準備好迎接2016了么 這才剛剛開始

招商銀行金融市場部 楊君軒

“新年新氣象！”15年還沉浸在美元加息宏圖偉業之中的我們迎來了堪稱“措手不及”的2016第一周。上周人民幣貶值近1000點，中國股市當周熔斷4次，連累全球股市紛紛下挫，油價也創下了12年以來的新低。與此同時避險情緒也隨之卷土重來，作為避險貨幣的歐元和日元受到追捧，而與中國相關程度甚高的澳元等商品貨幣被全線拋售。原本當周市場的主角——周五的非農數據，也幾乎被市場“無視”，在避險情緒主導下，大幅好於預期的數據也無力提振美元，美元上周卻收出了一根陰線。

回到本周一，離岸人民幣流動性的大幅趨緊，CNH隔夜拆借利率升至有史以來的最高水準，CNH當日暴漲千余點，稍稍緩解了人民幣持續貶值的部分擔憂。但好戲遠還沒完，12日CNH的隔夜拆借利率再次更新11日記錄，達到了驚人的66.815%，其他期限利率也處於歷史最高位。CNH今日再次上揚，盤中甚至出現了CNY、CNY倒掛，為去年10月以來首次。這一切就真的完美逆襲了么？

我們認為央行有意破除人民幣單邊貶值的預期，但美元年內逐步加息勢在必行，短期內人民幣雖有所企穩，中期依然有下行的動能。而動盪的人民幣走勢，加之中國經濟數據普遍疲軟，導致部分投資者對中國經濟信心受挫，也是中國股市重挫的重要誘因。短期內，投資者信心恐怕不能完全的恢復，因此我們在頭寸擺布方面仍然以商品貨幣空頭及避險的貨幣多頭為主，起碼不應逆勢而為。

澳元在上周錄得五根陰線，技術上中期頭肩頂已經形成，頸線位置在0.71附近。短期內澳元存在前期空頭獲利了結的需求，但若反彈至頸線處仍然是很好的賣出機會。建議0.7050-0.71版面澳元空頭，止損0.7180，目標0.68。而作為避險貨幣的JPY，在半個月中已經累計了近700點的漲幅，不宜追漲。我們會繼續觀望，等待JPY回調再買入的機會。

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