余額寶破局：金融創新遭遇監管滯后

每經記者 王瑞 發自北京

六月——入夏之時，基金業的變化也隨六月的天氣一樣變化驚人！

雖然新基金法的實施帶給行業更多的期待和憧憬，但6月基金行業的突變卻讓多市場人士始料未及。其中，余額寶的正式上線，賺足了市場眼球，不僅給基金股東方的股價帶來立竿見影的效果，也讓基金公司獲得了更多的實惠。不過，余額寶在上市8天後即被證監會點名，卻必須引起市場反思，如何在規範有續中推進，才是良性發展的長久之計。

6月13日，天弘基金與支付寶合作推出余額寶，一上線就在業內掀起一陣熱潮，基金在渠道創新上又往前走了一大步。隨后，不少基金公司跟進與支付寶洽談。

但證監會在上周五（6月21日）公開敦促支付寶提交相關報備材料，也讓基金公司在這項創新業務上更加謹慎。

為何是天弘？

余額寶為年輕的支付寶用戶提供了極為快捷、便利的理財渠道。同時，支付寶無可比擬的龐大用戶群也成為基金公司紛紛挖掘的對象。

此前，基金公司在基金銷售上一直受制於銀行渠道，尤其在市場行情不好時，基金公司被“壓榨”得更為嚴重。

基金公司“遇上”支付寶，在很大程度上減輕了其對銀行渠道的依賴。

也正是如此，自余額寶上線后，相關上市公司股價應聲上漲，天弘基金二股東內蒙君正連續漲停；提供金融IT服務系統的金證股份，也因此連續六個交易日大漲40%。

不過，這也引來不少人士的疑惑，余額寶為什麼偏偏選中的是天弘基金？

天弘基金副總經理周曉明與在和訊干了多年的支付寶商戶事業部副總經理祖國明是老相識，兩人在2011年分別進入天弘和淘寶。在祖國明剛進入淘寶時，周曉明告訴他有去天弘的可能，而當時的淘寶要做一個基金的平台。“打那之后，我們倆人就勾兌上了”，祖國明打趣道。

[NT:PAGE=$]其實在支付寶獲得了基金支付牌照之后，基金公司最早提出的方案是以開網店的模式。“他們去年談這個模式時，大家想到的還是傳統的第三方支付模式。但天弘是跟支付寶單獨談的，行業內都不清楚。在業務的創新上，天弘單獨為他們創設了一隻指定型的貨幣基金。”一位基金電商人士對《每日經濟新聞》記者稱。

不過，阿里巴巴本可以用支付寶裡的資金購買銀行協議存款，但此時卻將這些收益讓利給客戶，自己僅僅收取0.25%的銷售服務費包括支付服務費以及技術服務費。同時，天弘以低成本獲得了大量的客戶信用評估（這些客戶在淘寶上有交易信用記錄），而這屬於淘寶的核心競爭力。

有業內人士分析，如果客戶可在支付寶平台做很多事情，便能吸引更多資金，如此可提高淘寶交易量，也能鞏固客戶的忠誠度。

祖國明告訴記者，天弘對互聯網更加重視，溝通起來也更加積極，雙方對互聯網的理解吻合，比如對互聯網特性和用戶習慣的理解。

從阿里巴巴來看，數據平台、客戶平台的搭建已經完成，大的戰略上，逐步向金融領域滲透，“馬雲希望阿里巴巴平台最后形成一個類金融類銀行的業務，但是龐大的客戶資金規模也使得管理層態度頗為謹慎。”相關人士表示。

目前，電商激烈競爭，淘寶是少數能賺錢的。“在商談中，阿里巴巴佔據主導地位，畢竟只有一家，而基金公司有很多家，他們並不急與基金公司合作。”某基金公司人士稱。

他同時認為，“未來基金公司進入的門檻會不會變高，未來基金公司和阿里巴巴到底誰能賺錢，或許並不像大家想的那麼可觀。”

支付寶相關人士也表示，現在先從平台做起，將功能完善，互聯網對創新的追求很高，現在提供的理財平台是從零開始，短期利益暫時放到第二位。

各路基金紛紛跟進

近兩年來，基金公司在電子商務上的投入越來越大，如天弘、匯添富、華安、華夏，其中一些公司手打造自己的團隊，也有一些將相關業務外包。

自余額寶推出之后，不少基金公司致電支付寶尋求類似合作，但支付寶相關人士表示，類似余額寶的形式還未有下一步的規劃，等余額寶運行穩定后再說。“很多基金公司都在問，有設計得不錯的，但具體的品方案還未最終形成，使用周期相對較長。”

