2015年利率債走勢及投資策略

1、基本面走弱對利率債利好有限，重點關注資金面

中央經濟工作會議定調，2015年經濟減速壓力較大。經濟走弱，物價處於低位，都對利率債形成一定利好。但綜合近年來的經驗，基本面因素對債市的直接影響有限，更多的是為貨幣寬鬆提供條件，從而間接影響債市。而資金面對債券市場具有最直接的影響，在經濟數據沒有大幅波動的情況下，重點關注資金面的變動。

    2、收益率走勢預判及投資規則

    利率債短端受資金面影響較大。經濟走弱、貨幣政策寬鬆背景下，利率債仍有機會。但387號文、外部流動性收緊、股市走強等因素將對資金面形成短期沖擊，利率債短端將隨之震盪。可關注短期波段交易機會，上半年機會好於下半年。

    中長端收益率受資金面和基本面共同主導。從歷史數據看，目前中長端收益率仍處在相對高位區間。近期國開債的隱含稅率僅11%左右，處於歷史低位，國債設定價值顯現，金融債和國債可以均衡設定。考慮到資金面不確定性因素較多，建議久期選擇以中等久期為主。