德晟觀察:滬倫通將於9月宣布 A股增加籌碼入MSCI

1. 金融創新失控 監管緊急剎車圍剿

點評：實質上，自 2014 年 4 月針對 P2P 網貸行業發出監管聲音以來，堅持信息中介而非信用中介、不 得搞資金池的監管底線便已出現在「四條紅線」之中。不過這條監管底線始終沒有為行業所重視，資產錯 配、期限錯配背後的資金池問題仍然普遍存在。 「資金池現象」藏匿着巨大的風險漏洞：一方面讓更多非合 格投資者的閒散資金進入了風險無法承受的領域；另一方面，讓體量始終無法預估的場外資金、民間資金 進入了擁有嚴格防火牆的場內金融市場之中。從近兩年高速發展的互聯網金融業態可以看出，不同領域金 融產品的創新周期、業務翻新呈現急速縮短現狀，當互聯網的效率碰上金融的風險時，天平偏向了效率一 頭，自然導致風險事件頻發的結果。據悉，此次全國范圍的互聯網金融專項整治將集中探索建立互聯網金 融產品集中登記和資金賬戶集中管理制度，明確跨界交叉型金融產品的穿透式監管規則，從而建立和完善 適合互聯網金融特點的監管體制。

2. 基金業協會發布首個私募合同指引

點評：一位業內人士表示，監管部門對於農商行上市表達了積極的態度。先有銀監會表示，將充分尊重 農村中小金融機構的意願，一如既往地積極鼓勵和支持符合條件的農村中小金融機構公開上市。之後，又 有證監會披露了第一批張家港、吳江、常熟、江陰 4 家農商行入圍上市申請企業名單。除了 H 股市場外，A 股市場今年也向新一波農商行打開大門。4 月 15 日，福建省發改委確定了 742 家 2016 年省重點上市後備企業，其中，福建上杭農商行赫然在列。4 月 11 日，吉林銀監局批復了吉林九台農村商業銀行 H 股 IPO 方案。 據悉，該行擬發行規模不超過6.9億股，並將全部用於補充資本金。日前，海南省農村信用社聯合社理事長 吳偉雄透露，「按計劃，海口農商銀行計劃兩年內在港上市，並將爭取實現兩地的掛牌。」銀行業近期批量上市，既表明了監管層希望通過扶助中小型金融機構，進而為實體經濟尤其是小微企業「輸血」的態度， 也表明此類金融機構急需「補血」保持健康體質的現狀。

3．媒：滬倫通將於 9 月宣布 A 股增加籌碼入 MSCI

點評： 據悉兩地將以最直接和快捷的發行 GDR 模式通車，屆時中國企業會發行 GDR 在倫敦交易所掛 牌，英國富時指數成分股亦可能發行 GDR 在上交所掛牌，最終方式會再商討。由於初期GDR要測試市場反 應，所以中方 GDR 不會超過 10 只，實際發行股份和數量要視乎企業需求而定，但保證是最大市值的滬 A股，其中內銀、內險及石油股有機會進入「首發陣容」。同時也有專家指出「滬倫通」目的是為 A 股加入 MSCI 國際指數增加籌碼。對香港市場來說，初期 A股GDR對本港影響不大，但由於 GDR 成交量有限，可 能會出現較大的股價上落差，若英國市場出現較大波動，也有可能影響到香港午盤。就像現在如果美國存 托憑證（ADR）有波動，也會影響港股表現一樣。但除非內地開放做空機制，否則這類股份價差套利畢竟非主流，難成氣候。

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