QE退熱 國債受寵

　　市場訊息

　　上周美聯儲（FED）決定維持日前購債規模不變后，美聯儲縮減刺激政策的意向呈現出不確定性，市場焦點部分已經轉向國會。市場許多人士預計政府最終停運也將是短暫的，不會對市場有深度影響，市場還是會波動。

　　美銀美林收益率規則師Priya Misra和Shyam Rajan、技術分析師MacNeil Curry三人周二（9月24日）聯合給顧客推薦看多美國國債（5年期），他？潛硎駒諼蠢詞苣諉勒找媛式嵯陸？10至15個基點。

　　他們給出以下五個因素令他們做多美債：

　　1.美國債務上限：他們認為美國政府暫時關閉的可能性增加，投資者對於新聞頭條的緊張程度將會上升，因為美國決策者隨時可能提出相關的解決方案。這在一定程度上增加了股市的風險，令投資者涌向債市。

　　2.耶倫預期被提名：隨著伯南克離任時間的臨近，耶倫很有機會當選美聯儲主席。耶倫在去年的一個演講中表示，2015年國債將會保持收益率在低至零的水平，並於2016年末升至2%。她甚至比伯南克的鴿派觀點有過之而無不及，進一步促進了國債收益率的下行。

　　3.美聯儲官員的鴿派講話：紐約聯儲主席杜德利周一表示繼續強調了美聯儲退出量化寬鬆政策的門檻，芝加哥聯儲主席埃文斯和波士頓聯儲主席羅森格倫也發表了類似言論。預計美聯儲量化寬鬆政策還會維持一段時間，提升了美債的需求。

　　4.空頭平倉：最新的CFTC數據顯示，從上周開始，國債投資者開始平倉其空頭頭寸，美聯儲官員的講話也會進一步促進投資者的空頭平倉。此舉或將進一步推高美債價格。

　　5.技術面：從技術面看，美國5年期國債收益率將會在日內和本周剩下幾天內繼續下行，我們預計美債收益率將會在1.273%和1.224%附近遇阻，然后開始回彈。

　　聯合國安理會周二正針對解決敘利亞化學武器的問題召開首腦會議。此前俄羅斯方面曾拒絕美國及其歐洲盟國共同發出的武力威脅敘利亞放棄化武的提案。

　　國際貨幣基金組織（IMF）周二（9月24日）下調俄羅斯2013年和2014年的經濟增長預期。IMF將俄羅斯2013年和2014年經濟增長預期分別下調至1.5%和3%。六月份IMF對俄羅斯2013年的經濟增長預期為2.5%，4月份該預期為3.4%。IMF已是第三次下調俄羅斯經濟增長預期，並要求俄羅斯努力進行結構性改革和改善投資環境以促進經濟增長。

　　美國諮商會周二發布報告稱，美國9月諮商會消費者信心指數為79.7，預期為79.9，9月消費者信心指數為5月以來最低水平。8月份指數經修正后為81.8，初值為81.5。

　　美國里奇蒙德聯儲周二發布的報告顯示，美國9月里奇蒙德聯儲制造業指數為0，遠低於8月份的14。該指數高於零說明制造業處於擴張態勢，低於零則意味著制造業出現萎縮。

　　紐聯儲主席杜德利周二表示："如果經濟數據符合美聯儲6月的預期，那么美聯儲肯定會在年內縮減QE。市場不應對美聯儲不縮減QE感到驚訝，伯南克從來沒承諾過會在9月縮減QE，他只說’年內’，所以他認為伯南克依然信守著他的承諾。

　　美國10年期國債收益率下滑3個基點，至2.67%，同比德債收益率下降7個基點至1.85%。

　　美國股市周二漲跌互見，道指和標普500指數延續近期跌勢，因憂慮美國政府可能停運，令投資人更為謹慎。三大市場成交量約為60億股，低於年內日成交均值的63億股。紐約證交所和納斯達克市場上漲股和下跌股之比都約為1.2:1。道瓊工業指數收低66.79點，或0.43%，至15，334.59點；標準普爾500指數收跌4.42點，或0.26%，至1，697.42點。納指收漲2.97點，或0.08%，至3，768.25點。

