東海證券吳旭雷：工業金屬的“盛宴”

　　投資要點:

　　美國就業數據不達預期，QE推遲的可能性增強，緊縮預期減弱；中美需求增速均超預期，歐元區也默默回到增長區間；進入“金九銀十”后，已經減弱的悲觀預期可能會在不斷增長的需求面前徹底改變，有色板塊可能出現普漲行情；如果有政策配合，工業金屬的表現將更為驚人。

　　主要內容:

　　美國就業數據低於預期，QE縮減可能推遲:8月份美國失業率小幅下降0.1個百分點至7.3%，但失業率下降的主要原因是勞動參與率的下降。這個結果可能影響21日美聯儲議息會議的結果，QE縮減可能會因此推遲，資金面繼續維持寬鬆是大概率事件。

　　歐美經濟不斷改善:美國8月PMI小幅上升0.3%個百分點，基本符合市場預期，新訂單指數大幅上升4.9個百分點，印證了經濟持續好轉；8月歐洲PMI上升1個百分點至51，超出市場預期，連續兩月處於擴張區間。

　　中國經濟持續好轉:8月國內PMI提高至51，環比提高0.7，淡季表現出較強回升態勢，略超市場預期。7月國內工業增加值累計同比9.4%，環比上升0.8個百分點，基本符合市場預期。我們認為，隨著“金九銀十”的傳統旺季來臨，供需面會持續好轉。8月CPI及流動性均處於可控范圍內，短期內資金面出現大幅變化的可能性不高。

　　房地產引領需求上升:7月中美的新屋開工分別上升8.4%和20.92%，其他需求也有所上升，從經濟數據上看，8月需求可能好於7月，在金九銀十達到高點；8月基本金屬庫存在高速增長的需求影響下均有部分下降，預計9、10月份會再次出現下降的情況。

　　金屬價格普漲:敘利亞局勢突變，市場避險情緒加強，8月貴金屬出現一定漲幅；在需求提高的影響下，8月基本金屬和小金屬價格出現一定漲幅，金九銀十再次上漲的可能性較高；在稀土整頓的影響下，稀土價格再次上漲，預計9月仍會有一定漲幅。

　　投資邏輯及推薦股票:我們認為，9月有色會迎來普漲的局面，銅的表現可能更為搶眼，首推行業龍頭江西銅業(行情,問診)；工業屬性強的鉛鋅和鉬可能都會有所表現，推薦中金嶺南(行情,問診)和金鉬股份(行情,問診)。

　　印尼自8月30日起實施的新交易規則要求所有國內錫出口商在出口都應在國內交易所完成交易。目前僅有印尼商品及衍生品交易所（ICDX）可以進行錫的交割，該交易所僅擁有包括5家錫生產商在內的12家會員。印尼每年出口超過世界出口總量40%的錫，大多數的生產及購買企業都不是會員，短期內供給的缺口難以彌補，錫價繼續漲價是大概率事件。短期內推薦錫業股份(行情,問診)。