瑞銀證券－東方雨虹：簽訂合作框架協定，西北市場開拓穩步推進

事件：簽訂合作框架性協定

公司發佈簽訂合作框架性協議書的公告。實施專案主體：咸陽東方雨虹建築材料有限公司（擬成立公司暫定名，最終以工商部門登記爲准）。投資規模和建設內容：總投資10億元人民幣，建設5萬噸聚氨脂、聚脲塗料；20萬立方保溫擠塑板；20萬噸塗料、砂漿類産品；4000萬平方米防水卷材等。建設期限爲36個月。

非公開增發募投專案進一步延伸，西北市場開拓穩步推進

公司此前公告的非公開增發募投專案中計劃投資2.5億元在咸陽建設2000萬平的防水卷材、4萬噸塗料，專案是計劃1年內完成的。此次公告的合作框架是非公開增發募投專案的一個延伸，計劃新建的總產能是公司現有産能的近50%，但未來專案的實施進度尚存在一定的不確定性。我們認爲西北市場將是未來一個新的增長點，市場開拓穩步推進。

股權激勵、定增需求都有望促使公司有動力繼續提升業績

公司的限制性股票已經授予完畢，定增預案剛剛出臺，我們認爲公司有動力繼續提升業績。

估值：維持“買入”評級，目標價31.00元

考慮到專案的未來進度存在一定的不確定性，我們維持盈利預測不變，但面臨一定的上行風險，維持“買入”評級和31.00元的目標價不變，目標價基於瑞銀VCAM得出，WACC假設爲8.5%。