《大行報告》花旗升龍源(00916.HK)目標價至7.8元 評級「沽售」

花旗將龍源電力(00916.HK)2013-15年的純利預期下調3%以下，因其上半年成本上升令純利表現未如預期。目標價由7.5元調升至7.8元，給予「沽售」評級，目前以2014年14.2倍市盈率及1.5倍市帳率交投，已合理反映。

該行指出龍源上半年純利僅按年上升0.3%至14.64億元人民幣(下同)，是較該行及市場共識預期低5%-7%，純利上升是主要來自風電場使用量按年升10%及每單位燃料成本按年下降17%，抵消了消清潔能源發展機制收入按年下降了91%。若撇除一次性項目，經常性盈利按年下跌5.7%至13.77億元，主要是因為維修及保養成本按年大升157%及稅率影響。

隨著新主席在今年4月上任，龍源上半年的會計做法較為保守，例如將火電廠下半年需支出的維修及保養費在上半年入帳、及期內入帳了1.57億元清潔能源發展機制減值。不過下半年的股票投資或者會錄得虧損。

龍源預期，公司下半年將受惠於電網限電改善、配額制等有利的政府政策，不過公司已表示不會受惠於營改增。花旗預期，龍源今年的風電場使用時數將按年升5.8%至2100小時，較公司預期高的2.4%。(bi/t)

阿思達克財經新聞

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