債券基金資金動能不減，本地債動能仍強

去年第四季市場喊出「Great Rotation」，認為低利率與景氣復甦將會促使資金出現「由債轉股」的大挪移，但儘管經理人加碼股票漸趨積極，資金卻並未棄守債市，由於賽普勒斯爆發銀行擠兌，美債基金上周淨流入擴大，單周吸金51.84億美元，今年以來累計淨流入已接近400億美元。

信用債市持續獲資金青睞，雖然新興美元債面臨小幅調節壓力，但本地債動能仍強，帶動新興市場債券連續41周淨流入。高收益債轉賣為買，上周流入2.01億美元，投資級債券基金則獲23.51億美元加碼，為連續第13周淨流入。（見下表）

主要債券基金資金流向（單位：億美元）

摩根資產管理固定收益國際投資長尼克‧賈西德（Nick Gartside）表示，全球景氣尚未回到讓人百分百有信心的階段，經濟數據也沒好到資金全面轉向股市。根據最新3月美林證券針對美國法人進行的債券投資調查顯示，有超過6成的法人認為「Great Rotation」言之過早，賈西德認為，在主要國家央行如美歐日的量化寬鬆政策並未全面退場，市場對收益型產品需求不減，2013年不會發生債市資金大量往股市移動的情形。

觀察共同基金流向，賈西德指出，資金主要從貨幣型基金與全球政府債券型基金資金撤出，今年以來貨幣型基金流出逾742億美元，但是新興市場債券基金與美國企業債券基金仍持續吸金，並未發生股債大移轉現象，反而是債券市場內部的大移轉已經展開，未來將會有更多資金從公債市場流向收益較高的信用債市。

根據摩根債券團隊觀察，在市場流動性充足的情況下，股票價格上漲不需要以債券價格下跌為代價，在目前利率低檔且景氣溫和復甦的情況下，股票與高息債券，如高收益債、新興市場本地債券都將同步受惠。

摩根新興市場本地貨幣債券基金經理人皮耶（Pierre-Yves Bareau）說明，今年來本地債資金動能明顯更勝美元債，除了著眼於較高收益率，與新興貨幣長線升值趨勢，加持新興本地債贏面較大。皮耶分析，去年新興國家通膨數據下滑幅度大於預期，在基期效應下，今年將面臨較大的通膨壓力，新興國家央行很有可能調升利率或是透過貨幣升值來抑制通膨壓力，來自匯率升值的預期，新興本地債今年表現可望相對突出。

新興市場債券基金不適合無法承擔相關風險之投資人，僅適合願意承擔較高風險之投資人，且投資人投資新興市場債券基金不宜佔投資組合過高比重。

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