　　歐美股市周二：道瓊工業指數收低66.79點，或0.43%，至15，334.59點；標準普爾500指數收跌4.42點，或0.26%，至1，697.42點。納指收漲2.97點，或0.08%，至3，768.25點。英國FTSE 100指數收高0.21%，至6，571.46點；法國CAC 40指數收高0.56%，報4，195.61點。德國DAX 30指數上漲0.34%，報8，664.60點。

　　EUR/USD

　　歐洲央行（ECB）和英國央行（BOE）近日均發表了維持貨幣寬鬆政策的觀點，以打壓市場對這兩大央行將早於預期升息的預期，從而避免貨幣過度強勢。在貨幣表現過於強勢時，這兩大央行官員經常站出來發表講話以打壓貨幣的強勢升值，進而避免強勢貨幣對剛出現復甦苗頭的經濟構成威脅。

　　上周美聯儲意外維持購債規模不變，令市場大呼意外，歐元和英鎊聞訊大幅上漲。雖然此后兩大貨幣有所回調，但仍處於數月高位。近期公布的歐元區和英國經濟數據大多向好，尤其是后者，經濟數據的強勢令市場認為英國失業率將早於預期達到7.0%。在這種情況下，兩大央行爭相發表寬鬆言論，以保護剛剛出現復甦苗頭的經濟。

　　歐洲央行行長德拉基周一（9月23日） 出席歐洲議會季度聽證會時表示，信貸規模尚未顯示出銀行業融資環境改善產生的效果。他並稱歐洲央行仍然承諾，只要有必要，就維持低利率。在必要時準備向銀行業提供更多長期貸款，以防止貨幣市場利率升至可將通脹率拉得過低的水平。

　　德拉基提到，歐洲央行的長期再融資操作（LTRO）是必要時壓低貨幣市場利率的一個選項。他曾表示歐洲央行必要時將會進一步采取行動壓低貨幣市場利率。歐洲央行（ECB）管理委員會委員，奧地利央行行長諾沃特尼周二表示，目前沒有到討論討論非常規政策的退出的時機。諾沃特尼指出："歐洲央行必須找到時間充足的時機退出貨幣政策，就現在而言，非常規貨幣政策仍然重要。"

　　歐洲股市周二小漲，泛歐績優300指數收高0.2%，報1，258.18點；歐元區績優50指數升0.6%，報2，922.93點。法國CAC 40指數收高0.56%，報4，195.61點。德國DAX 30指數上漲0.34%，報8，664.60點。

　　技術分析：

　　歐元日K線圖上，昨日匯價延續下跌走勢，波動與1.3450-1.3550，市場多頭乏力。1.3500壓力持續有效；關注1.3450支撐。MACD指標快線頂部平頭，紅色動能柱縮量。4H圖上可以蠟燭現階梯下行，已經下破1.3500支撐，10日與25日均線交叉，MACD指標雙線平行向下，接近零界線位，綠色動能柱平穩放量。 [NT:PAGE=$]

　　GBP/USD

　　英國近期經濟復甦勢頭強勁，主要的經濟指標大多表現優異，經濟的復甦數據令市場開始猜測該國央行前瞻性指引的有效性，並預期或將提早撤出量化寬鬆政策。為了打消市場的疑慮，英國央行官員不斷發表言論安撫市場情緒。英國央行8月份表示，在失業率從7.7%降至7%以下之前，英國央行不會考慮升息。英國央行預計該升息的時間節點為2016年。

　　英國央行貨幣政策委員會委員布羅德班特周一表示，如果英國經濟發展速度增快或者社會將資源轉移給更有效率的企業，英國失業率下降速度將會比央行預計的快，英國經濟成長意外強勁加速的勢頭因此而很快會放緩。

　　英國央行副行長塔克周二表示，英國央行不理解英國生產力為何這么疲弱，將采取"調查式"方法制定政策。塔克對英國就業市場持謹慎態度，他認為英國央行不會急於退出貨幣刺激政策。

