招商證券維持騰訊買入評級 目標價455港幣

新浪科技訊 北京時間9月24日下午消息，招商證券(香港)研究部今日發布投資報告，維持騰訊(00700.HK)買入評級，調高目標價至455港幣。

以下是報告內容摘要：

騰訊宣佈向搜狗注資4.48 億美元，並將旗下的騰訊搜搜業務和其他相關資併入搜狗，交易完成后騰訊隨即獲得搜狗完全攤薄后36.5%的股份，且騰訊持股比例將在近期增加至40%左右。我們認為騰訊本次入股搜狗最重要的目的是佈局移動搜索以及O2O 業務，而不是市場普遍認為的在PC端搜索市場防禦性的舉動。移動搜索在后端，作為O2O 數據和技術的支持，微信在前端，作為O2O 的落地手段。我們預期未來微信和搜狗將有更加深入的合作，共同發展O2O 市場。總的來，我們認為這次收購長遠來看利好騰訊，騰訊在PC 端沒有完成的事業將有可能在手機端實現。

佈局移動搜索市場

從目前來看，移動搜索只是PC 搜索簡單的延伸。因為智能手機剛剛普及不久，用戶在手機的搜索習慣實際上只是PC 的搜索習慣的傳導。所以在現階段，PC 搜索市場的積累對佔領移動搜索市

場有較大的幫助。比如百度沿襲了PC 端的優勢，在移動搜索市場佔據了第一的位置。騰訊雖然依靠手機QQ 瀏覽器佔據了第二的位置，但是與百度的差距仍然明顯。所以通過入股搜狗，騰訊可以一方面結合自身的渠道優勢及搜狗PC 端搜索的優勢間接支持在移動搜索領域的擴張，另一方面可以通過搜狗的手機端品以及搜狗目前在移動搜索市場第五的市場份額直接鞏固自身在移動搜索市場的地位。

O2O是移動搜索貨幣化的方式 微信是O2O落地的平台

移動互聯網的特性決定了移動搜索與PC 搜索會有本質的不同。PC 搜索更多是信息的搜索(搜索網站、新聞等)，而移動搜索更多是服務的搜索(搜索吃飯、電影、路線)。所以移動搜索成為了O2O 業務重要的入口，能夠為O2O 業務提供寶貴的用戶數量及用戶需求數據資源。O2O 業務是微信未來重要的發展方向之一，我們預計未來微信將與搜狗在移動搜索領域有更加深入的合作。

品互補效應明顯

搜狗在PC 端的搜索業務、瀏覽器業務和輸入法業務是騰訊的短板。入股后，騰訊會將旗下搜搜、QQ 瀏覽器以及QQ 輸入法業務注入搜狗。另外，搜狗移動端的戰略是通過提供更加符合移動用戶需求的移動搜索服務，並藉此介入O2O 市場。這與騰訊的戰略不謀而合。事實上搜狗現在正缺少一個將移動搜索資源落地的品，而微信補充了這個缺口。

手游業務進展順利

騰訊近兩個月已經發布了5 款游戲，表現搶眼。綜合媒體的報導，騰訊目前每款手游的月流水在2500-3000 萬之間，符合我們之前的預期。目前的5 款游戲均是騰訊自主研發的輕度休閒游戲，屬於試探性品。我們相信騰訊很快會發布其代理的一系列中重度游戲，月流水規模將會進一步提高。