廣發期貨：等待聯儲會議煤化工整體偏弱

　　要點：

　　焦煤:短期內來自美聯儲的收縮預期仍會打壓現貨價格，下周焦煤價格或仍將難以走好，但我們認為下面空間有限，可以適當短空，但假期過后注意空頭離場。

　　焦炭:從最近一年期現價格的歷史數據來看，焦炭基差在(-168，325)這一區間內。而目前的基差約為-100，這一基差水平將會抑制連焦的上漲力度。宏觀經濟好轉，利好政策預期降溫。由於鋼材產量高位運行，焦炭需求旺盛。但相對於現貨，期貨仍然存在明顯升水，加之焦廠小幅增產，短期內連焦仍然存在回調空間。連焦主力合約或回調至1550一線。

　　PVC:整體上在PVC產能嚴重過剩之下，需求弱復甦為主，大連PVC6500-6850大區間內6600-6800主要區間弱勢震盪為主，后市關注6600支撐。

　　甲醇:甲醇內地供貨逐漸恢復，港口亦有到貨，不過流通貨源仍偏緊，下游方面有好轉跡象，甲醇現貨預計仍保持堅挺。甲醇期貨向上突破，建議多單謹慎持有或逢高止盈，關注2820支撐和2880壓力。

　　玻璃:玻璃期貨和現貨走勢的不一致仍持續，由於1月份為銷售淡季和價格低點，1401合約整體上漲動力或較弱，玻璃期貨仍在低位徘徊，建議區間操作，關注1350支撐和1400壓力，1370一線表現。

　　焦煤周報

　　上周焦煤期貨價格表現疲軟。受到鋼材以及焦炭期價疲軟的打壓，上周焦煤價格跌破了前期的震盪區間，方向選擇向下。

　　鋼廠、獨立焦化廠的煉焦煤庫存，可用天數與煉焦煤庫存量近兩周來大幅增加。統計數據表明，國內樣本鋼廠與獨立焦化廠的煉焦煤總庫存已經連續兩周突破1000萬噸，最新為1043萬噸，庫存增長打壓了焦煤價格。

　　6月份我國煉焦煤產量為4854.75萬噸，同比減少0.21%，與5月份焦煤的產量相比有一定程度的回升。盡管如此，6月份焦煤的產量同比仍舊保持了負增長的狀態。不過從焦煤的進口數據來看，7月份我國進口焦煤587.8萬噸，較6月份也較大程度的回升；而出口方面，焦煤7月份出口10.65萬噸，雖然較6月份有小幅的回升，但10萬噸的出口量不足以影響整個市場。整體來看，煉焦煤的總供給大約在5324.96萬噸，而總需求大約在5399.81萬噸，供給量開始小於需求量，供需矛盾得到了較大程度的改善。

　　我們預計短期內來自美聯儲的收縮預期仍會打壓現貨價格，下周焦煤價格或仍將難以走好，但我們認為下面空間有限，可以適當短空，但假期過后注意空頭離場。[NT:PAGE=$]

　　焦炭周報

　　7月以來，利好政策陸續出臺，提振宏觀經濟。國務院推出包括金融支援經濟結構調整和轉型升級、加快棚戶區改造、鐵路投融資改革等穩增長措施后，宏觀經濟有了明顯好轉。匯豐中國8月制造業PMI初值為50.1，重回榮枯分界線，並創4個月高位，工業增加值等數據也進一步驗證了經濟的好轉。但是，隨著宏觀經濟的企穩，后期利好政策出臺的可能性將會降低。在政策預期降溫的情況下，商品市場的整體表現將會受到拖累。

　　毋庸臵疑，當前鋼鐵產品利潤低下，全行業經營慘淡。但是，鋼鐵行業也存在著階段性的、局部性的盈利。中鋼協統計數據顯示：7月份，大中型鋼鐵企業實現利潤總額23.01億元，環比扭虧為盈；1月-7月份，大中型鋼鐵企業累計實現利潤總額49.43億元，銷售利潤率為0.23%，同比提高0.21個百分點。在鋼價與鐵礦石價格的波動之中，鋼廠也在動態調整產量，導致鋼材產量存在較大的波動性。中鋼協最新預估，8月中旬日均粗鋼產量為211.81萬噸，環比下降1.2%。但整體來看，鋼材產量仍處於較高水平。

　　近期，焦炭現貨價格小幅反彈，焦廠的生產積極性有所提高，焦炭產能利用率也有所上升。但焦炭產量的回升，又在一定程度上壓制焦炭價格的反彈。據“我的鋼鐵網”統計數據顯示，截9月6日，全國53家典型獨立焦化廠的開工率較前期低點有了明顯反彈。其中，東北地區獨立焦化企業的產能利用率為68%，華中地區獨立焦化企業的產能利用率增加至98%，華北地區獨立焦化企業的產能利用率為83%。

