德盛安聯生技觀測指數 9分豔陽天

回顧2014年那斯達克生技指數（NBI）全年報酬率達34.4%，勝過美股標普500指數的13.7%以及全球股市的5.6%，儘管經過12月下半旬Gilead與Abbc C型肝炎新藥藥價競爭疑慮引發暫時性獲利了結，導致指數劇烈震盪。不過隨著指數回升至高位，德盛安聯1月《生技觀測指數》也由前一期的8分，升至9分豔陽區。

德盛全球生技大壩基金經理人傅子平指出，1月份的《生技觀測指數》基本面和資金面保持大晴天，技術面由原本的負向轉為中性，是由8分來到9分的關鍵，主因NBI指數無懼利空消息，下挫後立即強勢反彈。統計12月23日藥價競爭疑慮壟罩下，NBI指數單日下跌4.55%，不過統計至12月29日，短短一周NBI已收復失土，且繳出4.46%的正報酬成績。

傅子平指出，統計歷次生技指數回檔，若非產業基本面產生重大變化，通常在整理之後，反而表現會相對強勢。回顧2014年全年度，美國食品藥物管理局（FDA）共通過38件新藥審核，已是近15年來次高，僅次於2012年的39件，官方審藥態度正向，激勵市場對相關廠商未來營收獲利的想像，是指數快速回彈，以及去年度表現勝過美股的因素。

傅子平表示12月下旬指數震盪，主因重要權值股Gilead競爭對手Abbc C型肝炎新藥以優惠價格獲得美國藥品保險公司Express Scripts指定為未來主要治療藥品，引發對產業未來藥品訂價疑慮，加上生技產業2014年強勢上漲，引發市場獲利了結賣壓，也令大型生技股預估本益比來到16.6倍，低於長期平均的18.02。

不過針對藥價競爭的疑慮，傅子平認為短線市場已經有所反應消化，指數回彈就是證明，中長期來看，C型肝炎領域藥價競爭並未改變產業整體的基本面，FDA審藥態度仍為正面、產業併購趨勢延續、企業獲利持續成長，且大型生技股評價面來到相對合理的位置，這些都是支撐2015年生技產業繼續有所表現的原因。

展望未來一個月，短期生技產業波動可能延續，但產業基本面並未改變之下，指數向下有撐。而2015年為專利斷崖另一高峰，將持續激勵生技族群的併購活動，現在波動回檔時期都可視為逢低布局的時候，不過目前高檔震盪，分批布局更重要，建議透過單筆分批或是定期定額搭配鎖利機制，掌握落袋為安的機會，是掌握生技產業長線趨勢的較佳策略。

德盛安聯《生技觀測指數》自2013年8月推出，從三大面向、五大指標等短、中、長期角度觀測生技產業投資前景，總分最高10分，每月發布觀測結果並以晴雨表反應投資前景。2013年指數在5分陰天區及7分晴天區間游走。2014年起指數連續兩個月攻上動能強勁的8分，3至5月受到藥價疑慮衝擊，令指數維持在6分「陰轉晴」，6月後因資金回流、技術面轉強，9月前幾乎都維持在9分晴天區高檔。10月全球股市重挫，影響技術面轉負向，拖累指數回落至7分晴天區下緣。11月至12月因獲利動能佳和併購活動熱絡，彈回至8分的大晴天區。隨著指數回升，技術面由中性轉為正向，2015年1月指數來到9分豔陽區。

1.新藥通過以2000年以後開始統計，因基因圖譜定序完成，生技藥物開始發展。

2.企業併購自金融海嘯後起算，因專利斷崖引發併購潮自金融海嘯後逐漸發酵。

3.本益比以占指數權重最高的4檔大型生技股Amgen、Biogen Idec、Gilead、Celgene為主，採用預估本益比，以掌握未來4季的獲利本益比；長期平均計算期間為2005/8~2014/8。

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