中金：銀行間市場利率將在短期內回落

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--銀行間資金面28日延續緊張格局，14天質押式回購加權平均利率漲48個基點至6.38%。中金公司發布報告指出，預計銀行間市場利率不會在高位持續太久，將在短期內回落。

銀行間資金面今日延續緊張格局，銀行間隔夜質押式回購加權平均利率跌3個基點報4.52%，7天質押式回購加權平均利率跌9個基點至4.97%，14天質押式回購加權平均利率漲48個基點至6.38%。

上周銀行間市場7天利率上升1.5個百分點至5%左右，升幅為6月“錢荒”后所罕見；同時，10年期國債收益率升至4.2%上方，創近5年新高。人民幣對美元上周升值0.24%，即期匯率對中間價溢價也迅速擴大。

中金公司報告指出，銀行間利率上升較多，主要由於市場對央行貨幣政策邊際趨緊的過度反應。三季度經濟增長企穩反彈，9月通脹小幅上升，貨幣政策在邊際上存在趨緊壓力。

中金公司認為央行不會大幅緊縮貨幣條件，近期央行在公開市場的凈回籠操作主要還是對沖大量的資本流入。在經歷過6月“錢荒”之后，市場對央行的公開市場操作和市場利率波動變得敏感，導致央行微小的貨幣政策變化，都會引發市場預期的較大波動，從而推升市場利率。

報告指出，市場利率走高的一個誘發因素是集中繳稅帶來的財政存款回籠，而今年四季度較大的財政赤字將緩解銀行間市場短期流動性緊張的局面。10月下旬是集中繳稅的時點，資金從企業在商業銀行的存款賬戶向國庫在中央銀行的財政存款賬戶流動。

財政存款變動存在明顯的季節性，一般到了11月和12月以凈投放為主。歷史數據顯示，四季度財政存款投放金額約為同期財政赤字規模的55%。以此推算，今年四季度的財政存款投放量約為9400億元，最後兩個月的財政存款投放將達到1.3萬億元左右，對銀行間市場形成有力的流動性支援。

中金公司指出，綜合外部因素以及央行的貨幣政策取向，預計銀行間市場利率不會在高位持續太久，將在短期內回落。美聯儲很可能將QE減量推遲到明年一季度，加上中國經濟增長的下行風險降低，資本流入態勢在未來幾個月將持續。同時，央行貨幣政策僅在邊際上有所收緊，總體上仍維持中性，不會接受市場利率大幅飆升。