某銀行系基金公司市場總監告訴《每日經濟新聞》記者，公司一直在跟進，電子商務是趨勢。

以余額寶為例，這類品沒有物流，且滿足年輕投資者的購買習慣，但是虛擬品如何讓客戶認同，除了基金品本身，也需要在互聯網營銷上更加積極。

[NT:PAGE=$]“未來更加注重的是如何實現自身公司的特色與淘寶的對接，具體體現在資金的轉換方式、購買方式、品功能創新。”上述市場總監表示。

上海一家基金公司的市場總監表示，未來會結合基金公司與淘寶的優勢，憑藉完整的品優勢，進行不同的策略配置。“我們會利用大數據，進行更多模式的合作，基金公司與客戶發生更高頻率的互動，我們下一步就是要進行大數據的挖掘，更精準的定位我們的客戶，了解客戶需要，提供定製服務。”

對於一些小型的基金公司來說，由於在電子商務上的開發不足，能進入第二梯隊也是不錯的選擇。“這塊兒是大勢所趨，作為小型基金公司，我們可以跟到第二梯隊。模式一般都可複製，只要沒問題，我們可以跟在后面走”，上海一家基金公司的電子商務總監稱，基金公司可以找到其他的第三方支付平台，只要有一定的客戶群，理論上是可以把基金公司的直銷賬戶內嵌進去，直接繞過傳統第三方代銷的局面。

監管層公開警示

證監會在6月21日召開的新聞發布會表示，“余額寶”業務中有部分基金銷售支付結算賬戶並未向監管部門進行備案，也未提交監督銀行的監督協議，違反了相關規定。另外，監管部門要求支付寶就余額寶業務所涉及未備案的基金銷售支付結算賬戶限期補充備案，逾期未備案的，將進行調查處。

消息一出，支付寶和天弘基金相繼發布公告稱，余額寶合作各方會在規定時間內完成監管部門的相應要求，同時余額寶業務不會暫停。

“支付寶擁有龐大的客戶群和資金規模，在創新的路徑上如果走得過快過遠，監管上可能會存在跟不上的問題。”某基金公司的電子商務總監對《每日經濟新聞》記者表示。

對於證監會點名，有基金公司電商人士稱，客戶可能在開戶環節存在問題，央行的《反洗錢法》規定，個人的賬戶必須要遵循實名制，形成一一對應關係。對個人而言，不能通過購買基金進行資轉移。但支付寶賬戶中存在 “多銀行賬戶對應一個支付寶賬戶”的問題，雖然客戶是通過直銷賬戶購買基金，但到回款時，即變成一對多賬戶。因此，該人士認為，在開戶購買前，就必須要指定唯一的回款賬戶。

針對 “未提交監督銀行的監督協議”問題，有業內人士認為，去年支付寶獲得第三方支付牌照后，便與三家銀行綁定，分別是建行、農行和光大銀行，用戶可用這三家銀行卡，通過支付寶購買基金。而目前，只要和支付寶有合作的銀行卡，都可把資金轉入支付寶購買基金。

支付寶賬戶本是虛擬賬戶，目前功能几乎等同於銀行賬戶，但具體驗證身份的責任還是要交給作為第三方的銀行，上述人士認為，“按照傳統銷售模式的第三方須有指定監管行。”

不過，不少人士表示，余額寶在上線前，已反復和監管層溝通，並不是未經批准突然出現，當初在流程上應該已有所考慮。

一位熟悉品報備流程的基金公司人士告訴 《每日經濟新聞》記者，基金品本身已通過證監會審批，證監會對品方案關注更多的是品的投資標的、策略和限制，尤其是涉及風險收益特徵方面。

“余額寶在支付寶的中間賬戶裡，方便買賣，這是銷售商的特徵，一般銷售方面不一定跟品上報，通常採用備案制，自認為沒有違規就可直接報到證監會基金部5處（專管基金銷售），一般報上去后，若證監會在15個工作日內未否定，就基本可以做了，且備案制很少事前否決，一般是事后有問題再來追究”，上述人士解釋道，支付寶在渠道上做了重大突破，應該有不少人會詢問證監會的態度，正因如此，證監會才會復查該品銷售。

“上線6天便突破百萬，支付寶平台的威力如此之大，互聯網時代，規模未來達到百億、千億、甚至萬億都有可能，證監會對此很謹慎。”某基金公司人士稱。