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顧銘德：仿佛重回2006年 股民痛苦中錯過大牛
2006年是連結熊市，跨向牛市的盤整、震盪、最終走出熊市的一年。2006年大部分投資者心情特別復雜，熊市陰影，恐慌，又感覺機會比以前多，故事開始多了，許多意料之外的驚喜出現：2006年壓在投資者頭上最大的利空是，股權分置於2005年開始推進，一年后小非開始解禁，市場擔心源源不斷的大小非解禁之后，市場是否有承接能力？這個最大利空使2006年大盤指數難以上行。但是，在最大利空的壓迫之下，大盤指數不再退回998點這個熊市標桿點。大盤指數在1000點上方，幾經上下，頑強地，慢慢地企穩。這個過程對許多投資者是個痛苦，當大盤和個股有所上漲，部分解套時，不少投資者立馬解套走人遠離毒品和股市。這部分投資者當然與其后2007年大牛市無緣。但是也有許多投資者從股權分置改革中看到了機會，看到了希望，變大利空為大利多，專門尋找正在改制個股的機會，結果反而從股權分置改革中獲利豐厚。
2013年市場也有大利空壓頂，就是新股何時恢復發行。許多投資者在二級市場的游擊戰中，只要一聽到新股何時發行的新聞立馬拋股走人。這個最大利空壓制2013年全年的市場走勢，使大盤指數難以單邊上行。但是，每當投資者拋股走人，回頭一看，大盤指數並沒有因恐慌持續下跌。大盤指數抗跌性明顯增強，大盤雖然因某因素瞬間下探后，又在更多因素支援下，又頑強地繼續地向上挺進，雖然每一個目的地的攻克，那么艱難，那么痛苦，但大盤在下半年逐步企穩已成為大多數人共識。
投資者實際上是這個社會中最精明的群體，他們越來越淡化專家們對基本面、對大盤指數、后市的整體預測。他們開始尋找個股、板塊的獲利機會。他們把個股、板塊的機會，挖掘與改革政策、社會時尚、消費趨勢、發展前景、緊密聯系、創造出自貿區、手游、金改、晶片、電商、文化影視等層出不窮的題材牛股。在上證指數還在2700點區間時，這些板塊個股早已沖向了3000點甚至6000點更高的價位。這就是局部牛市，結構牛市。聰明的管理層對這種個股、結構行情決不會任意打壓。因為，這種行情對於激活市場人氣、穩定市場，是利大於弊效應。市場需要各種類型的資金、各種類型的投資者，當股市基本面還有大利空，股價指數不可能單邊上漲之際，市場便需要個股行情、結構行情。這些行情會蔓延、會擴散，從而最終會引爆整體行情。中國滬深股市還會有大牛市行情嗎？大部分人將信將疑。在回答這個問題之前，先把目前的個股行情、結構行情做好做實，先把目前的指數位鞏固，凝聚信心，然后展望明年。
鄭眼看盤：下個月三中全會將展現許多未解之謎
上周五A股企穩反彈，全周則收出小陰線，上證綜指收於2193.78點。從周線角度看，滬綜指形態尚好，仍位於所有中短期均線之上。其余股指大體也如此，甚至情況更好些。上周五創業板股指再度大漲，扭轉了近期弱勢狀態，周線上也處於相對較強態勢。
包括GDP等在內的一系列數據於上周五的上午公布，A股盤中一度受到強勢的GDP數據提振，但午后再度走弱。我國三季度GDP同比增7.8%，高於二季度的增7.5%，也處於專家們預測區間上端，料全年完成7.5%目標可以完成。
GDP數據無疑較好，只是其余數據表現平平。周五公布的其他數據顯示，我國9月工業產值同比增10.2%，不如8月的10.4%；前9個月固定資產投資增20.2%，不如8月的增20.3%。此外，扣除物價因素的9月社會消費品零售總額同比增11.2%，不如8月的增11.6%。
上述工業增加值及消費數據不太好，值得注意。至於固定資產投資數據，倒可相對忽視，因投資是很主觀的東西，有時取決於官員在投資上的主觀能動性，故未必反映經濟的內生性強弱。
工業增加值更多地提示了經濟的內生性強度，即使大搞基建也無法令其持續上升。目前我國工業增加值增速下滑，或提示補庫存暫告一段落，而新的需求不盡如人意。
