基金經理：中國股市還可以“飛得更高”

據華爾街日報，中國股市2014年累計上漲幅度超過50%，但對於許多基金經理來說，這個市場的漲勢還沒有告一段落。

上證綜合指數的漲速從11月21日起加快，當時中國央行在兩年多來首次宣布降息。盡管中國股市2013年的表現幾乎熊冠全球，但2014年貨幣寬鬆政策令其受益良多，因此一些外國投資者打算追加在中國股市的投資。外國投資者可以通過已有的配額制度或新啟動的“滬港通”項目買入中國股票。

總部設在香港和上海、管理著1.5億美元資產的小型基金Banyan Partners的首席執行長Xin Wu說，中國市場的人氣正在扭轉，全球投資者正在拭目以待。Banyan2014年開始投資在滬深兩地上市的股票，之前僅僅關注海外上市的中資股票；按照該基金的打算，這兩種類型的風險敞口以后都要增加。Wu說，還沒有涉足中國股市的人們也會看到它逐漸起來，意識到這個市場能夠賺錢。

對於上證綜合指數來講，2014年是一個拐點，受國內普通投資者的大量買盤推動，該指數一躍成為全球表現最佳的股指之一。隨著房地產市場降溫，中國散戶投資者的投資渠道也越來越少，因此他們紛紛涌入了股市。2014年下半年，股市成交量增加了三倍以上，推動上證綜指全年的累計漲幅達到了52.9%。相比之下，MSCI明晟中國指數（MSCI China Index）追蹤海外上市中資股票的部分同期僅上升了6%。

中國大陸股市有可能被納入兩個指數提供商MSCI明晟（MSCI Inc.）和富時指數公司（FTSE Inc.）廣受追蹤的全球基準指數，這令大陸股市吸引力增大。不過，很多境外投資者減持中國股票。新興市場基金平均僅將17%的資產設定給中國股市，低於MSCI明晟廣受追蹤的新興市場基準指數對海外上市的中國股票給出的21%的權重。

LGM Investments Ltd.大中華股票部門負責人Stephen Ma表示，境外投資者仍對中國押注很小，但央行降息將使中國重新受到很多境外投資者的關注。該公司管理著28億美元的資產。Ma稱，LGM的大中華基金計劃通過滬港通買入上海股票。該基金目前投資海外上市的中國股票。

據咨詢公司Z-Ben Advisors提供的數據顯示，中國監管部門2014年給予境外投資者創紀錄的402億美元配額買入大陸股票和債券。

香港金融管理局（Hong Kong Monetary Authority）2014年額外獲得10億美元配額，使之成為合格境外機構投資者（QFII）中擁有最高配額的離岸投資者。QFII是允許專業基金經理將離岸美元投資於中國大陸股市的主要渠道。

除此以外，“滬港通”為外國投資者提供了又一個投資上海股市的渠道。“滬港通”於11月份啟動，目前投資上海股市的配額僅使用了25%，但許多海外基金經理稱，他們正在逐步熟悉“滬港通”，計劃2015年開始通過該項目投資。

一些分析師已經預計，在境外上市的中資公司的股價將上漲。2014年境外股市的漲勢不及大陸股市。總部位於香港的券商里昂證券（CLSA）預計，2015年MSCI明晟中國指數將上漲13%。瑞士信貸（Credit Suisse）也預計MSCI明晟中國指數2015年將走高，並指出，香港上市公司目前的股價水平低於大陸上市公司。根據Citi Research的計算，MSCI明晟中國指數的市盈率仍為9.7倍，低於全球其他多數市場的水平（俄羅斯和希臘除外）。

基金經理稱，對於大陸股市投資者來說，低價在2014年下半年成為一個更加吸引人的因素。雖然2014年上證綜指大幅走高，但仍較2007年的紀錄收盤高點低48%。

柏瑞投資（PineBridge Investments）大中華區股市投資組合經理Desmond Tjiang表示，隨著投資者對政府改革大型國有企業的信心增強，很多估值低廉的股票可能會進行重估。柏瑞投資管理的資產規模超過708億美元。Tjiang表示，上海市場上市的大盤股尤其可能進行價值重估。他首次打算通過滬港通機制購買大陸股票。

導致在國內和海外上市的中國股票無法大幅上漲的因素包括經濟放緩以及對中國大型銀行和房地產開發商債務問題的擔憂。市場波動也是一個令人擔憂的問題。瑞士信貸（Credit Suisse）預計上證綜指將下跌2%，因為該行的分析師認為，中國大陸股市過度依賴刺激措施預期。該行還指出，在過去10年的大多數年份，上海股市一直漲跌交錯。

不過，這些理由似乎不會嚇退所有的基金經理，而且對大規模債務違約的擔憂2014年也不會成為現實。LGM的Ma說，隨著經濟增長進一步回歸正常，大陸股市的波動性將有望降低。