國企改革到了重要時刻 白酒股迎來最大主題機會

金融界網站訊 近日，《關於深化國有企業改革的指導意見》（以下簡稱《意見》）終於浮出水面。方正證券分析師薛玉虎對金融界網站記者表示，《意見》的出臺有可能使國內企業出現一波比較大的國企改革潮，尤其將帶動80%左右都是國企的白酒行業進行改革。

酒類公司個性化改革方案預計將陸續浮出

《意見》指出，“主業處於充分競爭行業和領域的商業類國有企業，原則上都要實行公司制股份制改革，積極引入其他國有資本或各類非國有資本實現股權多元化。”白酒類上市公司處於競爭性領域，多數公司具有國資背景，而且國有股一股獨大現象較多。有業內人士稱，《意見》的出臺將使酒業“混改”提速。

薛玉虎指出，白酒企業是地方財政的一個重要支柱，以前大家不敢動，主要就是怕影響財政收入；其次，國家也沒有相應的政策去推動。“這次國家《意見》的出臺對白酒企業體制上的改革是一個利好，在加上五糧液現在停牌做混改對行業的帶動作用，白酒企業國企改革將提速，預計各個公司個性化的改革方案會在未來2、3年內浮出並實施。”

廣發證券研報稱，隨著國企改革頂層設計方案落地，國改已到重要時刻，也是食品飲料最大主題機會。投資者及上市公司等之所以對國企改革熱捧，主要是期待能帶給上市公司帶來較大的盈利上市空間。從以往的案例看，洋河無異是食品飲料行業國企改革成功案例之一，其成功的改革帶來了國內白酒行業神話般的超高速增長，2004-2013年收入、利潤復合增速分別為49%和91%。洋河歷史上有兩次改制：2002年集團股份制改革，2006年增資擴股，中高層骨干持股比例提升至30.79%；2009年上市進一步深化混改。

但是，白酒行業本身是一個充分競爭的行業，單靠國企改革就一定就能帶來公司業績的好轉嗎？

薛玉虎認為，比較看好酒企中本身經營做的好，但在體制上是一個短板的企業，如瀘州老窖、古井貢酒、老白干等。“本身經營比較好的企業，即使有外來資本進入，也不會起到很大作用，比如老白干也有戰略投資，但最核心的還是員工持股。”

廣發證券研報認為，食品飲料企業國企改革方向主要有：（1）員工持股是輕資產食品飲料企業普遍的改革方式之一；（2）對與集團存在同業競爭的、地方政府有提高證券化率要求的可尋找資產注入機會；（3）在競爭較激烈或不景氣的行業、政企不分導致盈利能力較差的，可尋找國有資本部分退出，引進戰略投資者的機會。

白酒企業國企改革提速

記者梳理發現，白酒類國企中，正在進行國企改革的上市公司有五糧液、老白干、沱牌舍得；已經有所行動的企業有貴州茅臺、山西汾酒。

2014年12月，老白干酒推出“混改”方案，公司不僅推出定增預案，擬向鵬華基金等5名對象非公開發行股票不超過3500萬股，募集資金總額不超過8.25億元，同時還推出針對830名員工的持股計劃，成為首家推行員工持股計劃的白酒上市公司。

8月13日午間，已停牌近一個半月的五糧液公告稱，公司擬籌劃員工持股計劃。這也意味著公司已持續半年有余的國企改革預期終於要“靴子”落地。

8月19日，久經波折的沱牌舍得國企改革終於有了重大突破：若收購方案得以實施，在股權交割並增資擴股后，天洋控股集團將以38.22億元獲得沱牌集團70%股份，實現民企控股，射洪縣人民政府將退居二股東。沱牌集團持有上市公司沱牌舍得29.85%股份。

貴州茅臺的國企改革備受注目，目前獲得的資訊是公司希望其子公司全部實現“混改”，獨立出去。有業內人士稱，當子公司完成“混改”后，股份公司或許將迎來“混改”機會。

山西汾酒已經在創意客製公司和上海銷售公司實施了混合所有制改革，並取得了初步成效。中信建投證券研報認為，山西汾酒在股權多元化上的探索，有望倒逼出臺更為優化的上層體制設計，為徹底擺脫國企束縛，釋放更大的體制活力提供支撐。

還有業內人士稱，瀘州老窖的國企改革方向可能是在股權激勵、員工持股等方面。

此外，今年8月份以來五糧液與茅臺接連出臺了提價方案。多位業內人士認為這代表了白酒行業龍頭對下半年行情的期待，行業調整基本到位，進入弱復甦階段，加上國改《意見》的催化，白酒股行情值得期待。