四季度資金壓力依然較大

　　節后第一個交易日，銀行間債券市場成交金額共計8，766.68億元，其中，現券成交800.25億元，回購成交金額7，966.43億元。

　　當日，銀行間債券市場國債成交13只，市場表現為11只上漲，2只下跌，總成交量66.12億元。13附息國債15成交量最大，當日共計成交20.4億元，剩余期限6.76年，最新收益率為3.9875%。國債收益率曲線中短端小幅上行，長端微幅盤整，7年期、10年期下行1BP至3.9867%和3.9903%的水平。

　　信用債市場方面， 企業債？？短融？？中票成交合計338.46億元。其中，企業債成交131只，成交量合計126.12元。成交量最大的為“10綿陽投控債”，AA+評級，成交總額4.8億元，剩余期限5.19年，最新收益率6.2869%；漲幅最大的為“12余姚水投債”，漲幅為2.46%，AA評級，剩余期限6.02年，最新收益率6.5851%。短融共成交102只，成交量合計60.08億元。成交量最大的為“13恒建CP001”，成交總額為2.2億元，最新收益率為5.4208%。中票成交118只，成交量合計152.26億元？？ 成交量最大的是“13陜交建MTN002”，AA評級，剩余期限2.98年，最新收益率6.14%，成交總額為9.6億元。

　　節后第一個交易日資金面較為穩定，央行昨日發行650億元7天逆回購，中票利率持平於3.9%。由於假期因素，原定於10月5日的存款準備金補繳延后至10月8日，經歷了9月末商業銀行應對監管考核的存款沖量，此次補繳壓力較大。不過在央行逆回購持續放量后，銀行間市場流動性整體平穩。昨日銀行間質押式回購隔夜品種利率加權值下行4.53BP至3.099%；7天期回購利率加權值上行15.96BP至4.4106%；1個月回購利率加權值下行11.3BP至5.1761%。但值得注意的是，交易所隔夜回購利率在下午在兩點半后異常飆升，收盤至22.77%，與其余各期限回購利率皆形成“倒掛”。

　　本周僅有節前開展的800億元14天逆回購到期，在本次操作過后，本周公開市場尚存150億元資金缺口，若央行周四維持逆回購，則全周凈投放的概率較大。但昨日上交所國債回購利率漲勢驚人，也說明了昨日市場流動性依舊處在偏緊的狀態中，銀行間市場資金供給不多，資金需求大量轉向交易所市場，造成利率節節高升。展望四季度，鑒於貨幣政策“既不放松也不收緊銀根”的態度，資金總量很難回到寬鬆狀態，資金利率中樞也難有明顯回落。