經濟靠出口和投資拉動均不能持久，理論和實踐均已提示了這點，所以我國經濟未來只能依賴消費了，但隨著人口的老齡化，消費不振問題可能會越來越嚴重。我國近期出臺養老制度改革方案的機會較大，就目前放出的風聲來看，增加養老繳費年限似乎是大概率事件，養老制度如何並軌卻暫未有定論。
筆者認為，養老金改革會有較深遠影響，假如養老金改革方案並不能令絕大多數人滿意，則絕大多數民眾對養老的憂慮情緒勢必會加重，更不敢花錢，居民消費率占GDP比例只會更低，如此必將對未來的消費構成深遠影響。
下個月三中全會將展現許多未解之謎。就股市操作而言，投資者可先觀望政策走向，然后決定操作力度。如改革力度很大，則后市可期，這種情況下股市會有些系統性機會；如果改革力度差，股市就大致會延續這幾年節奏運行，即長期震盪盤跌，期間夾雜些脈沖式反彈。
[NT:PAGE=$]外圍形勢暫有利於A股，因美國債務問題被擱置了，這勢必使美聯儲更難作出退出量寬決定，間接會影響全球資金流向，相對有利於新興市場。從美元走勢看，也可得出同樣結論，這兩天美元大幅殺跌，人民幣新高迭創。
本周A股震盪不改，題材股或此消彼長，各自起伏，而多數權重股可能沒戲，故股指或處於平衡偏弱格局。目前既然GDP增速不錯，官方暫沒必要追加經濟刺激政策，這對權重股不利，從而股指上檔空間也會受抑。（每日經濟新聞）
老法師看盤：等待變盤 關鍵戰役即將開打
上周（10月14日～18日），大盤未能延續10月以來的升勢，周中三連陰宣告行情再陷調整。而上周五多空雙方表現都較為謹慎，最終滬指當日小幅上漲5.24點，以2193.78點報收。接下來的行情，大盤到底將繼續破位下行，還是多頭伺機反撲？《每日經濟新聞》記者（以下簡稱NBD）就此采訪了張道達先生。
關鍵戰役即將開打
NBD：前一周（10月8日～11日）多頭氣勢如虹，但為何上周又風云突變？
道達：的確，從前一周的走勢來看，感覺多方已掌控了主動權，似乎上周有望向前期高點發起進攻，但上周初市場僅小幅上漲了一天后就開始形成調整態勢。我認為這主要有兩方面原因：首先就是節后我曾提到的資金面因素。照理說國慶后資金面應該較為寬鬆，但真正流入A股市場的卻並不多。上周明顯感覺成交量始終無法放大，使得指標股難以走出像樣的行情。由於資金面壓力的存在，市場熱點難以持續；其次，從技術面看，滬指120周線的壓力，導致多頭在這一關口前又一次泄氣。
NBD：上周五是股指期貨交割日，但指數波動反而減小，這是否意味著后市變數較大，多空雙方都在等待方向選擇？
道達：之前我曾認為，當前位置非常關鍵，多方絕對不容有失，一旦破位，大盤可能面臨加速調整，這也將使10月反彈面臨功虧一簣的可能。當然，也不排除多頭可能在現階段選擇蓄勢，因為一旦放量上行形成突破之勢，則向上打開的空間較大。
雖然從短期來看空頭似乎占據了優勢，但滬指2100點區間的承接能力也不容忽視。而另一方面，如果空頭無法在短期內掌握絕對的主動權，面臨的危險可能比多頭更大。至於大盤接下來的走勢，我認為多空雙方將很快在這一區間展開一場關鍵戰役，並作出方向性選擇。若不能速戰速決，震盪格局難以避免。
操作需更謹慎
NBD：對於本周的操作，你有何建議？
道達：我認為本周市場或仍將出現較明顯的波動，如果部分投資者手中持有漲幅較大的個股且倉位較重，則可在沖高過程中適當控制倉位，因為行情如果選擇向下調整，較低的倉位將帶來更大的主動權；如果目前倉位較輕，則可以對一些三季報業績較好且近期漲幅不大的個股予以適當關注。
NBD：我們還是談談創業板吧，你認為創業板的行情完結了嗎？
道達：上周三創業板指一度大跌近4%，於是很多人都認為創業板牛市完結了。但從創業板指運行的整個趨勢來看，其實還沒有那么恐怖，上周創業板指累計跌幅2.17%，不算太大。另外，值得注意的是，證監會再次公開表態稱，新股發行改革並不是簡單的IPO重啟，從這一說法來看，似乎新股發行重啟的時間可能還會延后。（每日經濟新聞）
