《大行報告》美銀美林：越地(00123.HK)目標價下調至2.85元 評級「買入」

美銀美林表示，越地(00123.HK)去年業績令人失望，2012財年基本純利(不包括重估收益)按年跌16%，低於該行預期及市場共識。主要是由於物業銷售入帳較預期低，出售廣州國際金融中心的收益較預期少，及土地增值稅撥備高於預期。雖派特別息，但末期息實際減至每股2.2仙，2011年為4.5仙。

管理層對市場前景持謹慎態度。雖然今年首兩個月合約銷售金額達40億人民幣，管理層訂下的合約銷售目標僅為132億元人民幣，按年增7%。相信是由於管理層認為業績不佳，試圖為公司未來發展創造較低的基數。雖然越地有機會超出目標，但整體增長前景未如之前樂觀。

由於增長前景較弱，該行下調越地2013及14財年盈測34%，並下調目標價至2.85元。相信因政策不明朗及盈利增長慢於預期，越地股價較資產淨值的折讓將稍為擴大。評級維持「買入」。(na/t)