賽普勒斯問題有解？Pimco執行長El-Erian：執行面仍面臨嚴峻挑戰

在經歷一連串馬拉松式的討論後，賽普勒斯新救援計畫終於達成協議。Pimco 執行長 Mohamed El-Erian 於《CNBC》部落格撰文指出，與一週前相較，這是一個較好的技術性結果─無論是它所包含的，以及它未納入的。

但政策施行將面臨嚴峻挑戰，尤其是在歐洲對最重要的問題仍找不到答案的情況下：如何以顯著及可延續的方式來增進成長及就業前景。

在諸多失敗的嘗試後，賽普勒斯與三駕馬車昨晚達成協議，給予 100 億歐元的紓困資金。如果完整施行，賽普勒斯將避掉立即性的財政崩跌。不過其經濟體仍面臨極大幅度的收縮，以及付出大量社會成本。

這次的紓困協議有著兩項重要轉折，從專注於整體銀行系統到著重於單一機構，也從針對所有存戶課稅，到保護某些帳戶(如那些存款 10 萬歐元以下者)。這兩項轉折點是相當確切及明顯的改善。當然，許多人仍會擔憂賽普勒斯及其他放貸者沒有將它們納入先前的救援計畫。

簡單來說，這些轉變避免救援行動「死在灘頭上」，讓歐洲央行能夠參與其中，並且保全了存款稅的尊嚴。

新的救援計畫也涵蓋了一些歐洲人會喜愛的其他目標，包括降低離岸金融中心規模，畢竟它被視為控管不嚴且規模過大，也降低了地緣政治關係秩序轉變的風險。

從實際層面來看，債權人必須確認如何分散支援賽普勒斯的負擔。從某些程度來看，援助款必須先透過議會這關，這些國家包括德國、芬蘭、荷蘭等。而俄羅斯將如何分散額外負擔，也是一個問題。

債權人也必須確保賽普勒斯銀行重新開張後，資金不會大量外流。他們也必須說服賽普勒斯吞下苦藥，畢竟另一個選項更糟。它們也必須注意擴散風險，比方說其他國家的存戶反應。

這些挑戰相當嚴峻，且無法被立即克服。但有一個極大的事實卻被忽略，那就是此救援計畫無法幫助就業增長。

由於這些混亂情勢顛覆了離岸金融業，賽國喪失了國內經濟活動的重要驅動力。如此付出的社會成本不能低估，且政經情勢的失衡及抗議活動可能隨之而來。此外，這些舉措讓海外存戶負擔加升，銀行清償的過程中讓許多企業運作資金及國內財富消失。

最重要的問題仍在於賽普勒斯必須面對就業及成長的復甦，此外三駕馬車協商過程中也透露許多協調上的問題，包括紓困疲乏、打破所有禁忌，以及針對問題對症下藥等。