哈佛學者：FOMC收傘決策與前瞻指引相互矛盾

精實新聞 2013-09-24  記者 賴宏昌 報導

20130924_268_0.jpg -->舊金山聯邦準備銀行(FED)總裁John Williams今年5月曾坦承，貨幣政策決策者不確定美國經濟未來的動向、也不清楚政策行動會產生什麼樣的效果，尤其是FED目前所採行的是非傳統政策工具。可惜的是，Williams不是FED主席，他的誠實見解也不是聯邦公開市場操作委員會(FOMC)的主流意見。

曾擔任美國共和黨總統參選人羅姆尼(Mitt Romney)經濟顧問的哈佛大學經濟學教授Martin Feldstein日前在英國金融時報發表專文，奉勸FOMC坦承貨幣政策已經變不出新把戲、自10月會議起開始讓債券投資組合規模穩定在一定水準，不要繼續再擴張下去。他說，2010、2011年的量化寬鬆政策(QE)的確有達到刺激需求的效果，但現在的規則對刺激景氣、就業幫助有限，只會扭曲民眾以及企業的投資決策。

Feldstein指出，FED主席柏南克(Ben Bernanke；見副圖)說現在不縮減買債規模是因為經濟數據還不夠好；如果FED真的是那麼重視數據，那麼為何它又要提出未來數年的前瞻指引？難道，這些指引都是鐵板一塊、不用跟著經濟情勢演變而調整嗎？

FOMC縮減買債規模真的完全只看美國經濟數據嗎？FOMC 9月18日新聞稿第四段最後一行提到，資產購買計劃不會是一成不變的，委員會將依據經濟展望以及買債計畫的利弊得失來決定每個月的買債金額。柏南克1月14日在密西根大學發表演說時也指出，FED將會持續評估債券購買計畫對經濟的效益。

結論？誠如Williams所說的，貨幣政策決策者不確定經濟未來的動向、也不清楚政策行動會產生什麼樣的效果。所以，FOMC未來可能採取的任何行動都預留伏筆。也就是說，要預測FED未來的動向，仔細分析FOMC前瞻指引跟丟銅板的準確度可能是差不多的。FED未來可以主觀地以QE效應降低為由宣布收傘。

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