5大券商周四看好6板塊53股

計算機：尋求泡沫之后的真成長 薦8股

分析：今日市場全面下跌，創業板指幾近跌停，滬深300 下跌1.97%，成交額環比大幅增長73.63%。本次暴跌在意料之外，亦在情理之中，回顧以往的“千股跌停”，其主要原因均在於資金面的收緊，即市場存量資金的流出與增量資金的謹慎共同導致a 股的流動性降低，與基本面及經濟結構轉型關聯度不高， 本次則可能與近期場外配資清理有關。伴隨a 股繼續暴力“去杠桿”，市場劇烈波動的概率進一步降低，距離市場的底部區域亦更近一步。中長期而言，國企改革、財政發力對將對經濟狀況產生實質性改善，市場底部的短暫震盪無礙長期向上的趨勢，且結合市場估值水平來看，市場整體估值水平已接近歷史平均水平，市場風險在逐步釋放，但仍需警惕短期的非理性調整。

建議：就計算機板塊而言，其估值水平較歷史均值溢價40%，較中位數溢價55%。考慮到板塊內多數公司正處於轉型投入期，業績的短期陣痛助長了板塊高估值，且轉型迅速、商業模式徹底蛻變的標的數量眾多、亦理應享受一定的估值溢價，因而從估值角度，我們認為，計算機板塊的底部區域或將高於歷史中樞，板塊見底的信號應為一批公司的估值回調至20 倍左右。今日板塊的集體下跌並未出現明顯分化，市場的“去偽存真”仍會進行，上周板塊的大幅反彈有望在近日消化完畢，建議儲備優質標的，等待從左側進行長期版面的機會。

重點標的跟蹤

今日中信計算機板塊大跌9.36%，受恐慌情緒影響，計算機板塊大部分股票跌停。我們覆蓋的23 家公司中，僅衛士通(002268,股吧)與用友網絡(600588,股吧)未跌停。當前時點，恒生電子(600570,股吧)、海虹控股(000503,股吧)、中科金財(002657,股吧)、用友網絡、神州資訊(000555,股吧)、衛士通、網宿科技(300017,股吧)、藍鼎控股(000971,股吧)等公司已逐步接近左側建倉價格區間，建議積極關注。長江證券

電子元器件：晶片國產化倒計時 薦5股

半導體制程短暫停頓，帶來大陸趕超機會：摩爾定律是人為定律，10nm 以下量子效應將會限制晶體管柵長的進一步縮短，同時先進制程成本大幅增加、產品多樣性因素、客製化需求等都給國內企業追趕提供良機。從產能角度看，fab 數量較少，中國產能依舊集中在落后兩代水平，未來的突破在於產能整合。fab 能夠實現做大，但是全球利潤集中在臺積電，代工盈利能力較難。另一方面，設計方法成熟，ip 解決方案便捷的情況下，設計能夠快速滿足產品新需求開發，市場決定國外廠商提出合作，以求技術換市場。下游消費電子、汽車電子、軍工電子能夠提供未來國產化晶片所需的巨大市場。

國家引導下的半導體大國宏圖偉略：全球的半導體產業已經經過了企業自有競爭發展的階段，只有國家重點扶持，中國企業才能獲得發展的空間。資訊安全給予晶片國產化難得機遇，從發展看三條成長道路同比進行中，自主發展企業排名快速上升，國際化並購數量大幅提高，國內資產整合的速度有望在國企改革的背景下加速。

投資建議：國產化晶片的發展已經經過封裝和制造的成長期，下一個五年將是設計行業迅速發展的五年，設計領域將是國產晶片產業鏈中最後亟待突破的一環。從行業屬性看，目前集中度較低，並購整合機會大，海外資產收購發展得到重視。從產品角度看，消費電子的國產cpu 替代已經出現端倪，未來汽車電子和軍工電子需求空間最大。個股層面，我們看好全志科技(300458,股吧)智慧硬體浪潮中再次跨越式成長、振華科技(000733,股吧)cec 平臺整合、大唐電信(600198,股吧)聯芯及汽車電子發展、同方國芯(002049,股吧)國微電子軍工電子及fpga 突破、艾派克(002180,股吧)在列印設備和耗材晶片的國產化等。安信證券