　　在套利資金的作用下，期貨的升貼水幅度不會過大。從最近一年期現價格的歷史數據來看，焦炭基差在(-168，325)這一區間內。而目前的基差約為-100，這一基差水平將會抑制連焦的上漲力度。

　　宏觀經濟好轉，利好政策預期降溫。由於鋼材產量高位運行，焦炭需求旺盛。但相對於現貨，期貨仍然存在明顯升水，加之焦廠小幅增產，短期內連焦仍然存在回調空間。連焦主力合約或回調至1550一線。

　　PVC周報

　　上周大連PVC整體弱勢震盪，波幅不大。盡管國內房屋銷售數據持續好轉，但進入9月PVC傳統消費旺季，國內PVC需求卻持續疲軟低迷，這主要是因為前幾年樓市調控影響了國內樓市新開工、施工以及竣工面積，從而實際影響到PVC需求。從成本上看，這一段時間國內天氣好轉，電石運輸暢通，從而導致前期受天氣推動上漲的電石價格回落，目前西北等地電石價格基本回落至成本一帶，價格可壓縮空間不大。另外，副產品液氯價格反彈也一定程度上緩解氯堿企業壓力整體對PVC價格影響偏空。國內燒堿由於需求不振整體處於偏弱震盪態勢。國內PVC也在終端抵制之下弱勢下滑，目前華南市場5型料6650-6750元/噸(自提)；華東市場5型料6670-6710元/噸(自提)。整體上在PVC產能嚴重過剩之下，需求弱復甦為主，大連PVC6500-6850大區間內6600-6800主要區間弱勢震盪為主，后市關注6600支撐。[NT:PAGE=$]

　　玻璃周報

　　華東、華北、西北和東北地區的產銷情況均不錯，整體價格有上漲動力，武漢地區價格漲幅較少是由於當地生產線增加較多。生產線方面變化，漳州七線700噸和天津中玻一線600噸開始生產玻璃，沙河鑫利三線800噸點火，華中地區湖北三峽五線已經具備點火條件。截止到上周末生產企業庫存為2716萬重箱，相比前周減少2萬重箱，整體上庫存不大幅增加對玻璃來說為消費利好。2013年9月13日中國玻璃綜合指數1126.04點，環比上周上漲8.26點；中國玻璃價格指數1114.94點，環比上周上漲8.81點；中國玻璃信心指數1170.45點，環比上周上漲6.08點。期現價差方面各地均倒掛，對期貨盤面壓力不大。

　　周末宏觀方面，8月份全社會用電量5103億千瓦時，同比增長13.7%，數據連續4個月回升，印證了國內經濟企穩向好。

　　玻璃銷售進入旺季，整體產銷較旺，華中地區由於新增生產線較多，銷售略顯壓力，不過玻璃整體庫存未增加，玻璃現貨整體走勢較好。玻璃期貨和現貨走勢的不一致仍持續，由於1月份為銷售淡季和價格低點，1401合約整體上漲動力或較弱，玻璃期貨仍在低位徘徊，建議區間操作，關注1350支撐和1400壓力，1370一線表現。

　　甲醇周報

　　華東、華南港口仍在貨源偏緊的利好帶動下價格堅挺，港口到貨有限帶動山東、華北價格走高，甲醇現貨市場整體走高。華東港口上漲90元/噸至3195元/噸，華南上漲140元/噸至3275元/噸，山東上漲110元/噸至2805元/噸，西北上漲15元/噸至2250元/噸。截止上周五國內甲醇企業開工57%，內地供應逐漸恢復，華南地區有貨船到港，目前華東華南港口庫存有所恢復，上漲至27萬噸，不過港口貨源仍偏緊。甲醇價格堅挺和下游好轉帶動甲醛價格上行，山東主流出貨1280-1330元/噸，河北集中1280-1330元/噸，甲醛整體出貨有好轉，甲醛生產開工率5-6成左右，后期由於農忙和假期會影響下游開工。醋酸江蘇價格上漲50元/噸至2900-3000元/噸，浙江持平2950-3050元/噸，醋酸市場整體平穩，下游按需采購表現穩定，江蘇地區因貨源緊張漲價。二甲醚廠家聯合漲價，下游需求好轉，二甲醚價格可能繼續上漲。整體上甲醇內地供應為恢復狀態，而下游穩中或有好轉，港口庫存正在恢復，不過整體水平偏低，對現貨市場有一定心態支撐，后期甲醇現貨市場保持略堅挺的可能性較大。

　　甲醇內地供貨逐漸恢復，港口亦有到貨，不過流通貨源仍偏緊，下游方面有好轉跡象，甲醇現貨預計仍保持堅挺。甲醇期貨向上突破，建議多單謹慎持有或逢高止盈，關注2820支撐和2880壓力。