《即日市評》港股10月漲346點 徽商行招股獲「名人」入飛

恆指昨期算結算「挾淡倉」抽高457點後，今日回吐92點或0.42%，而總結恆指10月全月累升346點或1.5%，連升第二個月，而國指10月累升3%，連升四個月，中資股本月續跑贏大市，顯示市場對中國經濟信心持續回穩，資金仍傾向盈利高增長股，濠賭股成本月贏家，金沙中國(01928.HK)累升近15%。美國聯儲局一如預期維持買債規模，兼無暗示延遲退市的訊息，但不再列緊張財政為明顯憂慮，訊息令美元匯價上升，美十年債息升至2.538厘，環球股市包括港股亦藉此借勢調整。由於美國QE3「放水」持續，不少投資者均傾向短暫調整多於大型回調，即量寬的「音樂椅」遊戲未完。

【恆指連升兩月 濠賭股成贏家】

港股今早隨美股低開169點報23,134，開市後跌幅一度擴大，最多跌195點，最低見23,108，守10天線(23,079)及20天線(23,108)。午後跌幅收窄，全日收市23,206點，跌97點；國指收報10,627，跌13點。港股主板成交金額由608.4億跌至591.98億元，按日跌2.7%。

港股今日主板市寬略為轉弱，恆指成份股今日16隻股份上升，下跌股份31隻，升跌比率為32比62(上日為98比2)；主板股票的升跌比率為38比38(上日為56比19)。

港股今日沽空總額52.54億元，佔可沽空股份成交總額446.61億元的11.76%(上日為12.1%)，亦低於5天平均12.6%水平。內銀股沽空比率回落，建行(00939.HK)自身沽空比率降9.23%，對比3天及5天平均各15.7%及12.6%。但康師傅(00322.HK)沽空比率抽高至46.17%，對比5天平均35.5%，而國美(00493.HK)沽空率抽高至41.14%，對比5天平均19.1%

【人行再逆回購 內銀上季速緩】

中資股今日跌幅少於大市，內銀股相繼公布上季業績，增速雖呈放顯，但不良貸款比率仍略優原先預期，兼且人行今日再進行160億元人民幣逆回購操作，期限14天。據此計算，央行本周凈投放291億元，人行本周重啟「放水」，似為下月召開三中全會形造良好及穩定資金面。

本港上市的九大內銀H股第三季業績已全部公布，股份個別發展。工行(01398.HK)第三季純利僅按年升7.6%，為四大行最低，拖累股價跌0.7%，收報5.43元。農行(01288.HK)獲德銀指季績勝預期，股價升1%報3.73元。中行(03988.HK)及建行(00939.HK)靠穩。

摩通綜合內銀上季業績後，指上季純利按年升13%，較第二季增速15%略為放緩，仍大致符合預期。至於市場最關心的資產質素，摩通指，四大國有商銀截至9月底的不良貸款比率按季升3.5%，增速較中型內銀按季升5.3%為慢，顯示大型內銀撥備的壓力較原預期為低，該行指，農行及中信銀行(00998.HK)業績優於同業，但民行及交行(03328.HK)的淨息差及手續費收入均遜同業。

而巴克萊則表示，仍偏愛大型具保守性的內銀，首選中行、工行及建行，均予「增持」評級，因料行業短期的催化劑仍然有限。

【徽行接力招股　傳索羅斯入飛】

新股活動持續「熾熱」，面對美國明年或啟動「退市」，部分內銀亦把握近期市況良好，趕緊H股上市，以補充資本金。繼重慶銀行(01963.HK)上周五公開招股後，另一內銀徽商銀行(03698.HK)及手機遊戲商博雅(00434.HK)今日同時招股。徽商銀行作為內地中部地區最大的城市商業銀行，今日起至周二(11月5日)公開招股，90%國際配售，10%公開發售；26.1億股H股中，95.7%為新股，4.3%為舊股。徽商銀行的每股招股價介乎3.47至3.88元，集資最多101億元，每手1000股入場費3919.11元。而徽商銀行將於下周三(11月6日)定價，11月12日掛牌。聯席保薦人包括中信證券融資(香港)、摩根大通證券(遠東)、瑞銀證券香港、摩根士丹利亞洲及中銀國際亞洲。

值得留意是，徽商銀行獲著名的基礎投資者「坐陣」，包括王石掌舵的萬科置業、鄭裕彤旗下周大褔等外，市場今日傳出訊息，連著名「金融大鱷」索羅斯擬斥1500萬美元(近1.17億元)「入飛」認購徽商行，據悉，一起認購的還有對沖基金IndusCapital。而IndusCapital將認購5,000萬美元，較索羅斯更進取，相信徽商行在「名人」效應下，料認購反應理應不俗。

【徽商行兩賣點　估值較重行廉】

徽商行與重慶銀行「撞期」招股，徽商行在行業的賣點，仍是業務高增長及較低的不良貸款比率。據徽商行的招股書指，該行持續保持領先的盈利能力，於2010至2012年，徽商行淨利潤增長到43.06億人民幣，年複合增長率為26.2%，高於在香港上市的中國商業銀行同期平均25.9%。而徽商行今年上半年純利24.52億人民幣升13.9%，若比較同期在本港上市的內銀H股，增速僅次於民行(01988.HK)及重農行(03618.HK)；徽商行今年上半年淨利息收入升14%至47.24億元人民幣，但淨利息收益率由去年3.25%，至今年6月底收窄至2.65%，但仍優於大部份本港內銀同期表現。

徽商行截至去年12月底的不良貸款率為0.58%，低於中國城市商業銀行0.81%的平均水平。而徽商行亦在招股書指，2010的2012年平均總資產回報率(ROAA)連續三年高於所有已經上市的中國商業銀行，平均淨資產回報率也在這些銀行中處於領先地位。2012年，徽商行的平均淨資產回報率(ROAE)為22.93%，若對比同期招股的重慶銀行去年ROAE為26.2%則稍遜。

不過，值得留意是，市場予徽商銀行預測今年預測今年市賬率0.81倍至0.88倍，較重慶銀行預測今年市賬率0.88至0.99倍的估值為低。而徽商銀行在招股書中表示，該行料2013年全年純利預測不少於50.1億元人民幣(相當63.73億港元)，較2012年純利43.06億元人民幣，即按年增長16%，增速較市場料本港上市內銀普遍為高，僅次於農行(市場料可多賺逾17%)等。。(wl/a)

阿思達克財經新聞

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