敘戰暫退舞臺 QE退場成美元最大“路障”

　　QE退場加速 美指跌跌不休

　　周三紐約時段尾盤，美元指數進一步承壓下跌至81.50一線，同時，非美貨幣則再度全線走強，英鎊兌美元更是進一步創出了7個月以來的新高。當天市場訊息面狀況其實頗為清淡，在敘利亞危機可被認為暫時煙消云散之后，市場頓時失去了關注焦點。而美聯儲在下周的會議上縮減量化寬鬆措施的具體前景，就又重新成為了令各方矚目之處。

　　近幾個月市場對美聯儲將縮減購債的預期令大量資金逃離新興市場。不過，資金外逃對新興市場國家產生的影響程度不同，一些國家將在一段時間內將繼續忍受資金逃離所帶來的陣痛，而另外一些國家的狀況要好於這些國家。市場預計美聯儲將最早於下周開始縮減其每月850億美元的購債規模。這將意味著全球金融系統中流動著的美聯儲印制的鈔票將會變少。

　　美聯儲方面，姑且不論9月是否真能開始小規模縮減QE，即使成功縮減，那也只能算是減少寬鬆規模，真正加息，極有可能要到2015年之后。因此從這個角度看，美元在縮減QE預期下依然走弱，其實也並非全無道理。而有機構更是指出，即使美聯儲9月縮減QE，美元也尚禍福難料。

　　明年1月31日，美聯儲主席伯南克就要期滿卸任了，至少目前他本人沒有透露再戰江湖的打算。伯南克上任以來趕上了從美國掀起的全球金融危機，他的名字幾乎就和貨幣寬鬆、和QE、和近零利率綁在一起。

　　從技術上來看，美元指數昨天跌破20日均線，意味著美元還有下跌的空間。周線圖上漲趨勢線的支援在81.20—81.30，如果被跌破的話，美元繼續探底就在所難免了。美元指數短線阻力在81.70，然后是82.00，只有站穩在82.00之上，美元才會緩解當前的空頭氛圍。今天美元指數短線阻力在81.80—81.85，短線重要阻力在82.10—82.15；今天美元指數短線支援在81.30—81.35，短線重要支援在81.10—81.15。今天等待美元回調后小倉做多，短線快進快出為好。

　　其實美國就業情況及其他許多經濟數據，顯示的訊息仍是矛盾的。例如，緊接著上周美國制造業的強勁報告后，最新出爐美國8月份采購經理人指數中，服務業也創下58.6指數的佳績；失業率更自7.4%續降至7.3%，回復至08年底的水準。但另一方面，“就業參與率”卻下滑至63.2%，不但為美國三十五年來最低，且相較於這一波復甦開始（2009年6月）時的65.7%，少了四百萬的就業人口。所以雖然失業率持續下降，真正的復甦並不如表面亮麗；甚至如果把這些“放棄找工作”的人也納入失業計算時，失業率就不是現在看到的7.3%，而會是10%。

　　更嚴重的是，雖然經濟衰退造成所有人的傷害；但當經濟復甦時，有能力的人幾乎一定是先找到工作的，他們可能換了一份工作，但是股價房價都回到海嘯前的水準，因此受到的傷害也是暫時性的。 [NT:PAGE=$]

　　但是，從利率的飆升來看，市場上卻已對9月18日QE減碼，做了心理準備。美國十年期公債，自5月初的1.6%，上升至這兩天的2.98%，為兩年來新高；英國十年期債券沖破3%，亦創兩年來紀錄；債券價格的大幅滑落，更使債券投資人遭受三十年來最大損失。

　　敘戰陰云雖散 QE退出又上黃金心頭

　　時間進入9月中旬，敘利亞戰爭陰云似乎正在消散，奧巴馬聲稱只要敘利亞政府軍交出化學武器，美國可停止打擊行動。縱觀歷史上歷次局部中東戰爭，對於金融資產市場的影響均有限，尤其是對於黃金市場而言，基本上只會導致金價的脈沖型波動。在過去的十年中，每一次中東地緣政治緊張時期黃金的升幅均有限，而戰爭一旦停止，黃金往往出現跌幅擴大的傾向，從這次的敘利亞危機來看，似乎也難以跳出歷史規律。

　　高盛集團大宗商品分析師在11日發布的報告中表示，如果美聯儲下周如市場預期的開始逐步退出量化寬鬆貨幣政策，則可能推動黃金價格持續下行。目前多數市場人士預計，美聯儲將在9月的例會上開始削減資產購買計劃。

　　報告表示，雖然近期的漲勢已經使黃金價格高於該機構近期預測的每盎司1300美元，但是仍相信在美國經濟復甦勢頭愈發明顯以及貨幣政策將逐步收緊的背景下，黃金的避險功能將逐步減弱，其價格下滑趨勢將持續至2014年。

　　但報告也指出，即將來臨的美國債務上限也可能成為近期維持黃金價格的力量，有可能在短期內限制黃金價格的下行，直至今年10月底。

　　現貨黃金價格窄幅整理，現交投於1365美元/盎司附近，現貨白銀則徘徊於23關口上方。隔夜金價收出小型十字星形態，整體行情基本處在原地踏步狀態。由於目前敘利亞局勢暫時緩和，同時市場在美聯儲下周決議前交投謹慎，令投資者在當前不敢輕舉妄動。

　　不過，目前各大投行機構顯然不想行情太過“太平”。9月11日，高盛領銜瑞銀及美國銀行等眾多機構均表示，不看好黃金未來的前景，其中部分甚至預計2014年黃金將跌至1200美元以下。投行“空軍編隊”一同駕到，金價能否抵擋住這波看空趨勢，無疑值得投資者拭目以待。

　　分析師表示，現在市場已經不再關注敘利亞，美聯儲是否縮減QE規模已經占據了各個頭條，同時縮減購債規模推使美元走強，相應的黃金則被打壓。VTBCapital表示，"在美聯儲會議前夕，我們預期美元向好，如果縮減QE成真，那么美元有可能牛氣沖天。"美聯儲的寬鬆貨幣政策是近些年推使黃金上行的重要因素，它增加了貨幣流動性並打壓利率，鼓勵投資者將資金投入無息資產。

　　黃金小時圖例來看，上升頻道未有破壞，藍色下壓X線與6月28日階段性低點以來得上行趨勢線在1360美元區域形成共振，8月28日階段性見底以后形成得下壓線依然起到阻力作用，言而總之，下有支撐，上有阻力，關鍵點取決於形態如何演化，選邊站隊。筆者認為，這個位置不易版面趨勢性交易規則，反而觀望較為適宜，以一種不爭的心態去看待市場。交易上，需密切關注1355-1383美元區間價格方向突破情況，順勢追單較為理想。