[NT:PAGE=$]李大霄：A股終將一掃陰霾 做空中國者必繳械投降
“A股也終將一掃陰霾，做空中國者在事實面前最終會繳械投降。”李大霄說。 中 信證券近期發布研究報告，闡釋對A股市場短中長期走勢的基本看法。“短期：當前到11月中旬，上證綜指高點可突破2300點。中期：從11月中旬到2014年年中，上證綜指在1800點-2300點區間運行。長期：從2014年年中到2017年底，新一輪牛市開啟，上證綜指或將創下歷史新高。”
對此，英大證券首席經濟學家李大霄在其微博上表示，唱多不再孤獨，中信證券(行情,問診)值得肯定，做空中國者終將投降。
李大霄稱，對於中信證券牛市腳步漸近A股或創歷史新高的觀點贊同，他認為，中信證券意氣風發，勇氣可嘉，值得贊揚，方向是正確的，不過目標的達成也許要一步一個腳印。
李大霄表示，隨著越來越多的的券商轉變悲觀，多方的力量就會漸漸強大起來，他就不會太孤獨。
“A股也終將一掃陰霾，做空中國者在事實面前最終會繳械投降。”李大霄說。
A股雄起仍會是一個遙遠的夢嗎？
[ 或許就像6124點之后的股民一樣，這些場外的資本也將有相當大的一批從此湮沒在市場淘汰和資本淘汰的滾滾煙塵之中，但正是這樣的資本在我們的經濟發展中對各項創新的支援，使得我們的經濟發展得更健康、更快速。也為A股市場的“地殼運動”積累了巨大的能量 ]
10月16日是一個再平常不過的日子，北京的天空不像往年的深秋那么空明湛藍，薄薄的霧霾輕輕地籠罩了林立的高樓。
但對於炒股的人而言，這又似乎是一個每每勾起人心中苦痛記憶的日子，尤其是在這樣的日子里，上證綜指仍然以1.81%的暴跌提醒著人們記住這特殊的一天。
六年前的這一天，中國A股走向了它輝煌的頂點，上證綜指創下了6124點的歷史高位。而在當時，除了少數的清醒投資者早早清倉休息，更多的人在媒體和專家的鼓噪下，狂熱地幻想著那夢幻般的萬點高位。
隨后的一年內暴跌70%的現實無情地擊碎了無數股民的夢想。而其后雖在“4萬億”的刺激下經歷了一定幅度的反彈，但總歸是開啟了慢慢熊途。
回顧過去十年的A股走勢圖，如果有哪個畫家給這幅走勢圖畫上濃妝淡抹的油彩，那一定是一幅震人心弦的山巒走勢圖。在這幅圖景中，絕沒有《富春山居圖》的悠遠與靈秀，不會讓你產生一蓑一笠、獨釣清江的閑適和詩情。
那嶙峋的山勢，尤其是2006年到2008年那波陡峭的行情，更像是站在橫斷山脈的某個山口眺望陽光輝映下的雄偉壯闊的南迦巴瓦峰，是那么吸引人而又那么遙不可及。
可惜的是，這A股市場曾經的“南迦巴瓦峰”不是讓你景仰敬畏，讓你產生征服的欲望，而是一股酸澀的苦痛。無數成功“登頂”的股民，在苦熬了六年之后，還跌落在山腳下，原來所積累的財富早已一江春水向東流。
更為可悲的是，多少癡情的股民，六年來不離不棄死守著一個夢想，甚至於仍然不斷地把新賺來的錢砸進這個張著大口的無敵洞，期盼著中國的A股能再來一次“地殼運動”，隆起一座更高的山峰。
在過去幾年中，“增加居民財產性收入”曾經讓人產生過些許的遐想，但在股票二級市場上，這個諾言卻成了噩夢。與之對應，“財產性收入”倒是在另一個領域取得了輝煌的“成績”。
在上證綜指從6124點跌到今天2193點的六年里，中國的房價如脫韁的野馬，任憑政府或真或假地用盡各種手段，也無法控制住。在股票指數跌去65%的同時，全國大部分地區的房價少說也上漲了一倍有余。
而以房產投資1：3的杠桿率，投資者的實際投資回報更是高得驚人。即或未能從頭吃到尾，把六年的房價上漲空間都吃完，抑或因為限購限貸未能獲得那么高的杠桿，也一定能讓那些苦熬A股的人憑生“羨慕嫉妒恨”的復雜情感。
記得某個大學的研究機構說，現在中國城鎮居民的戶均財產是兩百多萬。或許這個“200萬元”讓不少人產生一種“被平均”的愚弄感。而事實上，在北京二環內低矮平房中世代生存的一些老北京市民，恐怕盡管還領著僅夠養家的微薄薪水，但卻坐擁這價值數百萬元的住宅。
