國債期貨：成交量創新低 維持空頭思路

　　國債期貨今日早盤快速沖高后回調，主力合約TF1312最終收盤價為94.412，下跌0.032點。從成交情況看，今日成交再次縮量，各合約總成交量為2462手，繼節前最後一個交易日后再次創下國債期貨上市以來成交量新低。

　　現貨市場上，銀行間有成交的可交割國債成交收益率漲跌互現，整體上呈現震盪態勢。但值得關注的是，今日交易所市場可交割國債成交較為活躍，在兩個交易所市場上有7只國債成交，其中國債1308在深交所的成交價格對應的隱含回購利率高達約9.74%，但由於交易所國債流通性較差，此券的交易所成交量仍不足以支援將其用於套利操作，所以此券上的寬幅期現基差結構仍可能維持。

　　公開市場上，央行早間進行650億元7天期逆回購操作，略低於今日逆回購到期800億。雖然逆回購規模不足以沖銷當日到期數額，但季末時間節點已過，銀行間質押式拆借利率隔夜品種大降90bp以上，資金面趨於緩解。但從逆回購額度來看，目前央行的緊平衡操作理念並沒有改變。

　　雖然九月中下旬，國債期貨及現貨走出了一波小行情，但是宏觀經濟上看，經濟數據令期價有較大上行壓力。經季節性調整的匯豐中國采購經理人指數9 月份數值錄得50.2，與上月（50.1） 大致持平；官方9月制造業PMI為51.1，連續3個月回升。另據中國國家資訊中心宏觀經濟形勢課題組報告預計，四季度中國經濟增長將穩中趨緩，四季度和全年國內生產總值（GDP）均將增長7.6%左右，中國政府今年初設定的經濟增長目標為7.5%。從陸續公布的9月份經濟數據來看，9月份我國宏觀經濟延續了8月份的平穩上漲態勢，對債券市場形成壓制。

　　另外本周后續交易日，一級市場上將會有大量的利率債集中發行，形成供給壓力。所以多方面因素對國債價格形成壓制，操作上建議空頭繼續持有。