繼續走高。同時認為澳元仍然處於不合理的高位，需要澳元走低以平衡經濟增長。

　　澳大利亞周一發布的數據顯示，9月澳大利亞零售銷售增長0.8%，大幅好於市場預期，前值由上升0.4%修正為上升0.5%，數據公布后推動澳元美元匯率急速上漲。

　　Ⅲ.亞洲國家動態

　　日本經濟數據顯示，日本9月同步指標月率上升0.6，前值下降0.1；9月同步指標108.2，前值107.6。數據顯示因消費者支出和工廠產出強勁，使經濟復甦維持動能。

　　周三日本央行公布10月會議紀要，委員們認為日本家庭和企業由收入逐漸轉為支出，受此影響，日本經濟正在緩慢復甦。央行委員們還一致認為日本的物價將繼續上漲，但仍有許多委員認為CPI增長的速率將暫時放緩。另外，談及對美聯儲放緩QE的應對準備，日本央行委員們一致認為，應當對美聯儲貨幣政策可能引發的劇烈市場反應保持警惕。

　　周四，日本央行行長黑田東彥首次談及退出政策的議題，他表示，必須在某一時候討論如何削減資產負債表資產，作為退出規則的一部分。

　　中國方面，備受關注的十八屆三中全會已於11月9日在北京舉行，並將在12日結束。外媒普遍認為歷史上的三中全會往往是中國實現進一步經濟改革的“跳板”。在中國經濟增長速度明顯放緩之時，新政策將支援政府向投資和出口以外的領域進行擴張，以實現經濟持續增長的目標。

　　《華爾街日報》認為，中國國有企業的改革正在處在關鍵時期，中國國家領導人將會在三中全會上宣布國有企業改革的進一步措施。而英國《金融時報》表示，本次會議上中國領導人肯定會談改革開放，這對於海外投資者是利好訊息。

　　此外，上周中國發布了幾項利好數據，10月匯豐中國服務業PMI指數為51.8，9月該數值為52.4，新增訂單創7個月新高。該數據表示中國經濟企穩正幫助服務業活動復甦，服務業部門的就業已經連續兩個月上漲。

　　中國10月出口增長反彈至5.6%，大大高於前一個月下降0.3%的水平，進口增長7.6%，前值為增長7.4%。10月貿易盈余311億美元，好於預期的235億美元，前值152.07億美元。

??? 機構來源：Formax福億