商品市場炒得熱火朝天 中國要警惕游資大折騰

有評論文章指出，中國央行連環松銀根，市場仍喊資金緊。中央續保流動性充裕，原意是助降融資成本，促企業增借貸撐經濟，結果卻是樓市與商品泡沫瘋脹。中央要穩經濟，須破資金一放就亂惡性循環。這篇文章具有一定參考意義。

松銀根圖降成本 未能控炒賣

人行繼上周透過公開市場凈投放6,800億元（人民幣‧下同）後，昨上午再實施逆回購，單日凈投放1,500億元；人行昨傍晚又指已進行2,670億元中期借貸便利（MLF）操作，以保流動性合理充裕。人行連環出手，惟市場仍高喊資金偏緊，促人行一刀切降准。

對中央而言，今年穩經濟主力是財政政策，應不會如去年般連番降准、減息大松銀根，但中央仍不斷藉逆回購、MLF等中短期工具寬松貨幣，其底因是今年中央經濟工作的四大殲滅戰之一，正是「降成本」，此須中央盡力保持市場流動性充裕，助企業降低融資成本，以促投資、撐經濟。

然而，中央「降成本」撐企業未見其利，卻意外引發其他難題。一方面，今年首季內地新增信貸約4.6萬億元，當中近1.5萬億元涌向房地產領域，加上「首付貸」等創新金融產品借貨幣偏松環境推波助瀾，除令一線城市樓泡日益凶險，個別二線城市樓泡沫亦瘋脹，迫得中央不得不再收緊個別城市樓控，以遏泡沫。

游資制泡沫 經濟金融添炸彈

另一方面，A股市場未受惠資金充裕，商品市場卻炒得熱火朝天，如近期最受熱捧的螺紋鋼期貨，今年來已累升近五成，遠勝A股的累跌近一成半，吸引天量游資涌向商品市場，昨天內地三大商品交易所的成交額逼近3萬億元，滬深股市成交額卻不足4,000億元。在內地經濟仍乍暖還寒下，市場深憂商品價格猛漲欠基本因素支持，最終恐重演去年A股暴升暴跌慘劇。

此令中央深陷兩難，因若稍抽緊銀根以遏樓市、商品炒賣泡沫，恐怕一收就死，因這勢推升融資成本，正規企業將首當其沖，令實體經濟雪上加霜；但若應市場要求續松銀根，又怕一放就亂，流向實體經濟的資金未必大增，卻無疑對樓市、商品期貨等火上澆油，為日後埋下更大炸彈。故內地貨幣政策的最大考驗，實是如何掌控、引導資金流向，全面檢視資金鏈中，有何漏洞或灰色地帶，令游資不斷溢出亂竄搞局，並設法堵塞。中央若解決不了此困局，樓市、商品狂潮恐在下半年反噬經濟金融，為全年穩經濟徒添更大折騰。（文章來源：hket）

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