不是有媒體調侃說，如果現在風傳的中國遺產稅的起征點定為80萬元，那么這些守著數百萬元的房產過著清苦生活的城市平民將要借債納稅嗎？
[NT:PAGE=$]當然，六年的股市其實也並非完全無所作為，看看355家已經上市的創業板公司，批次制造了多少億萬富豪，也推動了多少已上市、擬上市和帶著夢想的成長企業在各個經濟領域尤其是新經濟領域取得驕人的業績。
更重要的是，創業板的夢想拉動了多少社會資本以股權投資的方式投入到各類中小企業中，推動著這些企業的創新發展。
或許就像6124點之后的股民一樣，這些場外的資本也將有相當大的一批從此湮沒在市場淘汰和資本淘汰的滾滾煙塵之中，但正是這樣的資本在我們的經濟發展中對各項創新的支援，使得我們的經濟發展得更健康、更快速。也為A股市場的“地殼運動”積累了巨大的能量。
只是，現在的中國經濟已經過度扭曲，大量的資本被從實體經濟中抽出，用於投資房地產，而且這樣的趨勢似乎還在繼續。再加上過去幾年經濟資源過度向國企集中，改革突破的難度越來越大。如果沒有實體經濟的健康崛起，期望A股市場再來一場“地殼運動”無異於是癡人說夢。
而實體經濟究竟有多難？從最近證監會公布完成財務專線檢查的結果看，共有268家已申報IPO材料的企業終止申請，占到了全部待審IPO企業的三分之一。
盡管這些企業終止申請的原因各有不同，但核心的指向一定是“盈利能力”下降。如果監管部門和中介機構從全國數萬家企業中精挑細選出的900家財務健康、成長性和盈利性都堪稱行業翹楚的企業有三分之一業績下滑以致失去上市資格的時候，我們還能相信中國的實體經濟是在健康成長嗎？而沒有實體經濟的沸騰動力，何來A股“地殼運動”的高峰隆起？
或許6124點還將是一個遙遠的夢吧！
（作者為資深股權投資基金管理人）（第一財經日報）
吳國平：市場當前低頭是為11月猛抬頭蓄勢
[ 看看地產和銀行，這周雖然整體有一定調整，但調整的幅度顯然開始收窄，接下來的看點就是能否在此位置引發一波像樣的反攻
我們的判斷是，再次發起一定的攻擊浪的概率還是頗大的，一句話，股指就緊盯這兩大領域的動向吧 ]
這周市場，整體下挫，在這過程中再次驗證了我們的前瞻性，傳媒板塊再下殺，成為本周暴跌最為兇悍的領域之一，與此同時，海南和資源這兩大領域則出現了積極的躁動現象，基本上，是很符合上周的預期的，那么， 接下來， 市場會如何演繹下去呢？
1.傳媒弱勢震盪后或還有殺跌動作，融資融券將推波助瀾。
傳媒板塊本周再暴跌，短短十個交易日左右，一下子，就把傳媒板塊從前期萬眾矚目、各路人馬熱捧的狀態，演變成為鬼哭狼嚎爭先逃跑的格局，一下從天堂到地獄的味道。大部分個股短期下跌幅度達到了30%左右，再往下，可是很容易攔腰斬半的呀。
當然，跌到這里，最痛苦的肯定是那些融資放大杠桿來做多這些品種的資金，它們現在的狀況，有些肯定已經爆倉了，有些則依然苦苦撐著，但資本市場的遊戲規則往往就是這樣，不讓對手盤徹底崩潰徹底爆倉，行情就沒到階段性結束的時候。
現在這狀況，我的意思就是，這階段性殺跌行情可能還沒到結束的時候，或許是很殘酷，但必須面對。
我猜想，傳媒弱勢震盪后未來或還有殺跌動作，在那過程中，融資融券這股能量會成為推波助瀾的力量，有些融券做空的可能會因此大獲全勝，反之，融資做多的則輸得慘不忍睹。
[NT:PAGE=$]其實，這也就是一次輪回了，要知道，前期傳媒暴漲階段，那些融資做多的資金不也贏得異常瀟灑嗎？所以，物極必反，不懂得在市場瘋狂階段全身而退，那么，結局就是現在的下場了。
正如我之前談過的那樣：“故事最終是需要落地的，一旦落地跟預期有巨大落差，市場就自然會迎來修正波動，而且這修正波動，還會很激烈，這就是風險所在。”現在則是釋放風險的過程，而且還沒有釋放完畢的跡象。
2.對沖傳媒做空的力量在哪里？未來股指方向選擇的關鍵是什么？
傳媒的價值回歸，一是會讓創業板指數開始進入修復階段，二是不可避免地會對主板市場帶來沖擊。
