東北證券葉長青：白卡醞釀提價

　　行情回顧:本月造紙板塊上漲5.8%，同期滬深300上漲5.5%，板塊基本與市場持平，但從年初以來，造紙板塊上漲9.3%，同期滬深300下跌8.3%，板塊大幅跑贏市場。從基本面看，優勢上市公司今年上半年盈利同比有明顯好轉，銅版紙繼續處於盈利向上的頻道，盡管傳統淡季對價格壓力較大，但市場價格相對堅挺，預計四季度仍有一輪提價，白卡上半年在新增產能的沖擊下，盈利下滑，8月廠商開始醞釀提價，預計短期低估即將過去。

　　漿紙產業鏈:7月在傳統淡季的影響，紙漿價格微幅下跌，進入8月這一特征仍在延續，紙張方面，季節性因素夾雜著整體需求的疲弱，銅版紙價格下行壓力較大，但事實上，淡季以來銅版紙價格僅有微幅下跌，我們認為主要由三方面原因所致，一是當前價格多數企業仍未實現盈利，價格有一定的支撐；二是該紙種無新增產能的沖擊；三是該紙種行業集中度相對較高，我們認為銅版紙盈利已經迎來中長期向上的周期，預計今年四季度仍將有新一輪提價。雙膠紙方面，基本以穩定為主，雖然需求疲弱，出貨緩慢，但9月期明年春季教材用紙招標將啟動，預計價格將平穩過渡。白卡方面，出於成本的考慮，多數大企業紛紛發布漲價通知，幅度在100元/噸，但下游抵觸，出貨價格暫時平穩。

　　廢紙產業鏈:7月廢紙價格小幅上行，進入8月維持這一態勢，美廢OCC在一輪漲價后，歐廢也跟漲，主要原因在於夏季的供應不足，但總體需求疲軟，行情難以持續。紙張方面，瓦楞箱板紙將迎來傳統旺季，同時在原材料價格的助漲下，廣東地區多數大型紙廠宣布提價50元/噸，雖然下游有抵觸，但廠家堅持提價，部分客戶已實際執行。

　　投資邏輯:本月是中報的密集披露期，優勢造紙行業盈利同比均有大幅增長，晨鳴紙業(行情,問診)營業利潤9732萬元，同比扭虧，太陽紙業(行情,問診)營業利潤2.13億元，同比增長329%，從產品結構看，雙膠紙盈利穩定，銅版紙盈利好轉，白卡盈利下降，8月份白卡已有提價跡象，我們判斷今年四季度銅版紙仍有新一輪提價，我們重點推薦的太陽紙業在盈利能力上依然處於上行頻道，繼續給予推薦。

　　風險提示:市場需求進一步低迷