發行規模約為169.5億元 預期收益率跌破8.5%

　　一、發行及成立情況：九月首周成立回落，發行上漲

　　表1：本周集合信托產品發行、成立情況

本周集合信托產品發行、成立情況

　　數據來源：用益信托工作室

圖1：信托產品周成立走勢圖

　　數據來源：用益信托工作室

　　據用益信托工作室不完全統計，本周共22家信托公司參與成立了42款產品，成立規模約為64.55億元。作為九月份的第一周，本周成立市場較上周有所回落，成立產品數量和融資規模均有所減少，其中產品數量減少20款，融資規模環下降28.95%，市場表現不甚理想。

圖2：信托產品周發行走勢圖

　　數據來源：用益信托工作室

　　據用益信托工作室不完全統計，本周共21家信托公司參與發行了44款集合信托產品，發行規模約166.5億元。機構參與數量比上周增加了2家，機構參與度為30.88%。本周發行市場有所回升，產品數量較上周增加15款，發行規模更是環比大漲103.3%，其中發行規模最大的是新時代信托發行的“【恒新26號】集合資金信托計劃”和“【恒新51號】集合資金信托計劃”，發行規模均為50億元，規模龐大，這2款產品也成為拉高本周發行市場融資規模的主要動力。截至本周，9月份共發行產品45款，發行規模約為169.5億元。

　　二、期限及收益分析：期限、收益持續下降，預期收益率跌破8.5%

　　表2：本周集合信托產品期限、收益情況

本周集合信托產品期限、收益情況

　　數據來源：用益信托工作室[NT:PAGE=$]

　　據用益信托工作室不完全統計，本周成立的集合信托產品中固定收益類產品平均期限為1.55年，較上周縮短0.15年，除開放類產品外，本周固定收益類產品中，2年及以上中長期產品一共有10款，而1.5年及以下的產品有8款，中長期產品略占優。本周平均期限最短的為長安信托的“寶信租賃資產財產權信托計劃（4號）”，該產品為多期限產品，期限分別為3個月和6個月，平均期限為4.5個月；另外，重慶信托的“中小企業融資1號集合資金信托計劃”，期限為6個月，低於1年期。本周成立產品平均預期收益為8.32%，較上周下降0.58百分點，繼續下探。期限、收益方向一致。從各期限平均收益水平來看， 1年期及以下產品收益下降最多，本周平均收益為7.35%，較上周下降0.9個百分點，其次下降的是2年期以上產品，平均收益為9.22%，較上周下降0.57個百分點；另外，本周收益最高的一類是1.5-2年期產品，平均收益為9.29%，較上周上漲0.21個百分點，也是本周唯一一類收益上漲的產品；本周平均收益最高的一款產品是四川信托成立的“榮新建筑流動資金貸款集合資金信托計劃（第1期）”，預期收益為9.5%-11.2%，平均收益為10.35%，投向房地產市場。

　　圖3：信托產品平均預期收益走勢圖

信托產品平均預期收益走勢圖

　　數據來源：用益信托工作室

　　圖4：各檔期信托產品預期收益走勢圖

圖4：各檔期信托產品預期收益走勢圖

　　數據來源：用益信托工作室

　　三、資金運用方式：貸款類產品融資規模占比過半

　　表3：本周集合信托產品資金運用方式分布情況 單位：萬，年；%

本周集合信托產品資金運用方式分布情況 單位：萬，年；%

　　數據來源：用益信托工作室

　　圖5：成立產品資金運用方式構成圖之產品數量

成立產品資金運用方式構成圖之產品數量

　　數據來源：用益信托工作室[NT:PAGE=$]

