經濟反轉存在隱憂 商品或將維持震蕩

　　經濟反轉存隱憂 商品或維持震盪

　　中國方面，國家能源局14日發布數據顯示，8月份，我國全社會用電量5103億千瓦時，同比增長13.7%。這是5月份以來這一數字連續第4個月回升，也創出2年來新高。同時，8月份的鋼鐵數據、PMI數據、工業增加值數據全部上漲，受此帶動，克強指數創出年內新高。消費和出口數據也小幅上漲，投資增速出現明顯回升，市場紛紛預期中國經濟就此反轉。但是同時值得注意的是，8月份房屋開工、銷售、土地購置面積等系列數據全部下滑，從近日多地多家銀行停貸來看，不排除后面有更嚴厲的緊縮政策。當前社會融資總額環比翻番，M2增速14.7%遠高於全年13%的目標，后續央行傾向於收緊貨幣的概率較大，因此，在仍然以投資拉動經濟增長的模式下，9月份的數據可能會遜於8月份的表現。

　　美國方面，薩默斯決定退出美聯儲主席的競選一時之間在市場上引起軒然大波，從時間上來看，本周的FOMC會議上開啟退出之路的概率降低，並且市場開始擔憂美國是不是會繼續推遲退出QE之路，但是所有的變數最終都將有既定的歸宿，如果美國真的延緩QE的退出，經濟的發展將離健康之路越來越遠。

　　大宗商品方面，市場在大幅低開后，整體仍維持震盪走勢，由於訊息面的紛繁多變，這種震盪將會繼續延續下去，建議投資者繼續持有白糖的多單。（徽商期貨宏觀分析師：楊帆）

　　薩默斯憾退角逐金價短線反彈

　　行情概述：

　　上周五COMEX期金主力12月合約收報1308.60美元/盎司，跌幅1.65%；COMEX期銀主力12月合約收報21.720美元/盎司，跌幅0.16%。現貨金收漲4.16美元至1326.33美元/盎司；現貨銀收漲42.10美分至22.221美元/盎司。周一早盤，受薩默斯退出美聯儲主席競爭影響，現貨金銀和期金期銀大幅走高。

　　基本面：

　　上周五公布的美國9月密歇根大學消費者信心指數初值走低至76.8，為今年4月以來最低水平。此外，美國8月零售銷售同樣不及預期，月率僅上升0.2%，創4月以來最小升幅。消費者信心數據表明美國民眾對當前經濟狀況較為悲觀，零售銷售數據暗示美國經濟在第三季度增長緩慢。

　　周六，美國國務卿克里和俄羅斯外交部長拉夫羅夫達成了敘利亞問題的協議，要求到2014年年中，敘利亞摧毀或撤除化學武器的行動必須完成。

　　迫於反對聲音強烈，薩默斯於周日宣布退出下任美聯儲主席的競爭，這意味著奧巴馬提名的鷹派美聯儲主席人選受到排斥，市場對美聯儲延續寬鬆政策的預期升溫。

　　截至9月13日，世界最大的黃金ETF—SPDR GoldTrust黃金持有量為911.12噸，較前一交易日減少6.01噸；最大的白銀ETF—iShares Silver Trust白銀持有量為10497.74噸，較前一個交易日65.96噸。[NT:PAGE=$]

　　技術面：

　　滬金主力1312合約日K線反彈至60日均線上，目前位於布林下軌， MACD綠軸伸長，KDJ位於超賣區域，RSI指標拐頭向上，短線反彈。

　　操作建議：周五公布的美國數據不及預期，但上周勞工市場明顯改善仍可能為本周美聯儲會議縮減購債規模提供支援，100億-150億的縮減規模仍可啟期待，ETF拋售可能即將開始。本周焦點集中於美聯儲政策預期以及下任美聯儲主席人選的爭議，仍建議空單持有。（徽商期貨研究所貴金屬分析師：何苗）

　　有色金屬：整體偏弱震盪下行

　　最近一段時間，有色金屬走勢整體偏弱，國內的銅鋁鋅鉛四大品種，也出現了輪流下跌的行情。上周銅領跌一波之后，今日滬鉛又走出一輪強勢的下行，目前主力合約滬鉛1309的價格已經跌至13960附近，跌幅近1.2%。

