市場存三大不正常 注冊制下備戰打新盛宴

市況：三大不正常

不正常則有三：其一是深成指與深綜指不同步，深成指盤中創出本周新高，但深綜指是在連跌兩天后本年最後一天才翻紅，尚未彈回周三（當日陰線）的收市位。究其原因，深成指可借助深發展（現平安銀行(行情,問診)（15.84， 0.34， 2.19%））的杠桿作用以及萬科等拉大市值，而深綜指無法如此。道理如同滬指不斷拉權重杠桿股，許多分類指數也下跌。

其二是成交變相萎縮，即使各路諸侯在尾日投放重金做大本年市值，但最後一日的成交額只與周四持平，不及深滬均跌的周三當日成交額，升無量、跌有量，警示資金的流失。

其三是宣傳的變相失效。近期金融相關、中字頭板塊被超級機構掌控，其他90%的板塊生存空間被擠壓殆盡，周一、二均出現割肉比賽。為了挽救危局，各路諸侯在傳媒大做宣傳，周二一早不少機構推薦了中小板股票，但周二中小板和滬市小盤股跌勢依舊。某些機構專門召開軍工改革研討會，周三一早傳媒大張旗鼓宣傳。開市后若干軍工龍頭股開始拉漲停，如果是以前，必定可引導中小戶跟風。但馬上被隨手帶印鈔機的超級主力所化解，超級主力開始猛拉券商板塊、繼而拉地產股，同時配合宣傳將中國南北車封死漲停，至收市，航天軍工指數竟然上不了分類指數十大漲幅榜，也沒有漲停股。軍工板塊的駐扎主力差不多是降息前的最大主力，但遇到“外星人”對手，宣傳規則也告失效。

隱憂：成交在萎縮

元旦短假之后，股市的這些傾向或再繼續。那么，其他主力面臨生存危機，市場只剩一個主力，原來依附於各類主力的中小投資者，有些只能改旗易幟。股市的桉樹效應或將繼續。

近月來市場對資金的消耗極大。最高峰的時候，深滬兩市日成交一萬兩千億左右，但現在不僅降低到八千億之下，而且有逐漸萎縮之勢。大量的錢跑到哪里？操作中小板的機構平均沒有賺到錢，降息前指數是7971，現在僅7698，反而少了4%；運作創業板的機構更是心如刀割，平均股價已降低到今年二月份（高處）的水平。即使是操作滬股，也有不少板塊無利可圖。應該說，大量的錢變成了印花稅和交易傭金，可以算算這樣每天五千億到八千億瞎折騰，一個月的交易成本是多少？

機會：注冊制下打新盛宴

一個嚴峻的問題是，降息后的股市，存量資金不足，還要大量依靠股票抵押融資。某些機構一直對融資抵押籌碼是否會爆倉憂心忡忡，好在監管層不斷加強這方面的“查漏補缺”工作，盡量讓融資抵押不轉化為“堰塞湖”。

如果不出意外，明年注冊制推出的可能性較大，甚至會在上半年推出。以前一種意見認為起碼需要全國人大批準，時間不會很快。但現在，已不是批不批、何時批的問題，而是到了討論具體模式的時候了。其中，甲模式是證監會注冊審核，交易所進行上市審核的模式，相當於原有模式中審核制改為注冊制。乙模式是由交易所審核上市申請，向證監會注冊生效的模式，上一屆監管層領導說的“不審行不行”，如果答“行”，就是乙模式。

明年如果采用甲模式，估計發行總家數還會受到控制，但由於需要解決原有遺留企業上市，總規模還是會相對大。而如果采用乙模式，總發行規模將比預期大，因為將有兩個交易所競爭、互相加碼的成份。但對於原來運作小盤股的機構而言，倒是福音，屆時重振創業板、中小板是必然。

鑒於此，投資者明年有必要逐步降低倉位，騰出盡可能多的資金申購新股，尤其是一批大券商、城市商業銀行新股。明年最好逐步去杠桿，最後僅運作自有資金。