楊德龍：全球視角看A股 關注三大基本面變化

現在必須跳出A股市場來看A股，才能看清楚大盤未來走向。從全球視角來看，三大基本面變化需要引起高度關注。第一，從2月中旬開始，美國三大股指大幅上漲，完全收復年初失地，甚至接近歷史新高。香港恆生指數也見底回升，特別是恆生國企指數走勢強勁。歐洲日本股市也出現較大幅度回升。第二，以石油為代表的大宗商品價格見底回升，漲幅遠超年初市場預期，顯示全球經濟復蘇預期增強，資金風險偏好提升。第三，美聯儲加息節奏放緩，美元見頂跡象明顯，人民幣匯率企穩回升。這三大基本面變化，是推動A股走出調整，重拾升勢的關鍵。

美國時間4月26日至27日將召開四月FOMC會議，我們預計美聯儲將維持「鴿派」基調不變，但耶倫可能提示下半年存加息可能性，以引導市場預期，美元將窄幅震盪，人民幣匯率趨穩，原油繼續反彈。從最新的美國聯邦基金利率期貨對 2016 年美國加息的時間分布圖來看，4月份 FOMC 加息的概率幾乎為零。耶倫在4月14日稱美聯儲不太可能做出突然的激進行為，特別是鑒於當前全球經濟狀況存在揮之不去的不確定性。這也就意味着短時間內耶倫由「鴿」轉「鷹」的可能性非常小。美國3月份CPI環比0.1%，不及0.2%的市場預期；核心CPI同比2.2%，不及2.3%的市場預期。全球投資者現在最關注的是，本周FOMC會議聲明是否會暗示聯儲認真考慮6月加息。上周五公布的路透調查顯示，分析師維持6月加息一次，年底前再次加息的預期。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）4月22日公布的數據顯示，對沖基金及其他大型投機客正押注美元貶值，兩年多來首次出現這種情況。數據顯示，截至4月19日當周美元凈空頭倉位達到21，567份合約。這是自從2014年7月份以來，美元兌其他8大主要貨幣持倉首次從凈多頭轉入凈空頭。這表明美元見頂跡象已比較明顯。

本周歐洲也有大量重要數據公布。周一一項備受信賴的德國經濟增長指標——德國Ifo調查將公布。周三將公布英國GDP初步數據——將是影響利率前景的關鍵。周四，則將公布德國通脹數據。周五將是一周中最繁忙的一天，將有歐元區GDP在內的重磅數據出爐。歐洲央行行長德拉吉表示，將繼續維持超寬松貨幣政策，並誓言「只要有需要」，就會使用所有可能的政策工具。歐洲繼續維持負利率政策，預計歐洲經濟繼續復蘇，持續低通脹終於回升。英國央行已表明，將維持利率不變，直到歐盟成員國地位公投結束後，周三該國將公布GDP數據，為今年G7中首個公布該數據的國家。

值得注意的是，日本央行行長黑田東彥本周可能再度放寬貨幣政策，這將令日元進一步遭受打擊。高盛最近在報告中表示，在日本央行加大購債規模或延長期限的同時，日本或將采取永久性的財政擴張措施，展現出提升經濟和通脹率的決心。

今年以來，大宗商品價格大幅上漲，讓年初紛紛看空大宗商品走勢的大投行大跌眼鏡。上周，國際油價大幅反彈，國內大宗商品價格也集體暴漲，國際油價昨日日間高至44.48美元/桶，為5個月新高；國內期貨市場，黑色系、農產品(000061,股吧)、化工暴漲三個交易日，多家機構統計的大宗商品指數已刷新9個月新高。商品期貨連續逼空式上漲引發管理層關注，隨後上期所、大商所發通知提高部分品種交易手續費，部分品種開始走跌。

綜合來看，國際市場三大基本面變化，預示着資金風險偏好提升，香港恆生國企指數率先走出底部，而A股短期波動主要受投資者情緒波動影響，從中線來看，A股正在蓄勢等待第二波上漲。從春節之後上證指數2600多點起，前海開源基金就明確提出千點大反彈的觀點，兩個月的時間已經上漲了近400點。格雷厄姆說，「股價短期是投票機，長期是稱重機。」短期情緒波動只能延長大盤調整時間，不會改變中期反彈趨勢。從海外視角看A股，美股創新高、美元見頂、大宗商品上漲等三大基本面變化，加上近期外資通過QFII、RQFII、滬股通等方式持續流入A股，下半年還有深港通開通、養老金入市等潛在利好，我們此時應該更有信心，堅定持股。

【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】