　　英國央行貨幣政策委員邁爾斯周二表示，他對於英國經濟復甦的信心比以往任何時候都更強，但是因為過去幾年經濟疲軟的程度導致目前經濟無法以較快的速度復甦。他稱英國經濟復甦有著不夠穩健的風險，而且因為08年金融危機之后經濟極為疲軟，所以在縮減QE前還有很長的路要走。但眼下英國經濟還有一些疲軟，意味著貨幣政策不會很快回歸正常。

　　英債跟隨德債和美債價格走高，因為全球范圍內決策者都在討論繼續刺激政策的前景。英國國債價格周二（9月24日）收高，英國10年期國債收益率下跌10個基點，跌幅0.1%，至2.81%，降至3周低點。日內該英債收益率曾降至8月來最低值2.80%。英國FTSE 100指數收高0.21%，至6，571.46點；

　　技術分析：

　　英鎊昨日匯價小幅走跌，此前英國央行決策者對該國經濟前景表示出些許的擔憂，且表示盡管經濟近期改善，但利率仍可能保持在低位。英國央行官員的講話拉低英鎊兌美元和歐元。日K線圖上英鎊上升軌道完整，匯價近期測試上軌道后小幅回調，現波動與管道中部，位於1.60數字關口下方，多日均線並排上揚持續，MACD指標雙線頂部交叉，紅色動能柱消失，綠色動能柱開始出現。4H線圖看， 10日均線25日均線向下交叉，MACD指標雙線下行，快線率先觸及零界線，綠色動能柱出現增量。

　　USD/JPY/

　　日本近期無重大事件或經濟數據公布，安倍經濟學仍是日本本土的主流焦點話題。據日本政府官員近日稱，日本首相安倍晉三正在考慮削減企業稅率，以作為刺激經濟的措施之一。日本經濟財政大臣甘利明近期曾表示，下調企業稅是政府經濟刺激方案會考慮的眾多選項之一。甘利明說道："我們將考慮各種可能，包括財政刺激、租稅減免、及下調企業稅。"日本政府計劃於明年提高消費稅，正考慮保護經濟的各種舉措，而下調公司稅率也可能是選擇之一。

　　Capital Economics經濟學家Marcel Thieliant認為，安倍經濟學對日本老年人來說是極其不公的。對於那些靠退休的老人而言，通脹對於養老金是個難以承受的負擔，通脹壓力腐蝕了他們僅有的儲蓄。

　　新加坡管理大學經濟學教授Tomoki Fujii則預計，安倍經濟學並不會因為日本老齡化而夭折。"老年人在社會保障制度中受益最多，包括醫療和養老金制度。所以要求老人一同分擔社會保障制度的壓力是合理的。此外，老年人是安倍承諾的最新醫療技術水平的最大收益者，包括再生醫學和創新藥物開發。"

　　技術分析：

　　日元日K線圖上看，匯價昨日收十字星，上下影線較長；正三角形形態走勢后期，多日均線空間收攏明顯，10日與25日均線已經交叉，MACD指標持續疲弱下行擺動，快線將觸及零界線，綠色動能柱持續微弱放量。部分機構表示，美/日近期的震盪回落並未令其開始看空匯價表現。從日內技術面來看，匯價趨於中性，投資者需保持謹慎。4H圖上看均線齊頭並下，10日與50日均線膠合；MACD指標雙線延續昨日膠著向前，綠色動能柱即將殆盡。 [NT:PAGE=$]

　　DXY

　　美元指數周二（9月24日）延續反彈走勢，紐約聯儲（NY FED）主席杜德利周二表示，美聯儲是否會在2013年底前縮減QE取決於經濟的表現。他表示："市場不應對美聯儲不縮減QE感到驚訝，伯南克從來沒承諾過會在9月縮減QE，他只說’年內’，所以我認為伯南克依然信守著他的承諾。"

　　美聯儲上周意外宣布維持購債規模不變，以期得到更多勞工市場改善的跡象。伯南克9月18日表示，美聯儲調控量化寬鬆政策基於"什么對經濟有利"，而不是"讓市場預期左右我們的決策。"市場分析人士表示，總體來看美聯儲9月份會議沒有削減QE對美元帶來的壓力基本已經消失，在德國大選塵埃落定、美國債務談判風險可控的情況下，投資者預計將后市焦點指向美國經濟增長前景及其政策前景。

