《大行報告》美銀美林：重申恆安(01044.HK)「買入」評級 看96.8元

美銀美林表示，恆安(01044.HK)股價相對同業更具韌性，但已自高位回落逾10%，因維達(03331.HK)管理層早前指利潤率壓力高於預期。該行重申恆安「買入」評級，因衛生巾及尿布業務略具上行空間，認為恆安紙巾盈利下行幅度亦有限。恆安股價相當於2013/14預測市盈率20倍，估值吸引。

該行指，因需求低迷，年初至今紙巾的增長較該行預計的22%稍低，而紙巾及廁紙的折扣亦增多。行業龍頭中，恆安及新加坡的亞洲漿紙業(APP)在東北/東部地區更積極。該行料2013年紙巾經營溢利按年增8%的預測，有些微下行空間。

恆安的衛生巾業務年初至今的增長，略勝該行21%的預期，主要受七度空間衛生巾及選擇性推廣推動。預料2013年衛生巾的經營溢利，將按年增28%，經營溢利率按年增260個基點至45.9%。

隨著庫存下降，推廣及主流產品質素改善，恆安的尿布業務自次季起見改善，今年增長12%的預測或有上行空間。目標價96.8元。(na/t)