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近期商品期貨市場跌宕起伏，波動率的增大對於構建投資組合的收益率有較大影響，對此我們做一市場輪廓性分析，供投資者借鑒。
我們簡單分析近一個月的市場波動變化，如下圖我們主要選擇了周期性板塊品種，看到的各品種之間的相關性特點：
由圖表我們可以看到：同類品種的相關性表現出較好的一致性，如金屬板塊銅與鋁、鋅、螺紋鋼具有較好的一致性方向波動，銅與鋅相關性達到0.9，鋅與螺紋鋼達到0.6；農產品板塊也有類似的相關性；值得一提的是能化板塊分化現象較為突出，橡膠與塑料我們單獨分析，不在表內體現。
以銅為例，觀察一下近期各合約的升水情況，價差矩陣如下（今日臨收盤隨機選取）：
非常有意思的是遠期對近月的升水呈現出“馬鞍型”結構，其中1401合約升水最高，由此得出結論：四季度經濟預期看好導致銅價走高，但2014年二季度有可能經濟處於低谷狀態；三個月一個價格周期的波段特點還在持續，這是近期銅市場的一個典型特點。
再說遠點，自2008年開始，金屬遠期價格曲線已被嚴重扭曲，尤其是鋁的價格曲線扭曲比銅更為扭曲，遠期價格曲線如下：
我們再看一下現貨對期貨的升貼水變化情況，足以證明此次價格上漲的結構性因素，並且近期我們沒有看到上漲趨勢會有所改變的因素，繼續維持自8月7日以來開始看多的觀點不變，如下圖長江現貨市場報價與上期所價格的升貼水所示：
農產品板塊存在同趨勢基本一致的前提下也有所分化，值得重視的是小麥、玉米、稻谷等價格的結構性上漲已成為價值投資的典范，以小麥為例，城鎮化進程的加快、土地種植成本及環境污染的情況加劇、農民棄耕現象越加嚴重，耕種面積的減少情況極為嚴重，很有意思的是北方的城鎮化進程比長江以南尤甚，區別講北方的小麥、玉米價格比稻谷更為堅挺，大概也有東南亞稻米進口的因素吧，小麥播種面積變化如下圖示：
三十年小麥播種面積下跌近23％，可以解釋為何基本農作物成為一個非常明顯抗周期的投資品種，尤其是未來季節性通脹周期的到來，農產品部分板塊確實是不錯的值得持有的品種，強麥、玉米價格如下：
豆類的情況大家都比較熟悉，不再探討；塑料、橡膠也是基於很特殊的原因，下回探討吧！
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