力抗美國利率彈升風險，歐債逆勢收紅

受到美國聯準會(FED)即將縮減量化寬鬆(QE)的預期影響，市場避險意識增加，造成上周各風險性資產資金淨流出，其中全球高收益債資金淨流出明顯，佔總規模-0.7%，唯歐洲高收益債仍維持小幅吸金，淨流入500萬歐元，天達投顧指出，歐洲經濟基本面好轉利多，加上擁有較高殖利率與利差優勢，將是後QE時代，抵禦利率彈升風險之優質選擇。

歐洲高收益債今年以來表現不俗，吸引資金湧入，根據EPFR(新興市場投資基金研究公司)統計至上週(8/21)止，即使近期受到美國公債殖利率彈升風險影響，歐洲高收益債基金仍出現連續7週淨流入，尤其上週美國QE雜音紛擾，市場波動升高，全球高收益債基金資金大幅外流之下，仍沒有減損歐洲高收益債吸金趨勢。

值得一提的是，根據彭博統計(詳參表一)，美國10年期公債殖利率自今年5月2日低點1.6255%彈升以來，近期一度穿破2.9%，來到2年高點，期間各類債種走勢多受利率走揚壓抑，包括美國高收益債、MBS房貸抵押債券、新興市場債市的價格都下跌，至8月28日止，跌幅約達2.4%-10%，僅歐洲債市表現一枝獨秀，包括歐洲高收益債、及歐洲投資級公司債逆勢收紅。

歐洲高收益債力抗利率彈升風險的關鍵因素為何？天達投顧分析指出，主要由於歐洲高收益具備4大優勢，第1、歐元區各項採購經理人指數，甚至消費者信心均好轉的基本面利多；第2、根據美林統計資料，2012年底至今年7月底止，歐洲高收益債違約率僅1.15%，處在長期相對低檔，遠優於美國高收益債違約率2.20%、及全球高收益債2.09%；第3、根據彭博統計，歐洲企業獲利成長預期可在2013年落底，並在2014年強勢反彈，成長幅度預期高達13.14%；第4、目前歐洲高收益債利差水準仍達490基本點左右，高於美國高收益利差約470基本點左右，加上殖利率約高達5.6%，將更有助於抵禦利率彈升風險。

天達投顧同時提醒投資人，FED未來貨幣政策逐漸轉向，利率持續向上挑戰的威脅仍將存在，因此佈局歐洲高收益債市，建議仍宜挑選存續期間相對較低的標的，將更能在後QE時代達到持盈保泰的目標。

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