三季度LCD面板量價齊跌京東方再融資前景堪憂

戴金鴻

定向增發融資項目還未成行，即已蒙上陰影。

市調機構HIS 近日發布的最新統計數據顯示，今年第三季度LCD電視面板出貨量呈現負增長走勢，由第二季度的5880萬片下滑至5800萬片，而去年同期出貨量則為6000萬片。 HIS資深大尺寸面板分析師曾表示，第三季度是面板進入四季度銷售旺季的前哨站，銷售量應開始逐漸加溫才對，因此面板出貨量不增反減的確令人感到有些意外，消費需求不如預期恐將持續拖累面板供應商出貨成長停滯。

而另一方面，還有面板業價格持續下行。剛剛扭虧為盈的京東方A(000752.SZ)又將面臨新的挑戰，而不久前公告的募投項目亦不甚明朗。

作為市場多投資者質疑的“只融資，不賺錢”，京東方是否再次陷入被動的行業輪迴？

銷量下滑、價格下行

一方面是銷量下滑，另一方面則是面板價格持續走低。9月5日舉行的2013中國平板顯示會議上，DisplaySearch總經理謝勤益曾表示，受制於需求端的壓制，今年面板行業將不會出現拐點，價格仍將持續走低，9～10月間價格有望再度跌去5%。同時摩根大通也指出，由於需求平淡、庫存偏高，面板業9月開始出現惡化，加上面板廠過去幾個季度以來一直維持較高能利用率，預估第四季面板價格將進一步下挫並且持續至明年第一季度。

作為剛剛發布再融資計劃的京東方來，目前的行業景氣度似乎並不樂觀。

今年7月，京東方發布非公開發行股票預案公告。 根據預案，此次發行股票數量區間為95億～224億股(均含本數)。募集資金凈額 (指募集資金總額扣除發行費用后的凈額)不超過460億元，其中股權認購部分的初步評估值為85.33億元，公司預計本次非公開發行扣除發行費用后可募集現金不超過375億元，募集現金部分將主要投向京東方合肥8.5代氧化物TFT生、鄂爾多斯5.5代AMOLED生、重慶8.5代新型半導體顯示生等在建項目，以及在合肥新規劃的觸摸屏生。

目前公司公告的該融資項目進度是，8月13日該方案已經獲得股東大會批准通過。

京東方認為，此次投資建設的兩條8.5代將快速提升公司整體面板能，特別是高端氧化物TFT面板品的能，與已量生線形成品的交叉互補。生全部建設完成后，京東方將擁有共計6條TFT-LCD生及1條AMOLED生，品覆蓋几乎所有的面板應用領域。

“京東方是國內目前平板顯示業領域規模最大，專利數量最多，品最豐富，邊際毛利水平最好的企業。2013年上半年新增專利申請數超1600件，新增主導修制定國際/國家行業技術準4件。其中新型Oxide、低功耗GOA及高透過率像素設計項目、窄邊框、In Cell Touch等項目取得突破， 55英寸UHD+裸眼3D技術量化項目已啟動；京東方出貨量已躍升為全球第五。”京東方在9月27日舉行的電話會議中，如此向機構投資者表示。

事實上，京東方在三季度也實現了同比扭虧。8月20日，公司公告，預計2013年前三季度凈利潤為13億~14億元，去年同期虧損6.35億元。基本每股收益為0.096元至0.104元，而去年同期則為虧損0.047元。同時其第三季度業績預告顯示，第三季度歸屬於上市公司股東的凈利潤為44071萬元至54071萬元，同比增長191%～257%，基本每股收益為0.033元至0.04元。京東方公告中同時表示，2013年以來，其主要品平均價格高於去年同期，能也明顯高於去年同期，規模化經營效果持續體現；各保持滿稼動運營，品結構優化、原材料成本控制成效顯著，高附加值品比重進一步提高，整體營收和毛利率同比大幅增加。

“現在是好的，但我擔心，它又要虧。”上海一位私募基金的電子行業研究員告訴記者，“台灣大廠目前都在虧損邊緣了。”

受到終端消費不如預期、大尺寸面板供給過剩影響，面板報價持續走低，尤其電視面板報價光是第三季就下挫10%，10月初報價續跌2%、后市仍看跌。由於部分規格尺寸電視面板價格傳出已陷成本邊緣(或虧損)，市場預期，台系面板大廠群創、友達不僅今年第三季營收均較上季下滑，單季毛利率、獲利表現亦不如上季。分析師預計，最快在今年第三季、最遲第四季，可能就會重見虧損。

資本市場融資常客

曾有業內人士預計，未來數年，國內面板能將面臨過剩問題，面板業甚至可能成為第二個光伏業。

2012年，京東方、華星光電兩條8.5代已經在北京、深圳實現滿。加之目前京東方在合肥、重慶兩條8.5代開建，到2014年、2015年，國內將擁有7條8.5代，其中包括京東方合肥、京東方重慶、京東方北京、華星光電深圳、三星蘇州、LGD廣州、中電熊貓南京等7個項目。

DisplaySearch大中華區副總裁謝勤益認為，2013年全球液晶面板供求基本平衡。而在2014年之后，京東方合肥、三星蘇州、LGD廣州三條8.5代將陸續投，全球面板業有可能在2014年下半年由當前供需平衡重回供過於求的局面。

如此大規模的再融資擴，在行業能過剩、面板行業銷量下降以及價格下行的現在，更是為京東方今后的前景蒙上一層陰影。而京東方董事長王東升在股東大會上稱，為了進世界前三，京東方需加大投資，其認為，不融資，不加大投入，維持目前狀態，公司短期也能過得很好，但公司的未來目標是成為行業領導者，這是當期利益和長遠利益的矛盾。他表示，如果再過5年來做目前的投資，時機就錯過了，京東方未來進入世界前三的目標也將是空談。這便是公司此次大規模融資的出發點。

京東方本年度460億的融資舉動，再次令投資者不禁聯想起近幾年京東方在資本市場的融資步伐。

《第一財經日報》記者對其前四次融資進行了一一梳理。

2006年，京東方發布定向增發公告公告顯示，擬向特定對象非公開發行不超過15億股A股，用於北京TFT-LCD 5G生的技術改造和大尺寸TFT-LCD用彩色濾光片生項目。最終，京東方完成發行675872095股A股，募集資金總額18.60億元。

2007年8月，京東方A擬非公開發行融資不超過60億元，但最終實際募資凈額僅約為22.42億元。

2008年9月，京東方與合肥市人民政府及其所屬投資平台簽署協議，宣佈在合肥建設總投資175億元的薄膜晶體管液晶顯示器件(TFT-LCD)6代項目。2009年6月，京東方以非公開發行股票方式，共計發行50億股A股，發行價2.4元/股，募集資金總額120億元，募集資金凈額117.83億元。

2010年，京東方以非公開方式發行A股股票，共計發行2985049504股人民幣普通股，發行價3.03元/股，募集資金總額90.45億元，募集資金凈額89.44億元。

上述增發，四次京東方共計融資251.47億元， 五年四次，京東方資本市場融資大戶的稱謂不脛而走，投資者也封其為“燒錢機器”。

京東方品推部部長魏靜曾對媒體表示，京東方這麼大規模投資，正是為了提升競爭力，有機會回報股東。她舉例，京東方此前多年虧損，但上半年盈利超8億，這也明，企業長期投入必會有所回報。