歷次東協跌破年線，隔年平均漲幅逾兩成

聯準會明確宣示縮減QE規模，外資變現賣壓重襲東協股市，MSCI東協指數近期明顯拉回甚至跌破年線。不過，根據摩根投信整理，金融海嘯後東協股市共四度跌破年線，前三次都是受到歐債、美債降評等系統性疑慮引發，但從後市表現來看，每波回測年線都是逢低進場布局的時點，不僅後一月、後三月、後半年漲幅逐步擴大，後一年平均報酬率更高達21.89%。

金融海嘯後MSCI東協指數跌破年線後市報酬率表現

摩根東協基金經理人黃寶麗（Pauline Ng）表示，近期資金加速自新興股市撤出，泰國、印尼、菲律賓分別遭外資調節16億、13億與3.87億美元，泰國與印尼今年以來甚至已買轉賣，先前漲多的貨幣也因美元轉強而明顯拉回，是造成五月以來東協股市波段跌幅逾11%的主因。

不過，黃寶麗分析，QE逐步退場是奠基在美國經濟好轉的前提下，並非市場系統性風險，研判本波外資出走東協是獲利了結的成分居高。從近期指數低檔震盪期間，成交量能明顯增強，顯示有低接買盤入市，看好在籌碼勢度換手後，東協往上走升動能將更加強勁。

此外，東協產業結構已從出口導向轉型成以基建投資、內需為主的經濟體，抵禦市場不景氣的能力極強。黃寶麗指出，東協各國政府持續落實強化基礎建設，並開放外資，今、明年企業獲利仍將保持強勁成長下，都是推升指數後續走升的利基。

在產業布局上，近期許多基本面良好的營建、建材、地產公司在本波下跌中遭到錯殺，黃寶麗強調，隨東協政府持續推動城鎮化、基礎建設，搭配年輕人口的需求支撐，未來獲利前景持續看好。一旦股市氣氛轉佳，將是開啟下波漲勢的領漲族群。黃寶麗舉例，泰國今年三月剛通過高達2兆泰銖的基建投資來看，預期10月份開始持續到2020年，都將帶動水泥需求穩定成長，相關受惠族群漲升潛力值得期待。

黃寶麗說明，近年來持續走升的東協股市價值面偏貴，但在近期明顯拉回整理後，目前東協未來12個月股價淨值比已降至1.96倍，從2006年7月指數成立以來共出現21次，而未來12個月後平均報酬24%，正報酬機率更高達90%。黃寶麗認為，東協投資價值良好，現階段已可留意低檔分批進場的機會。

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