美國個股表現分化 會選才會贏

路透紐約11月4日 - 現在是選股的好時候。

基金追蹤機構晨星(Morningstar)數據顯示，今年在由活躍基金經理人管理的美國基金中，約有57%的表現優於指標股指。這是自2009年以來該行業的最佳戰績，比例遠高於通常的37%。

選股人取得不俗成績，部分原因是股市在逾四年來集體上漲之后表現開始出現分化。隨過去幾周美國企業發布最近一季財報，這種分化變得更加明顯。

第三季有近69%的企業財報優於分析師預估，這很常見。但這一次表現落后的企業並不集中在任何特定板塊。每一類股都有自己明顯的短板。

就以科技類股為例：湯森路透數據顯示，迄今已公佈財報的55家科技公司中，有84%超過獲利預估。但投資者將IBM(IBM.N: 行情)股價壓至兩年低點，因其營收表現疲弱，而數家晶片製造商在發布令人失望的財測后，股價也遭衝擊。

CantorFitzgerald的研究報告顯示，衡量個股與股指表現關聯程度的隱含相關性指標，在2011年觸及峰值以后已降至2007年10月以來最低。這意味與以往多數股票回報接近股指回報的局面不同，個股表現的分化差異非常明顯。

從中可以看出投資者在甄選好股和差股，也可看出牛市開始精力不濟。準普爾500指數自2007年寫下紀錄高位以來，今年連續33次創新高。而目前被打壓個股的數量減少，導致股市迅速竄升的機率降低。

基金經理人不再尋求讓人驚呼的低價股，反而專攻經營良好的企業，這類企業有永續經營的優勢，且在景氣不佳時股價也能守住，然而目前似乎不太可能見到。

“最終在復甦階段進行一段時間后，最終會開始見到篩選的過程，而在這當中執行力較強的企業一定會引起更多的關注。一般常見的‘類股交易’策略也不太管用，你必須更加仔細，”Ridgeworth　Large CapGrowth基金STCIX.O經理人Michael Sansoterra表示。

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**財報季訊息**

企業表現的差異愈來愈大有不少原因。過去四年來，企業受惠於景氣轉好，一些企業有能力買回股票，並提高股利來為股價加分，即使其營運表現不如人意。

美聯儲的經濟刺激計劃也有助於讓次級企業發光。

如今，第三季財報透露出哪幾家企業的營收前景和利潤較強或較弱，挑剔的投資經理人正擁抱較強的企業，並遠離那些疲弱的企業。

舉例而言，航空業者United ContinentalHoldings(UAL.N: 行情)因高成本和上座率低，財報不及分析師預期，股價在10月24日一度大跌4%。摩根大通、RaymondJames及Evercore Partners的分析師全都調降該公司展望，指稱當其他航空公司的營收成長之際，UnitedContinental的財報卻不佳。

Delta Air Lines(DAL.N: 行情)和SouthwestAirlines(LUV.N: 行情)的股價持續上漲，因商務旅遊回升且競爭較不劇烈。Delta股價今年迄今大漲123%，UnitedContinental則漲45%。

**操作難度變大**

基金經理人抱怨稱，想在股海中找到隱藏的寶石越來越難，因為前景看好的公司股價已高，沒有明顯獲利空間。

“市場已經向上，所以現在越來越難操作了，你得避免為成長而付出過高代價，”T. Rowe Price旗下Blue ChipGrowth基金TRBCX.O及其他大型股基金的資配置專家CraigWatson。該基金規模為198億美元，今年漲幅已有32.5%，漲幅較標普500指數多出約7個百分點。

Watson，他的Blue ChipGrowth基金仍然增加亞馬遜持倉，雖然這支股票今年已上漲43%，但其經營強健及獲利潛力仍使其到青睞。

FAM Value FundFAMVX.O共同管理人JohnFox表示，追求收益的投資人湧向股市，已然拉高股價估值。他稱，該基金持有42支股票，今年僅新增四支股票部位，反觀2011年股市下跌時，該基金在“數周之內”就新增12支股票持倉。該檔基金規模為9.02億美元，今年以來漲幅為28%，漲幅較標普500指數多出2個百分點。

Fox最近買進的股票，為今年漲了25%的商業地開發商Forest City EnterprisesInc(FCEa.N: 行情)。Fox喜歡該公司計划出脫部分資並聚焦紐約及華盛頓特區的高端市場，他估計這支股票料將從當前的20.26美元跳漲15%。

掌管5.30億美元、今年來漲幅30%的Smead Value　Fund的基金經理人BillSmead，則樂觀認為美國樓市上漲將持續推升股市。比如，他就增加持有持迪士尼(WaltDisney)(DIS.N: 行情)，因為他認為房屋價格上升，可望促使更多家庭到迪士尼樂園度假。迪士尼股價今年上漲了37.8%。

不過，他卻希望市場會出現像過去幾年一樣的震蕩和修正。

“我不喜歡看到電視上到處在談論股市有多棒，”他。“在精心挑選股票時，不希望有這類事情來干擾。你比較希望見到大家的看法跟你不一樣。”(完)