國債期貨：月末資金面緊張 期價回升乏力

　　國債期貨早盤大漲后小幅回落，午后以震盪為主，主力合約TF1312最終收盤價為93.670元，上漲0.040元。從成交情況看，今日成交量小幅回落，各合約總成交量為1701手。

　　現貨市場上，國債期貨可交割券交投清淡。新晉可交割券13附息國債20成交低迷，目前13附息國債15仍是最為活躍的可交割券種。午后12附息國債05和12附息國債10兩只可交割券出現成交，成交收益率分別達到4.3729和4.4001，其中按照后者的成交價格計算的隱含回購利率水平盤中曾達到7%以上，出現套利空間，期價受其影響再次回落，目前由於期貨成交的不活躍，使得期貨的價格發現功能更多地表現為價格跟隨，現貨市場成交的一些異動往往會先於期貨市場的價格變動。

　　債券一級市場方面，進出口銀行10月25日發布公告稱，考慮到近期債券市場資金面波動劇烈，將原定於今日發行的2013年第三十五期、第三十六期金融債的發行時間調整為2013年10月31日。今日一級市場利率債供應的缺席和貨幣市場隔夜利率水平的小幅回落成為早盤的利多基本面因素。明日國開行新一輪“福娃債”招標，從中債登發布的國開行金融債到期收益率數據上看，3-7年期均以站上5.1000%。明日的續發行或在債券市場再掀波瀾，考慮到目前資金面緊張態勢和利率債供給較為集中等因素，一級市場發行利率繼續上行可能性較大，招標結果或進一步加劇市場空頭氛圍。

　　貨幣市場上，午間銀行間回購定盤利率全線走高， 14天期大漲69bp，創四個月新高。雖然銀行間質押式回購利率隔夜及7日期限品種有所回落，但仍處於階段性高位，而14日及21日期限品種更是不斷挑戰階段性新高。目前資金面的緊張態勢絲毫沒有緩解之勢，這極大打壓了二級市場的債券需求。

　　從技術圖形上看，期價處於下跌頻道之中，主力合約子上市后價格最低點93.494點成為唯一一處有效支撐位。今日日K線呈現長上影線的陰線圖形，難言樂觀，或會在本月的最後幾個交易日再次挑戰歷史最低點。

　　操作上建議空單繼續持有。