樊綱：美國逐步退出QE之時 中國的軟著陸已基本完成

　　金融界網站11月1日訊 由北京市金融工作局、西城區人民政府、中國金融學會、中國銀行(行情,問診)業協會、中國證券業協會、中國保險行業協會主辦，西城區金融辦、北京金博會投資有限公司承辦的2013中國金融年度論壇在北京展覽館報告廳繼續進行。中國經濟體制改革研究會副會長樊綱出席本次論壇並發表主題演講。樊綱首先對“世界經濟放緩QE退出的問題”進行了分析，表述了自己的看法，然后就金融開發、金融發展、金融監管的問題展開分析。

　　他分析道：我們國家GDP從1.9的赤字升到了2.6%，其他的國家都是3%升到7%，我們真正大的是銀行貸款，特別是一年增長了6萬億的地方融資貸款。 13年上半年美聯儲宣布美國要逐步退出，這對中國來講已經退出兩三年了，我們軟著陸已經基本完成了。他提醒我們應該認識到現在的世界上不僅僅是美聯儲的退出，這是危機后或者是后危機時代，各國退出寬鬆政策的一個過程。我們基本已經完成了調整過程，經濟已經開始逐步企穩，第三季度已經表明我們最低的已經過去了。

中國經濟體制改革研究會副會長樊綱

　　樊綱：現在不僅是美國退出QE，新興市場國家之所以現在承受的壓力比較大，甚至出了一些問題，增長速度放緩外債匯率貶值，資金外流等等，很大程度上是因為各國最近兩年都在退出。回顧08年金融危機，這次金融危機爆發比上一次要大得多，但這次和上次的區別是29年以后在大蕭條時期產生了宏觀經濟學，凱恩斯發表了那本著作，有了宏觀調控政策羅斯福新政，還有33年通過的法案，有了70年的宏觀經濟學的教育和發展，這次全世界的領導人和經濟學家當危機爆發之后馬上一致同意大家要采取宏觀調控政策要拖住經濟，所以G20全國各國的政要們一致同意要采取強有力的政策，要保持開放不要相互封鎖。29年重要的教訓就是這樣的。

　　各國都采取了寬鬆政策或者是財政刺激或者是貨幣寬鬆，我們是采取了強有力的，這個還不是四萬億，大家一說起來就是四萬億，其實這是兩年的支出，而且四萬億原來就是為了支出的支出，真正的財政刺激政策是體現在財政上的，我們從1.9GDP的赤字升到了2.6%，其他的國家都是3%升到7%，我們真正大的是銀行貸款，特別是一年增長了6萬億的地方融資貸款。

　　世界經濟沒有恢復增長，穩定了下來，新興市場國家都恢復增長以后，各國都要退出，中國其實是第一個退出的，10年先是住房市場的政策退出，還有是年終的時候地方融資平臺開始整頓，金融開始退出，下半年財政開始退出，中央的支出和地方的支出都出現了逐步的下調。其他的新興市場國家到了11年底、12年初原來政策支撐的計劃就逐步到期了，逐步也退出了。

　　然后到了13年等於上半年美聯儲宣布美國要逐步退出，這時候對中國來講我們已經退出兩三年了，我們軟著陸已經基本完成了，應該說今年上半年第二季度是軟著陸到底的過程了。但新興市場國家這幾個金磚國家加上印度尼西亞幾個大國他們正在退出的過程中美聯儲又來了一下子，他們正在放緩的時候。結果資金外流的問題出現了。所以要認識到一個情況，現在的世界上不僅僅是美聯儲的退出，這是危機后或者是后危機時代，各國退出寬鬆政策的一個過程。因此為什么全球經濟會放緩呢？是因為大家都在經歷這么一個過程。然后誰還沒有退出？歐洲。日本在方興未艾，安倍經濟學在加大力度。但歐洲現在逐步逐步開始在穩定和平穩，因此不可能會加大，如果日本明年的通貨膨脹達到2%，也逐步地減少寬鬆政策。

　　第一，全球經濟現在處在放緩的階段是因為后危機時代大家逐步退出的過程，不是美聯儲退出。第二，歐洲、美聯儲、日本都沒有退出，今後若干年內世界仍然會在一個退出的狀態。因此，下行的壓力會持續一段時間。這個我們要有思想準備，世界經濟是在穩定下來，但是穩定下來又有一個政策的過程，我們要對這個過程產生的影響保持警惕。

　　之后，對我們有多大的影響？我覺得我們的金融界不必爆炒這件事情，對我們的影響比較小而且比較復雜，不是單向的一個負面的影響。第一，有沒有影響？顯然有影響。美聯儲一說要退出了，今年5、6月份錢荒過程有一個因素是外資流入從5月份的800億一下子跌到了6月份的300億，對貨幣供給會產生影響。第二，我們的經濟因為退出最早，因此下滑的過程基本結束了，現在基本都穩定下來了，不像其他新興市場國家正處在下滑階段又來一個美聯儲的退出，我們基本已經完成了調整過程，經濟已經開始逐步企穩，第三季度已經表明我們最低的已經過去了。在這個過程中，大家看到的更多的是市場穩定下來，開始恢復增長，外資繼續流入，三季度外匯儲備一個季度又增加了1600億美元，別的國家的退出我們的流入在增加，我們的貨幣在升值，升值的壓力又來了，美國人又開始說中國操縱貨幣了，因為外匯儲備增加很多。因為我們的情況跟其他新興市場國家不一樣，我們是最早退出，也是我們前兩年一直論證中國軟著陸的一個重要的原因。第三，還要看到一個重要的因素，伯南克反復宣稱，而且相信這是他們的原則，耶文接手了以后不會改變基本的原則，他說我們要確保美國經濟已經復甦到一定的程度后才可能退出。

　　因此退出也許有一些負面的影響，但退出的前提是美國經濟已經復甦到一定程度了。美國經濟復甦對我們的外貿出口是利好的。這意味著其他方面對我們的影響開始轉正了，開始有正面的影響了。這件事情才會發生，因此至少會抵消一部分的負面影響，所以綜合起來看，我們是要密切關注這件事情，這件事情是很有意思的事情，這次危機之后的各種政策的效果。我們要密切關注一件事情，但不要人云亦云的，一些分析家和媒體跟著世界上的一些說法，因為我們也是新興市場國家，我們不要跟著討論這些問題，需要進行多方面的分析。