《即日市評》港股全周彈551點 博雅「熱招」估值存折讓

恆指今日反覆上落，全日升43點或0.19%，全周累升551點或2.4%，接近回補上周累跌642點的失地，國指全周升4.9%。本欄近日已指流動性因素主宰大市，面對內地早前水緊狀況，人行本周二及周四重啟逆回購放水，據此計算，央行本周淨投放291億元人民幣，似為要本月召開的「三中全會」營造良好及穩定的氣氛，人行「水龍頭」重開亦利好內銀、內房等表現，儘管多間內銀本周公布上季純利增速放緩，惟不良貸款率略優預期。其後市場焦點轉至美聯儲局的議息聲明，因不再列財政緊張為明顯憂慮，觸發市場擔心提早收水為調整藉口。

【尾市升收窄 沽空率續降】

恆指今早高開2點後倒跌，甫開後發布10月中國官方製造業採購經理指數(PMI)報51.4，及匯豐中國PMI終值為50.9，均勝預期，支援中資股走強，兼且濠賭股午後藉上月博彩收入優預期彈高，亦帶動午後恆指升最多130點，見23,336點。惟升勢尾市轉弱，最終恆指收市報23,249，升43點；國指收報10,678，升51點或0.5%。

港股主板成交額疲弱，由上日591.98億元降至490.29億元，按日跌17%，本周日均成交額為553.37億元，較上周日均成交額638億元跌逾13%，在重磅股匯控(00005.HK)下周一(4日)公布季績前，市場觀望氣氛轉濃。港股今日市寬則略為轉強，恆指成份股今日28隻股份上升，下跌股份22隻，升跌比率為56比44(上日為32比62)；主板股票的升跌比率為41比33(上日38為比38)。

港股今日沽空總額38.83億元，佔可沽空股份成交總額354.32億元的10.96%(上日為11.8%)，亦低於5天平均11.97%水平。大型內銀沽空持續下降，建行(00939.HK)自身沽空比率降2.1%，對比及5天平均為11.2%。值得留意是，匯控自身沽空比率升至9.065%，對比3天平均為6.916%。而安東油田(03337.HK)的沽空率急升至43.613%，對比3天及5天平均各為16.4%及10%。

【PMI新高 今季經濟穩】

內地經濟數據持續報喜，顯示總理李克強穩增長措施見效，難怪中資股近期均跑贏大市。國統局今早公布，內地10月製造業採購經理指數(PMI)升至51.4，按月升0.3個百分點，亦優於市場原預期51.2，連續四個月回升，為18個月以來最高，表明中國製造業經濟穩中向好。新訂單指數為52.5，連續十三個月位於臨界點以上。

瑞信亞洲區首席經濟分析員陶冬發表報告，內地10月PMI數據顯示，新增需求支援出口訂單的改善，料內地經濟增長可維持於7.5%至8%水平，但他仍指出，內地經濟回穩，主要仍依賴於基建投資及房地產市場，而私人投資仍然遜預期。他認為，內地要進行經濟改革，需鼓勵私人投資，並指內地擬於本月9日至12日召開的三中全會，期望國家主席習近平能就未來十年的改革作進一步的闡述，敢為改革定下進取目標。

美銀美林的中國經濟學家陸挺亦發表報告稱，10月PMI增速優預期，可鞏固季末GDP增長，由於去年第4季基數較高，料中國今年第4季GDP增長為7.7%(上季增長7.8%)，並指目前市場或對本季預測較為悲觀，隨PMI數據改善，該行估計中國明年上半年GDP增長或可達8%。

【博雅熱招股 估值存折讓】

港股今日窄幅上落，惟新股活動續火熱。以「德州撲克」和「鬥地主」為招牌的網遊商博雅互動(00434.HK)昨首日招股熱爆，報導指證券商共已借出近90億元孖展，相當於公開發售超購85倍，由於此前網遊商雲遊(00484.HK)超額認購逾300倍兼上市後表現不俗，即惹不少短線投資者垂青。

博雅互動由昨日至下周二(5日)公開招股，每股招股價介乎4.55至5.6元，每手1,000股，入場費約5656.45元，主打做棋牌類遊戲的博雅，旗下遊戲全為免費，收益純靠付費玩家買遊戲的虛擬物品。據光大證券表示，博雅互動公司市值介乎33億至41億元(雲遊市值79.4億元)，指博雅身處高速增長的行業，估值方面，2012年市盈率約為18.8倍至23.1倍，對比雲遊及金山軟件(03888.HK)於2012年市盈率各29.4倍及40.5倍，均有所折讓；而博雅的純利率略遜同業，博雅去年純利率為27.6%，而雲遊及金山軟件去年純利率各為33.1%及28%，而該行認為估值尚算合理。

【獅王將放榜 收入或受壓】

重磅股匯豐控股(00005.HK)下周一(4日)公布第3季度業績，今日股價偏軟。據野村及瑞銀預料，匯控上季純利各達37.13億及39.66億美元，較2012年同期24.98億美元，按年各升48.6%及58.8%；而野村、美銀美林及瑞銀分別估計，匯控上季除稅前盈利分別為55.09億、55.62億及55.98億美元，按年分別增長58.3%、59.8%及60.8%。

由於美國大型銀行上季收入普遍疲弱，瑞銀料匯控今年第三季總收入為155.1億美元，按年升8%，按季跌近2.9%，該行預期，匯控第三季環球銀行及資本市場(GBM)業務收入或會較弱，因而下調有關業務全年收入5億美元，並認為過去兩年GBM業務強勁表現，掩蓋集團整體盈利增長的放緩。而瑞銀預測，匯控上季GBM收入42.8億美元，按年跌1%，按季跌11.7%。

【資本引關注 券商顯分歧】

瑞銀預測，匯控上季淨利息收入89億美元，按年跌2.3%，同期非利息收入66.1億美元，按年升26%，而該行亦料匯控上季除稅前盈利55.98億美元，其中GBM業務除稅前盈利為17.7億美元，按年跌21%；該行亦料，匯控上季零售銀行及財富管理業務除稅前盈利20.2億美元，按年跌34%。

券商普遍期待，匯控應就實施《巴塞爾協定III》的環境下，對資本充足率方面作更多的闡述，監管不確定性為市場焦點之一。瑞銀指，匯控在過去三至五年積極去槓桿化，相信最終核心一級資本充足率介乎10.5%至12%的目標，但英倫銀行要求的額外資本仍未清晰，相信匯控明年仍要繼續增加資本的風險，而該行只予匯控「中性」評級。但野村證券則認為，匯控近期股價跑輸大市，是市場仍未了解其價值，並認為現價僅預測2014年市賬率1.3倍，估值便宜，重申「買入」評級。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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