農林牧漁：行業景氣反轉明確 薦10股

9月11日，農業部公布8月份能繁母豬存欄數據。8月能繁母豬3860萬頭，同比下降14.2%，環比下降0.4%，環比降幅有所縮窄。我們預計能繁母豬存欄量將在9月企穩，產能去化即將結束。在可預見的未來10-12個月內，生豬出欄量將持續減少。預計16年生豬出欄規模只有6.15億頭，相比14年7.35億頭大幅減少。生豬供應量的下降是豬價的堅實支撐。我們堅定前期觀點：守“豬”加“禽”，首推正邦科技(002157,股吧)、天邦股份(002124,股吧)、聖農發展(002299,股吧)、民和股份(002234,股吧)，其次關注牧原股份(002714,股吧)、大華農(300186,股吧)、雛鷹農牧(002477,股吧)、益生股份(002458,股吧)、華英農業(002321,股吧)、仙壇股份(002746,股吧)。安信證券

國防軍工：重點關注兩大投資主線 薦7股

8月份國防軍工板塊整體漲幅落后市場整體走勢。漲幅為-15.22%，在中信29個一級行業中位居第23位，落后市場整體走勢，同期滬深300指數漲幅為-12.61%。8月份國防軍工成交金額8340.32億元，相對於上月下降了15.92%；對應2015年8月31日收盤價，國防軍工市盈率為109.98，在中信29個一級行業中位居第一位，同期滬深300指數市盈率為11.96，從相對滬深300的溢價率上，上月末為820.00%，處於高位；區間換手率算術平均值為104.16%，位居在中信29個一級行業中位列第17位。

國防軍工板塊的個股漲跌幅上，北斗星通(002151,股吧)、航天科技和威海廣泰(002111,股吧)分別漲19.94%、0.53%和0.00%，位列前三位；而航天通信(600677,股吧)、全信股份(300447,股吧)和天和防務(300397,股吧)分別以-30.94%、-31.48%和-37.06%排在最後三位。

板塊上漲驅動因素。主要因素包括(1)周圍形勢的持續緊張化，中國外部壓力增大致使加大軍備的投入力度；(2)國防軍工行業改革的推進預期，包括軍工國企改革、軍工科研院所改制和核心軍工資產平臺搭建；(3)軍民融合的進一步深化和推進，特別是民參軍的全面鋪開；(4)大飛機項目順利推進以及航空發動機和燃氣機重大專項的推出預期；(5)低空逐步開放及其相關利好政策的推出等。

行業投資規則。9月份國防軍工板塊看點：國防軍工閱兵行情告一段落，但仍有以下刺激因素存在：發動機燃氣機重大專項預推出；軍隊改革推進；軍工國企改革推進；民參軍進一步推動。預期國防軍工板塊本月觸底反彈，給予標配評級。航天板塊推薦中國衛星(600118,股吧)；航空板塊推薦中航動力(600893,股吧)和中航電子(600372,股吧)；船舶板塊推薦中國船舶(600150,股吧)；通航空板塊推薦海特高新(002023,股吧)、中信海直(000099,股吧)；北斗板塊推薦振芯科技(300101,股吧)。東海證券