　　技術分析：

　　美元指數連續4日錄的上升陽線收市，並於昨日企穩80.50（黃金分割比23.6%一線）關口上方，但市場交投清淡，多日均線並未改變下行之勢，MACD指標雙線底部仍趨近於交叉，綠色動能柱放量減小。4H圖上看25日均線與走勢出現交叉后平滑向前，他日均線仍下行，MACD 指標上線底部平行向上，接近零界線附近，紅色動能柱出現增量。

　　GLD/USD

　　現貨黃金周二（9月24日）紐約時段盤初從此前低點小幅反彈，目前維持在1310美元上方整理，因今日公布的美國經濟數據不佳打壓美元走低，對黃金價？窆鉤芍С擰4飼壩捎諗υ劑⒅饗諾呂凳久懶⑷鑰贍茉誚衲晁跫？QE規模，歐洲時段盤中黃金價格曾一度跌至1305.90美元/盎司的日內低點。

　　道明證券周二稱，"盡管上周美聯儲宣布維持當前購債規模不變推動黃金價格暴漲，但眼下因其未來貨幣政策前景的不確定性，黃金基本回吐此前大半漲幅，並維持相對劇烈的震盪格局。預計直到2014年，黃金以及白銀的走勢都將與美聯儲的政策指引掛鉤。"

　　該機構認為，"正如主席伯南克以及一些美聯儲官員所講的，未來是否縮減QE主要取決於美國經濟數據，特別是就業及通脹數據的改善情況。因此，如果后市公布的一系列經濟數據表現不錯，至少看上去不是特別差的話，黃金價格就會繼續回落，反之亦然。

　　丹佛2013年度黃金論壇正在火熱進行中，吸引眾多知名黃金共同基金經理以及礦業分析師的參加。同時，盡管黃金價格在2013年出現大幅下跌，但行業精英們均對長期黃金走勢持有樂觀態度。令他們做出這樣的預測主要是基於以下4點：1）美聯儲不會輕易退出經濟刺激計劃2）全球通脹前景3）美國債？襠舷尬侍？4）全球貨幣貶值。

　　Jennings Capital高級黃金股票分析師Dan Hrushewsky表示，"長期來看，由於全球經濟體缺乏財政紀律，簡而言之就是各國央行能夠隨意印鈔控制匯率，黃金必定會上漲。全球貨幣貶值，特別是美元的貶值將推高金價。

　　美國經濟學家魯比尼日前表示，"美國經濟形勢要比其他發達國家好很多，而美元也有望繼續升值步伐。因此看空金價前景，認為現貨黃金可能跌至1000美元/盎司，而黃金作為通脹的傳統對沖避險功能正開始褪色。"央行印鈔使人們擔心物價上漲，但通貨膨脹在發達國家未來2-3年內不會成為大問題。"

　　加拿大黃金生產商New Gold的執行主席Randall Oliphant當選成為新一屆世界黃金協會（WGC）主席，接替現主席，Goldcorp主席Ian Telfer。

　　COMEX 12月期金周二（9月24日）上漲1.4美元，漲幅0.10%，報1322.90美元/盎司。

　　全球最大黃金ETF--SPDR Gold Trust截至9月23日黃金持倉量減少0.6噸，至909.59噸。

　　全球最大白銀ETF--iShares Silver Trust截至9月23日白銀持倉量持平，至10497.74噸。

　　技術分析：

　　現貨黃金周二收於1321.91美元，此前曾下探1305.90美元/盎司低點。黃金日K 線圖上可以看到昨日金價收十字星，且下影線較長，交投清淡。25日向下穿破50日均線，其他均線向下擴散；MACD指標強度減弱，快慢雙線零界線下方交合向前推進，綠色動能柱即將殆盡。4H圖上看金價跌至1305美元一線（黃金分割比50%一線）后出現短暫反彈，上升觸及25日均線水平位，10日均線走勢見底反彈，他日均線跌勢減緩；MACD指標雙線底部金叉形成，紅色動能柱開始小幅放量。