　　周末，美國前財政部長薩默斯周日已致電美國總統奧巴馬，表示其退出對下任聯儲主席之一職的角逐，這一訊息導致匯市周一開盤，美元大幅下跌。但即使在美元下行這一對大宗商品利好的狀況下，有色金屬依然沒有走出頹勢，銅鋁鋅橫盤震盪，鉛更是加速下行。不過從近期美國數據來看，都較為疲軟，9月份美聯儲縮減QE規模的預期可能減少，這會導致美元價格進一步的走低，終究會對金屬價格起到支撐效用，目前不可過分看空有色市場。

　　追究近期有色走弱的原有，主要是受到庫存增長，供大於求的矛盾凸顯所致。本月初，LME銅的庫存量重回60萬噸之上，現在雖有所回落，也在58萬噸左右，仍處於歷史的高位。上周五LME鉛的總庫存也突然大幅增加，受到荷蘭港口Vlissingen鉛流入創歷史高位，從周四的18萬噸激增至23萬噸。庫存量的大幅增長，對於有色金屬來說是價格上行的最大阻力。

　　從最近有色金屬的走勢來看，震盪下行的格局已經形成，操作上，逢高沽空，保持空頭思路是風險較小的。但考慮到臨近中秋，將面臨4天無法交易的情況，國際市場上有又頗多的風險點可能爆發，因此清倉觀望是筆者比較推薦的做法，即便入場，也建議在節前清倉，避免突發風險。（徽商期貨研究所有色分析師：傅凱）

　　豆油市場或將再現探底行情

　　行情回顧：

　　在8月底相對高位以來，CBOT豆油指數整體呈現弱勢下行走勢，累計跌幅已接近7%，目前正逐步逼近8月上旬低位，MACD死叉，繼續走低概率偏大。內盤方面，連豆油市場在經歷了短暫震盪之后，今日早盤直接跳空低開，擺脫前期震盪區間，直接避開60日均線支撐，MACD、KDJ死叉，逐步逼近7000整數關口。[NT:PAGE=$]

　　訊息面：

　　激情退去后，豆油市場跌勢延續。

　　一時的訊息刺激很難左右市場的大勢，激情消退之后，本質的東西將再次主導市場。此前受大豆產區天氣炒作、美豆優良率下調、USDA下調美豆產量預期等訊息刺激，內外盤豆類商品均呈現不同程度的上漲走勢，然而在這些訊息兌現之后，市場又恢復理性，基本面是這個市場的主導者。周五CBOT豆類商品跌幅均超過1%，今日電子盤更是大幅低開，美豆油指數逐步逼近8月上旬低位。內盤方面，受外盤豆類商品大跌拖累全線跳空低開，豆油指數直接避開60日均線支撐，MACD、KDJ指標均呈現死叉，新一輪探底行情風險加碼。

　　豆油基本面弱勢依舊。

　　目前國內豆油商業庫存在98萬噸左右，雖然因兩節備貨需求啟動有所下降，但是仍處於相對高位；港口方面，進口大豆庫存依舊維持在600萬噸以上，折合成油約在110萬噸左右；國儲大豆入市方面，自8月8日起，已經陸續開展了6次臨儲大豆競價銷售，累計銷售163萬噸陳豆，后期還將繼續拋儲，預計總量在600萬噸左右，由於近期壓榨利潤改善，油廠采購熱情較高、開機率維持高位，剩下的437萬噸大豆順利入市也不是問題，全部折合成油的話，也將在100萬噸以上。至此，目前國內可統計豆油儲備量已超過300萬噸。據JCI統計數據顯示，近兩個月（7、8月）豆油消費量基本維持在120噸/月左右，即便在后期無豆油產出的情況下，目前的豆油庫存也能維持兩個半月左右時間。

　　操作建議：

　　面對豆油偏弱的基本面，短期的利多訊息刺激顯得相當乏力，基本面偏空白字元局將持續主導油脂市場大勢。同時，本周有很多宏觀經濟數據相繼公布，其中FED議息會議結果將在19日發布。美聯儲是否會退出QE？以怎樣的方式逐步縮減QE規模？美聯儲退出QE是必然的，在時間和方式的選擇上對金融市場的影響程度也有所區別。建議投資者近期維持弱勢思路，日內短線操作為主，暫不建議持有隔夜單。（徽商期貨農產品(行情,問診)分析師：張振）