電力設備：看好三大主題機會 薦16股

新能源汽車板塊動力電池表現搶眼，充電樁蓄勢待發

從今年整體情況看，2015年1-8月，新能源汽車累計生產12.35萬輛，同比增長3倍。其中，純電動乘用車生產5.21萬輛，同比增長2倍，插電式混合動力乘用車生產3.28萬輛，同比增長4倍。在我們統計的鋰電池企業中，基本每股收益平均增長了72.01%，平均增長率為40.8%，而去年同期為-15.6%。今年鋰電池企業回暖，盈利能力明顯增強。從電機電控企業上半年盈利情況來看，臥龍電氣(600580,股吧)上半年營業收入43.9億元，居首位，寧波韻升(600366,股吧)凈利潤2.27億元高於其他企業。新能源汽車電機業務呈現快速增長勢頭增。充電樁企業上半年業績增速也略有提高。

特高壓建設進入黃金時期

當前“四交三直”7條特高壓在建，接近過去多年建設總量。考慮到“治霾工程”需2017年底之前建成，按照我們一直以來的預期，我們假定未核准的“治霾工程”將於2015年底之前核准，即：假定2014-2015年共核准“四交六直”十個特高壓工程(與我們2014年下半年報告中的預期完全一致)。此十個大部分於明年后年確認收入。而隨著多個地方政府在2015年兩會明確推動特高壓，隨著西部新能源的發展，預計后期特高壓工程還將持續獲批。

新增配網投資已開始招標，短期及中期更看好一次設備

2015年上半年，配電網行業領先的公司業績普遍不佳。我們認為，業績下降主要由於交貨延遲、收入確認延遲。

而按照《配電網建設改造行動計劃(2015~2020年)》，今年全國配電網投資不低於3000億元，我們預計比去年增加40%左右，“十三五”期間配網累計投資不低於1.7萬億元，維持高位。

2015年8月底，新增配網投資已開始招標，由於招標到確認收入需要一段生產、發貨期，我們預計，配電網公司將在今年下半年出現業績底部，明年上半年及明年全年利潤將有較大增長。

當前，新增配網一次設備正在招標，我們認為，短期及中期看來，一次設備更受益；長遠看來，二次設備受益更大。

光伏行業。我們看好基數較低、增速更快、后期成本降幅更大的光伏行業，推薦林洋電子(601222,股吧)、曠達科技(002516,股吧)、華北高速(000916,股吧)、瑞和股份(002620,股吧)。

新能源汽車有業績兌現、有政策支援、行業有較大發展空間。看好比亞迪(002594,股吧)、杉杉股份(600884,股吧)、天賜材料(002709,股吧)、滄州明珠(002108,股吧)、欣旺達(300207,股吧)；充電樁及電機電控領域也值得關注：匯川技術(300124,股吧)，方正電機(002196,股吧)，易事特(300376,股吧)。

特高壓板塊：看好許繼電氣(000400,股吧)、平高電氣(600312,股吧)、四方股份

配網板塊：看好四方股份(601126,股吧)、許繼電氣、合縱科技(300477,股吧)，看好北京科銳(002350,股吧)、置信電氣(600517,股吧)、積成電子(002339,股吧)、金智科技(002090,股吧)、雙杰電氣(300444,股吧)。國海證券

銀行：實體經濟需求未改善 薦7股

1、8月社會融資規模為1.08萬億元，環比多增3612億元，符合季節性回升的規律，同比多增12.8%，符合我們的預期，主要是由於穩增長措施下的信貸投放、表外融資降幅有所收窄以及企業債券融資延續高位。2、結構上看，一、新增對實體經濟發放的人民幣貸款7756億元，同比多增753億元(+10.4%)；新增外幣貸款-620億元，大幅減少顯示8月以來的人民幣匯率波動的影響開始有所顯現。二、表外融資部分為-62億元，環比多增2016億元，主要是由於未貼現票據環比少減1737億元，委派貸款和信托貸款基本保持平穩。三、直接融資部分，由於ipo融資暫停和利率持續下行，債券融資延續6月以來的高位，企業債券融資環比多增396億元；股票融資持續回落，8月環比再降136億元。

