星石投資：經濟增速符合預期 2016年穩增長仍需加碼

根據國家統計局數據公布顯示，2015年全年國內生產總值676708億元，按可比價格計算，比上年增長6.9%。分季度看，一季度同比增長7.0%，二季度增長7.0%，三季度增長6.9%，四季度增長6.8%。分產業看，第一產業增加值60863億元，比上年增長3.9%；第二產業增加值274278億元，增長6.0%；第三產業增加值341567億元，增長8.3%。從環比看，四季度國內生產總值增長1.6%。

全年gdp同比增長6.9%，符合預期，經濟結構持續優化：2015年4季度gdp同比增長6.8%，較三季度回落0.1%，全年gdp同比增長6.9%，基本符合預期。從數據來看，中國宏觀經濟在合理、可控的范圍內運行，不具有失速的風險。盡管從總量上來看，宏觀經濟增速破“7”創新低，但是從經濟結構上來看，經濟結構持續向好，不斷優化，符合中國經濟發展的方向。2015年服務業增長較快，占比繼續超過第二產業，第三產業增加值占國內生產總值的比重為50.5%，比2014年提高2.4個百分點，高於第二產業9.94個百分點。內需結構進一步改善。2015年4季度最終消費支出對國內生產總值增長的貢獻率已經達到66.4%，比3季度提高8%，比上年同期提高15.2%。從2012年開始，服務業增加值占比首次超過二產以后，由工業主導向服務業主導加快轉型，服務業是未來經濟增長的主要動力。

經濟處於緩慢的探底期，穩增長政策仍需加碼：從今天統計局公布的宏觀數據來看：2015年12月份規模以上工業增加值略微下降，固定資產投資也有所回落，主要是受傳統工業增速下滑的拖累，其中六大高耗能工業回落速度是最明顯。反應中國經濟仍然面臨一定下行壓力，正處在緩慢的探底期，未來穩增長政策仍需加碼，我們判斷2016年貨幣政策仍然延續中性偏松的基調，降準降息依然可期，而財政政策會更加積極，財政赤字有望擴大至3%，地方政府的債務置換額度有望擴容，減稅降稅力度加大。目前經濟正在震盪筑底，在“松貨幣+寬財政”托底傳統經濟的情況下，我們判斷2016年經濟有望觸底企穩，整體走出前低后高的走勢。