《大行報告》美銀美林降天能動力(00819.HK)至「跑輸大市」削目標價至3.6元

美銀美林表示，基於行業的供求不利情況下，將天能動力(00819.HK)降級至「跑輸大市」。該行亦將公司2013/14/15年盈測分別下調20%/30%/30%，較市場共識低28%/39%/41%；主要因今明兩年平均售價下跌，以及更保守的毛利率預測所致。此外，公司自2004年以來首次錄得盈利倒退，而超威動力(00951.HK)亦發盈警，反映盈利增長仍無法恢復；直至2015年於產品組合改善及產能合理增加下或見改善。該行將目標價由6.6元大幅下調至3.6元，意味今明兩年預測市盈率分別為5.2倍及5.1倍。

該行關注天能動力及超威動力2013-14年的30%擴張計劃，因兩公司共佔市場份額60%。該行估計，產能增長將超過需求增長，而且幅度達到高個位數；而電動自行車市場滲透亦接近飽和。兩間公司首季度的毛利已出現明顯侵蝕。

該行預期，今年下半年及明年行業價格戰仍將持續；而季節性價格上漲則無法維持，因年初至今原材料價格下跌5%，而同業之間競爭仍然緊張。(ir/u)