這周市場走得較弱也跟這傳導效應有關，那么接下來，傳媒如果繼續價值回歸，市場是否還一定要低頭跟隨呢？這點，倒不盡然，有變數，因為初期的時候，面對傳媒價值回歸，各路資金心態都會受到影響，市場出現一定的主動回撤是正常的。
但接下來，關鍵就是看是否有能夠對沖這些做空領域的板塊崛起，比如，我們上周談到的海南和資源，事實上，這周它們也起到了一定的對沖作用，只是它們的表現相對於傳媒的殺跌而言，顯然做多的能量目前還不足以完全對沖掉負面能量。
換句話說，接下來，要不就是這些做多的能量能有更大的爆發，這是我們要觀察的一點，要不就是有更多的做多部隊參與進來一起對沖，尤其是權重股，比如地產和銀行。
看看地產和銀行，這周雖然整體有一定調整，但調整的幅度顯然開始收窄，接下來的看點就是能否在此位置引發一波像樣的反攻。
畢竟，這兩大領域已經持續低迷一段時間了，市場能否撬動起來，進行一定的輪動，這將直接起到對沖負面做空領域的效果，同時更是決定未來股指是否能在這位置再次發起新攻擊浪的關鍵。我們的判斷是，再次發起一定的攻擊浪的概率還是頗大的，一句話，股指就緊盯這兩大領域的動向吧。
3.李總理促使高鐵爆發再次說明把握未來政策方向的重要性。
因為李總理去泰國推銷高鐵，這不，直接導致2013年10月14日高鐵板塊大爆發，之后由於這板塊本身機會來得有點突然，內在機構資金有點倉促，一時半會無法很好建倉，最重要的是，這板塊，過去熊了很久，要一下改變熊的格局顯然是需要點時間的，所以，爆發一日后就出現了反復震盪的波動。
不過， 整體來看，這周高鐵板塊表現還是不錯的。這也充分說明我們做股票，一定要緊跟政策，緊跟未來政策預期，這才能抓到機會，前面談過的土改是這樣，這周高鐵也有這味道，但更突出的則是環保，環保本身未來政策強力支援是確定的，這也就讓內在資金敢於天馬行空進行炒作一番。
4.李總理引導出南海這盤棋才是最大的棋，海南無疑受益。
我們繼續觀察李總理帶給資本市場的主題機會，或者說未來政策預期的機會，這次李總理出行，除了泰國的高鐵政策未來是確定的，還有就是越南的海上開發未來政策也同樣是確定的，這點直接受益的有廣西和海南。
廣西因為東盟原因，其實一直都有躁動，而且由於越南和中國在北部灣共同開發，廣西能不受益才怪，只是未來究竟怎么受益，哪些細分行業則是需要高度去思考和研究的。
當然，我們再深一步去思考，其實，海南未來可能潛在受益的程度要超過廣西，因為海南管轄的海域要大於廣西，相對於東亞而言，海南的戰略地位更為突出，因此，我們堅信，未來的海南會有更多政策上的支援來配合國家戰略層面上的事務。
這次李總理跟越南確定海上共同開發事宜，其實就是打開了一個很好的缺口，未來南海這盤棋才是最大的棋，有很大價值，海南無疑最終能很好受益。
恰恰，海南本身也是我們一直比較看好的領域，所以，這周有一定的躁動，在我們看來，這或許只是，未來更大機會的征兆而已。
5.當下適當低頭是為三中全會這重大事件猛抬頭蓄勢而已。
綜合來看，目前市場有做空的力量，我們也確實是需要繼續回避我們該回避的領域，同時，做多的力量也依然突出，這力量是緊密圍繞未來政策預期展開的，這點已經反復驗證了，未來把握上不妨延續這樣的思路。
三中全會很快就來臨了，我們初步的判斷是越臨近，有些機會可能會進入最後加速狀態，因此，那時候，股指要出現持續下跌的概率是不大的，因此，現在出現一定的下跌，事實上，就有點風險提前在釋放的味道，跌下來點，為接下來借助三中全會這一重大事件猛抬頭蓄勢，這或許是當下不少主力機構的一種規則。
下周，可能就要面臨短期新的方向選擇了，關鍵就是看前面談到對沖空方的能量究竟如何走，它們的波動將決定接下來市場的演繹格局，只是不管如何，大的方向上我們是很堅定的，操作上依然還是輕大盤重個股為上策。博弈更多的精彩還在后頭呢，好好研究，研究創造價值，堅信！
（作者為廣東煜融投資管理有限公司董事長）（第一財經日報）
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