地產銷售回暖延續帶動居民中長期貸款投放，企業融資結構惡化趨勢延續，銀行惜貸、企業投資需求偏弱

1、8月新增人民幣貸款8096萬億，同比增長15.2%，其中，新增非銀貸款-546億元，相對於7月的新增8864億元，環比大幅回落，主要是8月市場相對穩定，救市力度有所減小所致。2、傳統口徑分項來看，居民貸款方面，中長期貸款新增2855億元，同比多增965億元，維持高位，房地產銷售回暖對按揭貸款的需求仍然強烈；短期貸款新增675億元，同比少增164億元，顯示居民消費不旺維持低位徘徊。而企業貸款方面，延續貸款久期縮短的趨勢，企業短期貸款同比多增979億元，票據貼現同比多增90億元(連續四個月維持在2000億以上的高位)；企業中長期貸款同比少增1191億元，企業投資需求不旺，地方債務置換存在一定的擠出效應也是部分原因，此外由於不良率上半年出現大幅上升，銀行惜貸情緒也在一定程度上

制約了信貸的投放。

財政政策發力，財政支出節奏加快、股市回落資金回流銀行體系、債務置換等多因素助力m2高增長

1、8月新增財政存款-1590億元，同比少增2582億元，自2008年以來8月首次出現新增財政存款減少的情況，顯示出財政政策正在發力，財政支出的節奏開始加快，預計有望在下半年延續積極態勢。2、8月新增人民幣存款532億元，環比回落21168億元，主要是由於非銀機構存款新增-7956億元，環比少增26056億元；而居民存款新增1865億元，環比多增2461億元，企業存款新增6673億元，環比多增8809億元，顯示資本市場回落，資金大幅回流銀行體系跡象明顯。3、8月m2增速13.3%，與7月持平，繼續維持高位運行，顯示出多次降準帶來貨幣乘數提升、貨幣派生加速，財政支出節奏加快、地方政府債務置換帶動銀行證券投資的擴張也是m2高增長的重要原因。

平均法考核提供流動性緩沖墊，並非降準不會大幅釋放流動性

1、央行將存款準備金考核由現行的時點法改為平均法，提高銀行管理流動性的靈活性和便利性，可以降低其對突發性支付的超額準備金需求，有助於銀行應對當前匯率大幅波動、外匯占款持續流出、美元加息預期等突發事件對流動性大幅波動的影響，平滑貨幣市場波動，有助於銀行更從容的安排資產設定，提升資金運用效率。2、此次存款準備金考核制度改革，采取小步審慎推進的做法，對存款準備金實施平均法考核的同時，輔以日終透支上限管理，而不是持續增強透支能力，屬於短期流動性危機應對機制的制度安排；在流動性存在一定缺口時可以釋放一定的流動性，但在當前流動性合理充裕的情況下，此次改革基本不會對市場流動性造成影響；我們認為考核方式改革是利好，但不能簡單的解讀為降準，不會大幅釋放流動性。

投資建議：

總體來看，寬鬆的貨幣環境仍將延續，債務置換的推進加速銀行風險釋放出清，隨著國企改革總體方案的落地，銀行混改、混業經營、分拆經營等系列金融改革提速帶動估值上升，預計下半年財政政策有望加碼，銀行信貸投放或將加速，繼續看好銀行股的長期投資價值。

不過現階段需關注利率市場化及降息將繼續收窄息差、經濟企穩延后導致銀行資產質量持續惡化撥備計提壓力加大這兩個方面對業績的負面影響，銀行板塊確定性的投資機會還有待實體經濟現企穩信號，考慮到當前銀行股估值便宜、機構設定倉位較低，銀行股已基本具備設定價值。

選股規則方面，我們推薦業績增長確定性較高、撥備計提充分安全邊際高的個股，推薦招商銀行、北京銀行(601169,股吧)、興業銀行(601166,股吧)，持續關注浦發銀行(600000,股吧)、南京銀行(601009,股吧)、平安銀行(000001,股吧)、民生銀行(600016,股吧)。廣發證券