　　圖6：成立產品資金運用方式構成圖之資金規模

成立產品資金運用方式構成圖之資金規模

　　數據來源：用益信托工作室

　　從上圖中顯示，本周成立的42款產品中，貸款類產品融資規模居首位，共成立10款該類產品，融資規模為39.08億元，占總成立規模的60.55%，占比過半，其中成立規模最大的是建信信托的“大連港(行情,問診)集團信托貸款集合資金信托計劃”，融資規模為30億元，也是本周成立規模最大的一款產品；本周成立產品數量最多的是證券投資類產品，共成立16款產品，但由於資訊披露原因，統計到的融資規模僅為1.21億元，占總規模的1.87%；另外，本周成立權益投資類產品6款，募集資金7.54億元，占總規模的11.69%；另外，股權投資和組合運用類產品分別成立2款和4款，融資規模分別為9.3億元和2.67億元，占比分別為14.41%和4.13%；另據用益信托工作室不完全統計，本周成立其他投資類產品4款，融資規模為4.74億元，占總成立規模的7.35%。

　　本周融資規模最大的貸款類產品主要投向工商企業和房地產領域，其中投向工商企業領域的有6款；投向房地產的有4款。

　　圖7：資金運用方式分布周走勢圖

資金運用方式分布周走勢圖

　　數據來源：用益信托工作室

　　四、投資領域：金融、工商企業領域分別占產品數量和融資規模首位

　　表4：本周集合信托產品投資領域分布情況 單位：萬，年，%

本周集合信托產品投資領域分布情況 單位：萬，年，%

　　數據來源：用益信托工作室[NT:PAGE=$]

　　圖8：成立產品資金投向分布圖之產品數量

成立產品資金投向分布圖之產品數量

　　數據來源：用益信托工作室

　　圖9：成立產品資金投向分布圖之資金規模

成立產品資金投向分布圖之資金規模

　　數據來源：用益信托工作室

　　從上圖中可以看出，本周成立的集合信托產品中，產品數量最多的是金融類產品，共有21款產品成立，占成立產品總數量的50%，其中以證券投資類產品為主，但由於資訊披露原因，統計到的融資規模僅為5.23億元，占總成立規模的8.1%；而融資規模最大的是工商企業類產品，該領域共成立9款產品，融資規模為37.14億元，占總成立規模的57.54%，占比過半，其中規模最大的是建信信托成立的“大連港集團信托貸款集合資金信托計劃”，融資規模達30億元，是拉升該領域融資規模的主要因素；而房地產領域成立產品8款，共募集資金19.78億元，占總規模的30.64%；基礎產業類產品成立2款，募集資金僅為1.6億元，占總規模的2.48%；另外，據用益信托工作室不完全統計，本周成立其他類產品2款，共募集資金8000萬元，占總規模的1.24%。

　　圖10：投資領域分布周走勢圖

投資領域分布周走勢圖

　　數據來源：用益信托工作室[NT:PAGE=$]

　　五、清算情況

　　表4：本周清算產品情況

本周清算產品情況

　　數據來源：用益信托工作室

　　據用益信托工作室對市場公開資訊的不完全統計，本周僅湖南信托1家公司清算了2款其他類產品，均為到期清算，且都按預期收益實現兌付。

　　六、一周信托市場點評

　　1、資金瓶頸下，小貸借道信托滾動融資

　　“通過與信托合作取得大量融資，這在小貸公司的圈子里已不是個案。為降低風險，小貸公司無論與信托公司還是券商合作，無一例外均設計了雙層結構或者多層結構，由次級或者劣后級投資者主要承擔部分壞賬損失風險，降低優先級受益人的本息償付風險。次級或劣后級信托受益權則大多由小貸公司及其關聯公司認購。”

　　--據《證券時報》 報導

　　點評：受“融資規模不超過資本凈額50%”的規客製約，小貸公司近年來資金瓶頸問題越發突出，大量小貸公司成立后1年內即用完資本金以及不超過資本金50%的融資資金，貸款額度基本告罄。為實現融資，小貸公司通過與信托公司合作，以信托公司名義發放貸款，從而達到開展業務的目的。盡管目前政策沒有相關規定，但有專業人士認為，一旦被認定為融資行為，仍然要受“融資規模不超過資本凈額50%”的約束。而解決問題的最好途徑則是資產證券化的發展。近日召開的國務院常務會議決定進一步擴大信貸資產證券化試點。信貸資產證券化常態化發展料提速，預計產品額度有望擴大，參與主體的門檻也將大大降低，券商、保險公司、信托公司、資產管理公司、小額貸款公司等非銀行金融機構均有望“分一杯羹”。