《大行報告》花旗升康哲(00867.HK)目標價至8.5元 評級「買入」

花旗指出，康哲(00867.HK)去年下半年銷售按年升31%至1.5億元，符合該行及市場的預期，主要因為其主要藥品提升了20%-40%的醫院覆蓋率，以及黛力新(Deanxit)、優思弗(Ursofalk)和億活(Bioflor)等藥品被醫院部門認可。去年每股盈利1.81仙，則主要因為經營利潤率增長按年改善2.3個百分點至29.5%。

該行指出，康哲去年下半年毛利率改善1.8個百分點至59.7%，主要因為產品組合轉向高利潤藥品。雖然2013/14年的省級藥品招標，令其毛利率有一定不穩定性，但其成本上享有規模優勢，相信能在未來控制好成本。該行又指出，康哲的現金轉換周期由112天減少至80天，是有所改善。

花旗維持康哲2013年銷售預期按年增長31.9%至3.72億元，每股盈利預測由4.56仙升至4.62仙。目標價由6.8元升至8.5元，給予「買入」評級。(bi/u)