天灝資本維持網易買入評級 目標價75美元不變

　　北京時間11月5日晚間訊息，投資公司天灝資本（T.H.Capital）今日發布投資報告，維持網易股票（Nasdaq:NTES）“買入”評級，同時維持75美元的目標股價不變。

　　以下為報告內容摘要：

　　網易將於美國東部時間11月13日美國股市收盤后（北京時間11月14日）發布2013財年第三季度財報。我們認為，網易第三財季業績將至少與華爾街預期一致。我們的數據顯示，盡管《魔獸世界》表現低迷，但《夢幻西游》等自主研發遊戲將彌補這一損失。鑒於網易強大的遊戲研發能力，以及近期的海外擴張計劃，我們相信網易的可持續增長能力。為此，我們繼續維持網易股票“買入”評級。

　　第三財季業績將十分強勁：我們的數據顯示，《魔獸世界》的低迷將被《夢幻西游》等自主研發遊戲的強勁表現所彌補。截至9月25日，《魔獸世界》和《夢幻西游》服務器數量預計凈增6臺達到769臺，而6月底時為763臺。在7月1日至9月25日期間，平均服務器數量預計為774臺，而第二季度平均服務器數量為752臺，即環比增長3%。至於其他遊戲，包括《Ghost》、《武魂》、《大唐2》和《戰魂》，第三季度平均服務數量預計為266臺，環比增長3.2%。其中，《武魂》的表現最為強勁。

　　基於我們的數據，網易第三財季遊戲營收預計將達到3.3億美元至3.4億美元，高於我們的預期。為此，我們預計網易凈營收將高於我們預期的3.896億美元，也極可能高於華爾街預期的3.922億美元（環比增長6.3%，同比增長27%）。基於美國通用會計準則，每股攤薄收益預計也將高於華爾街預期的1.34美元，與我們預期的1.38美元基本一致。

　　地域擴張：網易宣布，已成立一個海外遊戲部門，在中國以外的其他國家運營遊戲業務。憑借高質量的遊戲，我們認為這種地域性擴張有助於推動網易營收增長。

　　豐富的新遊戲：網易目前運營著13款遊戲，今年晚些時候還將推出兩款。除了幾款較為成功的自主研發遊戲，網易今年晚些時候還將推出幾款個性化新遊戲：1）《Legend of Fairy》新資料品；2）《Legend of Tibet》和《危機2015》

　　電話會議：網易管理團隊將於美國東部時間11月13日晚上8點（北京/香港時間11月14日上午9點）召開電話會議，收聽電話會議的號碼為：1-877-941-4774（國際：1-480-629-9760）。此外，網易公司網站投資者關係頻道http://ir.netease.com/將對電話會議進行直播，並提供錄音，有效期為12個月。

　　估值：我們繼續維持網易股票“買入”評級，同時維持75美元的目標股價不變。